中國或?qū)⒚媾R“通脹式”增長
在中國經(jīng)濟界討論數(shù)月的通脹問題，終獲權(quán)威表態(tài)。中央經(jīng)濟工作會議明確提出，“要處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、管理通脹預期的關(guān)系，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好勢頭。”
不可否認，在“4萬億”刺激政策的推動下，中國經(jīng)濟的發(fā)展模式重新回歸到依靠大量的、廉價的資金投入，換取經(jīng)濟的高速增長的模式。在前三季度中，投資成為拉動經(jīng)濟增長的單一引擎，對經(jīng)濟增長的貢獻率高達94.8%。從歷史對比的角度來看，經(jīng)濟發(fā)展方式回到了類似于2002年至2007年的狀態(tài)，舊有發(fā)展模式在幫助我們迅速取得了強勁經(jīng)濟反彈和復蘇的同時，它的負面影響———通脹的問題(首先表現(xiàn)為資產(chǎn)價格的上漲)，也將會越來越明顯。
10月份M2同比增長超過29.4%，M1增速更是高達32%，均達到2000年以來的歷史高點，預計全年新增信貸將接近10萬億元，貨幣投放的高速增長自然會引發(fā)強烈的貨幣貶值預期。如果收緊信貸閘門，對貸款急剎車，勢必會引起經(jīng)濟的波動，甚至造成經(jīng)濟形勢的逆轉(zhuǎn)，因此中央經(jīng)濟工作會議提出要保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，暗示短期內(nèi)資金的凈投放趨勢不會逆轉(zhuǎn)，貨幣最終將反映在物價上，而這正形成了對通脹預期的有力支撐。
當然，未來物價的上行走勢，不僅僅是由貨幣發(fā)行引致的，也和政府的物價調(diào)整及國際因素密切相關(guān)。但由于資源價格形成機制亟待理順，隨著更大力度的調(diào)價政策的出臺，再加上國際大宗商品價格的回升，更是支撐了物價上升通道的形成。
當然，以CPI衡量的消費物價短期難以出現(xiàn)大幅上漲，但資產(chǎn)價格(尤其是房地產(chǎn)價格)則已出現(xiàn)失控的危險。正如最新一期《瞭望》新聞周刊中指出的，為應(yīng)對金融危機而投放的流動性并未完全注入實體經(jīng)濟，有相當部分在實體經(jīng)濟外循環(huán)，大量信貸直接或間接流入股市和樓市，導致資產(chǎn)價格持續(xù)走高。尤其是樓市，投機性需求高漲，部分地區(qū)商品房空置率將近50%。國內(nèi)資產(chǎn)價格加速上升的可能性逐漸加大，危險的資產(chǎn)泡沫正在形成。
回到前文談到的問題上來，由于中國經(jīng)濟的發(fā)展模式對投資的依賴越來越不可或缺，這使得更多的GDP增速以房地產(chǎn)投資來拉動，而這種趨勢會不可避免地滋長通脹預期，特別是資產(chǎn)價格上漲的預期。在經(jīng)濟發(fā)展模式?jīng)]有本質(zhì)轉(zhuǎn)變，沒有其他力量去替代、填補政府投資及房地產(chǎn)投資的情況下，就只能容忍一定程度的資產(chǎn)價格上漲和通脹。
凱恩斯式的經(jīng)濟發(fā)展方式過分強調(diào)政府刺激的作用，盡管短期內(nèi)可以通過對經(jīng)濟的刺激獲得巨大的經(jīng)濟效益，但最終將付出通脹的代價，而隨著刺激效果的不斷消退，甚至將陷入“滯漲”，西方國家上世紀七十年代的遭遇就是很好的證明。
歸根到底，需要的是經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)換。只有徹底轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，從本質(zhì)上來“調(diào)結(jié)構(gòu)”，才是走出這種“通脹式”增長怪圈的唯一途徑。而對民營企業(yè)的鼓勵，對更多產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域限制的放開等調(diào)結(jié)構(gòu)的必要措施，其緊急性愈加凸顯出來。(王瑩 上海 學者)
