“放行”民間資本 激活經濟要素供給潛力

　　近期，為配合國務院提出的落實擴大民間投資細則，多部委相繼公布了促進民間投資增長的意見。我們認為，這不僅是刺激民間需求企穩的需要，更是激活我國經濟要素供給潛力，確保我國經濟中長期經濟持續平穩增長的需要。

　　多方面放松民間投資限制

　　4月13日以來，交通運輸部、鐵道部、衛生部、國資委、證監會、銀監會等陸續公布了各自領域促進民間投資的意見。這些意見的共同點是政策面明顯放松了對民間投資在市場準入、行為監管、進入領域的限制，具體表現在以下幾個方面。

　　第一，這些意見強調今后市場準入的審批不再對民間資本進入設置限制條件或其他附加條件。如國資委強調，國有企業改制上市或國有控股的上市公司增發股票時，應當積極引入民間投資，國有股東通過公開征集方式或通過大宗交易方式轉讓所持上市公司股權時，不得在意向受讓人資質條件中單獨對民間投資主體設置附加條件。

　　第二，這些意見降低了民間資本在傳統壟斷領域經營的門檻限制。如銀監會指出，為鼓勵民間資本投資村鎮銀行，村鎮銀行主發起行的最低持股比例要求，由原來的不低于20%降低到15%，同時，村鎮銀行進入可持續發展階段后，主發起行可以與其他股東按照有利于拓展特色金融服務、防范金融風險、完善公司治理的原則調整各自的持股比例。這意味著雖然出于風險控制的需要，村鎮銀行的主發起人還必須是商業銀行，但主發起人的股權門檻限制降低，并且它們的股權比例有望隨著今后銀行經營管理走上正軌之后而逐漸降低，這顯然鼓勵民間實業資本參與村鎮銀行的建立。

　　第三，民間資本參與傳統國有壟斷領域的經營空間也更廣泛和靈活。如衛生部指出，社會資本可以按照經營目的，自主申辦營利性或非營利性醫療機構。2000年印發的《關于城鎮醫療機構分類管理的實施意見》中“城鎮個體診所、股份制、股份合作制和中外合資合作醫療機構一般定為營利性醫療機構”的規定不再適用。這意味著更多的民營醫院可以納入非營利性醫療機構，從而獲得醫保份額，獲得與公立醫院競爭中獲得更平等的地位，增強市場競爭能力。

　　第四，這些規定還從政策配套方面給予了民間投資更多的權益保護。如鐵道部指出，要按照政企分開、政資分開的要求，加大鐵路經營管理體制機制改革創新力度，確立鐵路運輸企業市場主體地位，并指出要在鐵路市場準入條件、財務清算辦法、運輸管理、項目審批、接軌許可及公益性運輸負擔等方面，建立健全相應的規章制度，保護各類投資者的合法權益。這意味著政策不僅給予民營資本更廣的經營空間，而且從制度層面保障民營資本的權益不受侵害。

　　民間資本活力有望增強

　　可以預期，這些有關民間投資的政策將比2005年類似政策發揮更大的作用，也更能刺激民間投資的增長。目前的經濟形勢迫使政府部門不得不更多依賴民間資本來實現穩增長，這也有利于發揮民間資本活力。

　　今年政策層面有所放松，但鑒于地方政府和國有企業負債率高，政策放松力度將十分有限。今年銀監會仍強調地方融資平臺貸款余額只減不增，這就使得在今年穩增長壓力更大情況下，各地不得不更多依賴民間資本的增長。因此可以預期，借助擴大民間投資細則的出臺，各地將更加積極地落實本地鼓勵民間投資的措施，從而更有利于促進民間投資的增長。那些傳統民間資本投資較少的領域將獲得更大發展。

　　當然，也不能對于擴大民間投資的這些政策給予過于樂觀的預期，原因在于民間資本具有較高的逐利性，它們在經濟趨勢出現下滑過程中，會普遍處于收縮狀態。因此，如果沒有更為樂觀的經濟預期，它們投資熱情難以較快激活。此外，此次公布的意見雖然較為完善，但落實不是一蹴而就的，會涉及到諸多既有壟斷階層與民間資本的復雜博弈，因此民間資本進入這些領域也是循序漸進的過程，難以很快見效。

　　以上因素決定，盡管當前穩增長力度會加大，促進民間資本擴大的意見也有助于民間投資的增長，但短期經濟增速下滑的趨勢仍難以扭轉，難以出現類似2009年那樣的V型反轉，經濟見底的時間也將拖延到第三季度。但這未必不是好事，反而有利于民間資本的發展。具體表現在：經濟下滑壓力將通過市場倒逼機制促進政府加快推進有利于民間資本壯大的改革，拓展民間資本的生存空間；此輪寬松政策有限，不會對民間資本產生較強的擠出效應，民間資本將有望在經濟調整期獲得更多的要素資源重組以及積累機會，從而有利于民間資本在經濟復蘇中獲得更多的競爭優勢。