從去年下半年以來，有關(guān)銀行理財產(chǎn)品的各種爭論便頗受各方關(guān)注。針對其中存在的問題，監(jiān)管部門在之前規(guī)范、清理工作的基礎(chǔ)上，日前頒布了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》(下稱《通知》)，對銀行理財產(chǎn)品的投資運作做出了系統(tǒng)規(guī)定，特別是對利用此類業(yè)務(wù)繞開監(jiān)管活動進(jìn)行了比較嚴(yán)格的限制。盡管對理財產(chǎn)品的規(guī)范市場早有心理準(zhǔn)備，但《通知》所涉及的范圍之廣和力度之大，仍超出很多人的預(yù)期。

　　重點關(guān)注四方面限制

　　《通知》的主要目的，仍在于規(guī)范銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展，使之回歸“代客理財”的本源，對之前混跡其中的信貸騰挪和監(jiān)管規(guī)避等行為進(jìn)行限制。值得關(guān)注的重點有以下幾個方面：

　　第一，把所有不在銀行間市場以及交易所交易的資產(chǎn)，均歸為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)范圍。照此劃分，目前高收益理財產(chǎn)品的主要投資對象都已被涵蓋在內(nèi)。而且，為避免出現(xiàn)以往禁止一類業(yè)務(wù)后，銀行迅速選擇新的資產(chǎn)進(jìn)行替換的情況再次出現(xiàn)，《通知》在列舉目前主要的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類型時，還用到了“包括但不限于”的表述，為應(yīng)對銀行可能的調(diào)整預(yù)留了空間。

　　第二，針對理財產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)流程，從幾方面做出了原則性的規(guī)定。首先是對資產(chǎn)管理提出三個單獨原則，即單獨管理、單獨建賬、單獨核算原則；其次是對信息披露做了較大修改，確立了發(fā)行信息與運行信息并重原則；再次是在信息披露方面做出重大調(diào)整，確立了發(fā)行信息和臨時信息并重原則，弱化了定期運行信息披露要求；最后，明確不準(zhǔn)銀行提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)保或回購承諾。以上這些涉及業(yè)務(wù)流程的規(guī)定，主要目的在于規(guī)范之前一些操作模式(特別是“資產(chǎn)池”模式)中信息不透明、風(fēng)險權(quán)責(zé)不清晰以及借用理財產(chǎn)品進(jìn)行信貸騰挪等問題，初步建立起了相關(guān)業(yè)務(wù)操作的規(guī)范框架。

　　第三，針對相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，要求商業(yè)銀行比照自營貸款管理流程，對非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)投資進(jìn)行盡職調(diào)查、風(fēng)險審查和投后風(fēng)險管理。此外，對《通知》頒布之前已投資，但在業(yè)務(wù)流程上沒有達(dá)到規(guī)范要求的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，要求銀行按照《商業(yè)銀行資本管理辦法》進(jìn)行風(fēng)險計量和資本計提。

　　第四，對非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總量進(jìn)行了限制，即規(guī)定業(yè)務(wù)存量不能超過理財產(chǎn)品余額的35%，或上一年度經(jīng)審計后的總資產(chǎn)的4%，二者取其低者。進(jìn)一步明確了該項業(yè)務(wù)發(fā)展的監(jiān)管底線，對其未來的發(fā)展應(yīng)有一定的政策引導(dǎo)含義。

　　更多業(yè)務(wù)規(guī)范或接踵而至

　　作為一項系統(tǒng)性的規(guī)定，《通知》必然會對銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展前景產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，具體可從以下幾個方面來理解。

　　其一，短期內(nèi)會對銀行業(yè)績產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但不宜過分夸大。在資產(chǎn)池中配置非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)是部分理財產(chǎn)品獲取較高收益的重要支撐，《通知》所進(jìn)行的規(guī)范，短期內(nèi)或許會拉低理財產(chǎn)品的整體收益水平，進(jìn)而對銀行相關(guān)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生一些影響。不過，相對于銀行業(yè)龐大的利潤總額，這些影響并非大到不可承受。而從長期來看，這些規(guī)范有助于讓銀行理財回歸其本源，且使相關(guān)風(fēng)險得到適當(dāng)?shù)墓芾砗涂刂疲瑥亩鵀樵摌I(yè)務(wù)長期、健康發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

　　其二，對監(jiān)管規(guī)避活動有較強抑制。限制利用非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資進(jìn)行的監(jiān)管規(guī)避活動(如規(guī)避信貸額度管控或降低資本占用等)是《通知》的主要目標(biāo)之一。從目前的規(guī)定看，之前常用的幾種業(yè)務(wù)模式都已明確列出，再加上《通知》里“包括但不限于”的說明，甚至限制了銀行采用新的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)進(jìn)行創(chuàng)新的可能。在參照自營貸款管理的要求下，使用非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)模式可能帶來的規(guī)避監(jiān)管的好處將大打折扣。

　　其三，對銀行將產(chǎn)生不對稱影響。《通知》的一個重點是給理財產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資設(shè)置了規(guī)模上限，即理財產(chǎn)品余額的35%，或銀行資產(chǎn)總額的4%，二者擇其低者。按理財產(chǎn)品7.1萬億元和銀行業(yè)總資產(chǎn)130萬億元來匡算，對應(yīng)的額度分別為2.49萬億元和5.2萬億元。根據(jù)目前的估計，非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)投資約在4萬億元上下，介于兩個額度之間。這意味著，如果理財產(chǎn)品的余額可以適度增長，《通知》的規(guī)定不一定會帶來非標(biāo)類債權(quán)投資數(shù)量緊縮的要求。不過，需要指出的是，目前各銀行之間該項業(yè)務(wù)的發(fā)展并不平衡，在整體上緊縮效應(yīng)并不明顯的限制，對該業(yè)務(wù)發(fā)展較快的一些銀行卻可能產(chǎn)生很強的約束力，對不同的銀行產(chǎn)生不對稱的影響。

　　最后，《通知》所展示出的監(jiān)管思路，可能對未來的金融創(chuàng)新路徑產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。在我們看來，《通知》最重要的規(guī)定是涉及非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的管理要求，特別是將其視作自營貸款管理，并按相關(guān)規(guī)定進(jìn)行風(fēng)險計量和資本計提，這一處理將在很大程度上限制銀行利用非標(biāo)資產(chǎn)投資進(jìn)行的監(jiān)管規(guī)避活動。需要指出的是，在目前的銀行業(yè)務(wù)中，涉及非標(biāo)資產(chǎn)投資的并非只有理財資金。更多時候，銀行也用自有資金進(jìn)行相關(guān)投資，在資產(chǎn)負(fù)債表中計入同業(yè)交易項下，同樣可以產(chǎn)生信貸騰挪和資本節(jié)約的效果。

　　如果把《通知》看作監(jiān)管部門清理影子銀行過程中，對理財業(yè)務(wù)進(jìn)行的規(guī)范，那么也有理由認(rèn)為，對其他與之類似的業(yè)務(wù)的規(guī)范或許還會接踵而至，這會對部分銀行產(chǎn)生更大的挑戰(zhàn)。若真如此，未來的創(chuàng)新重點可能會重回標(biāo)準(zhǔn)化工具的軌道，基于銀行間市場和交易所產(chǎn)品(特別是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品)的創(chuàng)新或許會成為新的發(fā)展方向。當(dāng)然，這也需要相關(guān)部門的積極推動，方能實現(xiàn)“疏堵結(jié)合”，為銀行業(yè)的健康發(fā)展提供良好的條件。