中國(guó)或?qū)⒚媾R“通脹式”增長(zhǎng)

　　在中國(guó)經(jīng)濟(jì)界討論數(shù)月的通脹問題，終獲權(quán)威表態(tài)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，“要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭。”

　　不可否認(rèn)，在“4萬億”刺激政策的推動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式重新回歸到依靠大量的、廉價(jià)的資金投入，換取經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)的模式。在前三季度中，投資成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的單一引擎，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)94.8%。從歷史對(duì)比的角度來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式回到了類似于2002年至2007年的狀態(tài)，舊有發(fā)展模式在幫助我們迅速取得了強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)反彈和復(fù)蘇的同時(shí)，它的負(fù)面影響———通脹的問題(首先表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格的上漲)，也將會(huì)越來越明顯。

　　10月份M2同比增長(zhǎng)超過29.4%，M1增速更是高達(dá)32%，均達(dá)到2000年以來的歷史高點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年新增信貸將接近10萬億元，貨幣投放的高速增長(zhǎng)自然會(huì)引發(fā)強(qiáng)烈的貨幣貶值預(yù)期。如果收緊信貸閘門，對(duì)貸款急剎車，勢(shì)必會(huì)引起經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，甚至造成經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的逆轉(zhuǎn)，因此中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，暗示短期內(nèi)資金的凈投放趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)，貨幣最終將反映在物價(jià)上，而這正形成了對(duì)通脹預(yù)期的有力支撐。

　　當(dāng)然，未來物價(jià)的上行走勢(shì)，不僅僅是由貨幣發(fā)行引致的，也和政府的物價(jià)調(diào)整及國(guó)際因素密切相關(guān)。但由于資源價(jià)格形成機(jī)制亟待理順，隨著更大力度的調(diào)價(jià)政策的出臺(tái)，再加上國(guó)際大宗商品價(jià)格的回升，更是支撐了物價(jià)上升通道的形成。  

　　當(dāng)然，以CPI衡量的消費(fèi)物價(jià)短期難以出現(xiàn)大幅上漲，但資產(chǎn)價(jià)格(尤其是房地產(chǎn)價(jià)格)則已出現(xiàn)失控的危險(xiǎn)。正如最新一期《瞭望》新聞周刊中指出的，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而投放的流動(dòng)性并未完全注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有相當(dāng)部分在實(shí)體經(jīng)濟(jì)外循環(huán)，大量信貸直接或間接流入股市和樓市，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走高。尤其是樓市，投機(jī)性需求高漲，部分地區(qū)商品房空置率將近50%。國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格加速上升的可能性逐漸加大，危險(xiǎn)的資產(chǎn)泡沫正在形成。

　　回到前文談到的問題上來，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式對(duì)投資的依賴越來越不可或缺，這使得更多的GDP增速以房地產(chǎn)投資來拉動(dòng)，而這種趨勢(shì)會(huì)不可避免地滋長(zhǎng)通脹預(yù)期，特別是資產(chǎn)價(jià)格上漲的預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式?jīng)]有本質(zhì)轉(zhuǎn)變，沒有其他力量去替代、填補(bǔ)政府投資及房地產(chǎn)投資的情況下，就只能容忍一定程度的資產(chǎn)價(jià)格上漲和通脹。

　　凱恩斯式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式過分強(qiáng)調(diào)政府刺激的作用，盡管短期內(nèi)可以通過對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激獲得巨大的經(jīng)濟(jì)效益，但最終將付出通脹的代價(jià)，而隨著刺激效果的不斷消退，甚至將陷入“滯漲”，西方國(guó)家上世紀(jì)七十年代的遭遇就是很好的證明。

　　歸根到底，需要的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)換。只有徹底轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，從本質(zhì)上來“調(diào)結(jié)構(gòu)”，才是走出這種“通脹式”增長(zhǎng)怪圈的唯一途徑。而對(duì)民營(yíng)企業(yè)的鼓勵(lì)，對(duì)更多產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域限制的放開等調(diào)結(jié)構(gòu)的必要措施，其緊急性愈加凸顯出來。(王瑩 上海 學(xué)者)

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