今年年末的物價(jià)翹尾因素多半也會(huì)顯現(xiàn)，如果我們現(xiàn)在以為有了CPI穩(wěn)定提供的擴(kuò)大刺激政策空間而擴(kuò)大了刺激，屆時(shí)勢(shì)成騎虎。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨天發(fā)布的2014年6月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)PPI，CPI環(huán)比下降0.1%，同比上漲2.3%；PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降1.1%。

　　對(duì)此，統(tǒng)計(jì)局的解讀是“總體波瀾不驚”，可外界對(duì)此評(píng)論更為積極：CPI非但低于中國(guó)政府設(shè)定的3.5%的2014年通脹率目標(biāo)，而且略微低于之前國(guó)內(nèi)外多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的2.4%的中間值；而6月PPI雖繼續(xù)在下降，但降幅較5月縮窄，且為2012年4月以來(lái)最小。今年第一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)下18個(gè)月以來(lái)最低的7.4%，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇，通脹穩(wěn)定。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤其是海外經(jīng)濟(jì)界人士更是認(rèn)為，通脹水平實(shí)際上基本穩(wěn)定，這可能給予政府更大的政策靈活性，他們無(wú)須擔(dān)心經(jīng)濟(jì)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。因?yàn)榻衲曛袊?guó)政府制定的增長(zhǎng)目標(biāo)是7.5%。

　　誰(shuí)都能看出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的好轉(zhuǎn)，主要是得力于中國(guó)微刺激政策，擴(kuò)大鐵路及棚戶改造的投入、小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠、使農(nóng)民和民營(yíng)企業(yè)能夠獲得更多信貸等等。但是誰(shuí)也不能否認(rèn)，目前經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)并不牢固，尤其是PPI降幅繼續(xù)縮窄，上游產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比仍在下降，因此，還需基建投資的拉動(dòng)。

　　然而，我卻以為，非但沒(méi)有必要擴(kuò)大政府刺激政策，就是眼前的已見(jiàn)成效的刺激政策也有必要稍稍回收一點(diǎn)。

　　首先，PPI數(shù)值今年是不可能轉(zhuǎn)正的。當(dāng)然，下半年降幅繼續(xù)收窄是完全有可能的。但這不一定是好事。我們知道，現(xiàn)在PPI下降很大的原因在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)在成規(guī)模的去過(guò)剩產(chǎn)能化，鋼價(jià)格及建筑材料等房地產(chǎn)上游產(chǎn)品價(jià)格的下滑。估計(jì)今年P(guān)PI不可能由負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，也是因?yàn)榻衲瓴豢赡芡瓿扇ミ^(guò)剩產(chǎn)能化的任務(wù)。

　　現(xiàn)在的問(wèn)題是中國(guó)經(jīng)濟(jì)去過(guò)剩產(chǎn)能化的進(jìn)程太慢、規(guī)模太小，所以不能因擔(dān)心PPI持續(xù)下滑而擴(kuò)大刺激規(guī)模放松貨幣政策。根據(jù)慣性，擴(kuò)大刺激規(guī)模、放松貨幣政策，往往就是延續(xù)過(guò)剩產(chǎn)能生命的“救命良方”。

　　反過(guò)來(lái)，目前CPI2.3%的確是穩(wěn)定的。它是在家居服務(wù)和維修價(jià)格同比上漲7.3%的基礎(chǔ)上顯示出是穩(wěn)定的，是可以接受的。家居服務(wù)和維修價(jià)格的上漲，說(shuō)明了普通的低端的勞動(dòng)力價(jià)格有所上升，也說(shuō)明了就業(yè)形勢(shì)得到緩解。這顯示了前期微刺激政策已經(jīng)見(jiàn)效。

　　微刺激政策的效應(yīng)才剛剛顯露，其效應(yīng)還會(huì)繼續(xù)下去。經(jīng)濟(jì)下行和政策緊縮期間，縱有千般不便，但起碼可以消化一些以前多年依靠大刺激大投資累積下來(lái)的眾多消極因素。可新的刺激一來(lái)，消化以前多年積淀下來(lái)的消極因素的余地就會(huì)小許多。

　　現(xiàn)實(shí)生活中，今年年末的物價(jià)翹尾因素多半也會(huì)顯現(xiàn)，如果我們現(xiàn)在以為有了CPI穩(wěn)定提供的擴(kuò)大刺激政策空間而擴(kuò)大了刺激，屆時(shí)勢(shì)成騎虎。

　　我建議，不如趁此經(jīng)濟(jì)回暖、物價(jià)穩(wěn)定、微刺激政策初見(jiàn)成效之時(shí)，稍稍收縮微刺激政策的力度和范圍，一方面可以留出更大的宏觀調(diào)控空間，另一方面加快市場(chǎng)化改革，讓市場(chǎng)的力量而不是政府投資的力量在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮主導(dǎo)作用。

　　□郁慕湛(財(cái)經(jīng)評(píng)論人)