中國企業“走出去”須警惕非市場風險

　　近年來，我國海外投資獲得了較為迅速的發展。然而，開展跨國經營要比在國內經營面臨更多的風險，依照國際并購規律，全球范圍內超過一半以上的并購案例最終會在漫長的整合期內造成虧損，據此，我國企業在未來幾年內將可能產生約3000億元的投資成本失利，風險巨大。從近年來的實踐看，非市場風險已經成為我國企業海外投資過程中的重要威脅。

　　近年來，基于開拓國際市場和利用國外資源的需要，我國企業開始“走出去”開展跨國經營。海外投資作為“走出去”的重要方式之一，在政府的鼓勵和支持下，也獲得了較為迅速的發展(本文中的海外投資與境外投資、對外投資含義基本相同，并包含工程承包在內)。

　　據商務部統計，截至2009年底，中國12000家境內投資者在國(境)外設立對外直接投資企業1.3萬家，分布在全球177個國家(地區)，對外直接投資累計凈額(或存量)2457.5億美元，年末境外企業資產總額超過1萬億美元。2002年～2009年，中國對外直接投資年均增長速度為54.4%。聯合國貿發會議《2010年世界投資報告》顯示，2009年全球外國直接投資(流出)流量1.1萬億美元，年末存量18.98萬億美元，以此為基數進行計算，2009年中國對外直接投資分別占全球當年流量、存量的5.1%和1.3%，2009年中國對外直接投資流量名列按全球國家(地區)排名的第五位，發展中國家(地區)首位(另據商務部的初步統計，2010年中國境內投資者共對全球129個國家和地區的3125家境外企業進行了直接投資，累計實現非金融類對外直接投資590億美元，同比增長36.3%)。

　　然而，開展跨國經營比在國內經營面臨更多的風險，值得警惕和反思。以石油行業為例，根據中國石油和化學工業聯合會的統計數據，截至2010年年底，我國三大石油公司海外投資的油田及工程項目總計144個，投資金額累計約700億美元。而中國石油大學2010年的一份研究報告顯示，受各種復雜風險因素的影響，我國三大石油公司在海外的虧損項目達到2/3。另據埃森哲對2008年1月至2010年6月間中國企業120起海外并購進行的統計，并購共計涉及金額超過6000億元。依照國際并購規律，全球范圍內超過一半以上的并購案例最終會在漫長的整合期內造成虧損，因此我國企業在未來幾年內將可能產生約3000億元的投資成本失利，風險巨大。

　　總體而言，海外投資的風險可以分為市場風險和非市場風險。市場風險是指由于企業對所在行業(或產業)的國際國內發展狀況、市場價格漲跌、金融匯率等形勢預判錯誤或應對措施不力而發生的風險，具體包括成本價格、匯率等方面的風險。非市場風險則是指市場風險之外的風險。從近年來的實踐來看，非市場風險已經成為我國企業海外投資過程中的重要威脅。

　　通過多年來對中國企業海外投資的持續跟蹤關注，筆者嘗試對近年我國企業在海外投資實踐中遭遇的非市場風險進行具體類型劃分，并進而對我國政府、企業給出針對性的對策建議。

　　從實踐來看，我國企業海外投資中的非市場風險主要包括東道國政治動亂風險、政策與法律風險、文化差異風險、合同條款風險、項目價值風險、企業內部運營管理風險等六種類型(這些風險均已對我國企業產生了實際的重大影響)。