“迷霧”難掩“金磚”成色

　　編者按：“金磚四國”正在褪色。不可否認的是，在過去的十多年里，它們創造了一個不朽的經濟增長神話。但受到全球經濟放緩的大趨勢影響，它們分別遭遇了貨幣貶值、惡性通脹、貿易摩擦等災難，現在許多人認為，它們正在從贏家變輸家。與此同時，“迷霧四國”（墨西哥、印度尼西亞、韓國和土耳其）被國際投資者當作新的投資亮點推到了前臺。而作為另一股新興力量，無論從整體產出還是人口規模都無法達到“金磚國家”的水平，其證券市場也遠不具備成熟性和規模性。從這一角度來看，“迷霧四國”能否復制“金磚四國”創造的“十年神話”還有待觀察。

　　“金磚”現疲態 “迷霧”難替代

　　2001年，時任高盛投資公司全球經濟研究部主管的吉姆·奧尼爾提出“金磚四國”一詞，將政治制度、社會文化、歷史淵源各異，但經濟一直保持高增長的巴西、俄羅斯、印度和中國列入其中，并成為全球經濟的中流砥柱。2011年，南非正式加入，“金磚國家”在全球經濟中的份額不斷提高，這個概念也遠超投資領域，成為展示國際政治經濟變化的風向標。然而“后危機時代”，作為全球經濟增長引擎的“金磚四國”卻開始顯出“疲態”，國內資產價格過高與通貨膨脹壓力已經威脅到這些國家的經濟增長與社會穩定，令投資者大呼“金磚”已經成色不足。

　　國際資本撤出“金磚國家”

　　根據國際貨幣基金組織（IMF）2012年10月最新公布的《世界經濟展望》，2011年“金磚四國”的經濟增長率分別是：俄羅斯4.3%；中國9.2%；印度6.8%；巴西2.7%。與2008-2009年的經濟增長數據相比較，或多或少出現了下降。

　　分析“金磚”褪色的原因，不少專家認為，在美元體系動搖時期，“金磚四國”希望能通過改革建立新的國際貨幣體系，但這一愿望在美國的壓制下始終未能實現。“金磚國家”的影響力在金融危機時期雖有所提升，但這些國家很難真正抱團形成一股抗衡美國的力量，其分散性導致這一組織的話語權被逐漸削弱。此外，在能源問題上，俄羅斯和巴西自然資源儲備豐富，但能源定價權由發達國家制定，且這一國際體系在短期內不能重新洗牌，在全球經濟衰退日益嚴重之時，四國經濟也被相繼拖下水。

　　在2001年至2007年間，“金磚四國”的股市飆升，市值增長了近3倍，而如今已跌至3年來的最低點。根據基金追蹤機構EPFR Global的數據，投資“金磚四國”的共同基金在過去10年間總計注資700億美元，而現在已經連續16周回流資金，凈撤出資金53億美元。

　　“第二排”國家悉數登場

　　與此同時，站在第二排的國家開始愈發鮮明并悉數登場：維他命十國（VITAMIN）、金鉆11國（Next-11）、 展望五國（VISTA）、靈貓六國（CIVETS）、飛鷹國家（EAGLES）等，都曾被提出并試圖為資本市場引導“金磚”之外的熱點地帶。其中，“金鉆11國”（墨西哥、印尼、韓國、土耳其、孟加拉國、埃及、尼日利亞、巴基斯坦、菲律賓、越南、伊朗）最為亮眼。去年12月，高盛推出以這11個國家為投資標的的N11股票基金，到今年以來共漲12%，相較之下，“金磚國家基金”僅漲1.5%。而在擁有年輕、不斷增長的人口和其他有利于經濟增長條件的“金鉆11國”中，墨西哥、印尼、韓國、土耳其是最有前途，以其英文首字母組成的“迷霧四國”（MIST）成了各投資分析機構、個人作為主要觀察及報道的對象。

　　過去10年間，“迷霧四國”增長數倍，2011年首度超越德國，并逐漸展開一場新的資本游戲和追趕。不少投資者通過考察這些國家與“金磚國家”的股票投資收益率以及經濟增長速度等指標，提出這些新興經濟體要比“金磚國家”更具增長潛力。

　　“迷霧國家”影響力不大

　　然而，以經濟規模、購買力、勞動力的量與質、人口紅利等關鍵變量衡量挑出來的“今日之星”，后續發展并不能保證必然會成功。作為另一股新興力量，盡管今年“迷霧四國”的表現超過“金磚國家”，但從整體產出和人口規模來看，前者仍遠達不到后者的水平，其證券市場也遠不具備成熟性和規模性。從這一角度來看，與“金磚國家”相比，新一批新興市場的增長或許并不能復制“金磚國家”過去十年創造的神話。這些國家是否能夠成為新的投資熱點，仍然尚需觀察，而各國政府在發展策略上的選擇和堅持還需要經歷多重考驗。

　　倫敦市前副市長、上海交通大學客座教授約翰·羅思義在接受《國際金融報》記者采訪時也表示，單純地說“金磚國家”正在褪色并不確切。在他看來，“金磚國家”影響力是否下滑取決于兩大因素：其一，它們對全球經濟的影響；其二，私人投資者投資回報率的多少。

　　羅思義表示，從對全球經濟的影響力看，“迷霧四國”根本無法替代“金磚四國”，在2007年至2011年，以當前的美元價格計算，“金磚國家”經濟增長總量為6.2萬億美元，占到世界經濟增長的44%；相比之下，“迷霧四國”只創造了0.7萬億美元，僅占世界經濟5%的比例。同期內，美國、歐盟和日本總計創造了3.2萬億美元，只占世界經濟的23%。從這一角度看，“迷霧四國”的影響力還遠遠不夠。

　　羅思義認為，近期投資者之所以“棄金磚”而“親迷霧”的原因在于，在全球經濟減速的當下，小經濟體能提供給個人投資者的利潤回報率豐厚。但是投資者必須謹慎的是，在資本市場，GDP增長和股市利潤之間存在著某種特殊關系，“金磚國家”當前經濟減速后，其資本市場的回報率卻很豐厚。（記者 王麗穎 袁源）