臺灣股票市場分為集中市場、店頭市場和興柜市場，三種市場的交易對象分別為上市股票、上柜股票和興柜股票。每種股票又涉及發(fā)行和交易兩個(gè)層面，發(fā)行市場又稱“一級市場”，為股票發(fā)行者提供籌集資金的渠道，也為資本供應(yīng)者提供投資機(jī)會，交易市場也稱“二級市場”，為已發(fā)行股票提供轉(zhuǎn)讓流通的場所。

　　一、發(fā)行市場

臺灣股票發(fā)行有兩種方式：直接銷售或公開發(fā)行。前者又稱“私人募集”，是不通過股票承銷商而直接由發(fā)行公司將股票銷售給一個(gè)或幾個(gè)特定的個(gè)人或法人投資者，如保險(xiǎn)公司、各種基金組織等，不對投資大眾公開發(fā)行，但這種股票不能在二級市場出售，流動性不高。相對應(yīng)的，公開發(fā)行方式則指發(fā)行公司向社會投資大眾公開推銷發(fā)行股票，發(fā)行過程必須依照“公司法”或“證券交易法”的規(guī)定辦理，除需公開發(fā)布業(yè)務(wù)狀況外，還要公告經(jīng)會計(jì)師簽證的財(cái)務(wù)報(bào)告，且需經(jīng)主管部門批準(zhǔn)才能辦理。公開發(fā)行又分設(shè)立、增資、補(bǔ)辦三種。臺灣“公司法”規(guī)定，股份有限公司資本達(dá)到一定金額以上時(shí)，股票應(yīng)公開發(fā)行。

1997年前臺灣按照實(shí)收資本額、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)分散、承銷方式等指標(biāo)對股票分類為第一、二、三類股票。1997年7月1日起變更分類方法，臺灣發(fā)行股票只分為上市股票與上柜股票（見下表），2002年臺灣為抑制非法地下證券商為中介的未上市上柜股票的交易成立了興柜市場，其股票需升格為上市上柜股票才能合法交易。

臺灣股票掛牌條件表

　　二、交易市場

臺灣股票交易的集中市場是證券交易所，自2001年1月1日起，交易時(shí)間為周一到周五9:00～13:30，連續(xù)4.5個(gè)小時(shí)。股票每股面額為10元新臺幣，1000股為1交易單位元（俗稱“1張”），零股則在收盤之后才能委托買賣。委托方式包括：當(dāng)面委托、電話委托、書面委托、電報(bào)委托、網(wǎng)絡(luò)委托五種方式。臺灣證券交易所采集合競價(jià)來決定成交價(jià)格，在交易開始前的30分鐘，投資者就可以委托下單，最后在收市時(shí)采5分鐘集合競價(jià)后收盤。交割方式基本采用“T+2”方式，即普通交割的買賣均在成交后第二個(gè)營業(yè)日辦理交割。臺灣股票交易允許信用交易，2001年7月10日起，融資調(diào)整為7級，分別是單戶250萬、500萬、1000萬、1500萬、2000萬、2500萬、3000萬；融券最高為2000萬；單一個(gè)股最高融資1500萬，單一個(gè)股最高融券1000萬,且必須提供相對融資或融券金額的1/3財(cái)力證明，如地契、銀行存款等。股票交易的手續(xù)費(fèi)收取采用固定傭金制，按每筆成交額的1.425%收取，低于美、日、港等股市。證券交易稅為0.3%,一買一賣為0.6%，1990年股市暴跌時(shí)曾一度短暫停征。臺股歷史上還曾兩度征收過證券交易所得稅，也稱“資本利得稅”，也在1990年大泡沫破裂后停征至今。股利所得稅為15%，免稅額為27萬元新臺幣，扣征后股東可在申報(bào)個(gè)人所得稅時(shí)扣除。臺灣股票加權(quán)指數(shù)（俗稱“臺指”）由證券交易所編制，其計(jì)算公式為：

臺灣股票申請上市的流程大體為：第一步，申請上市公司向臺灣證券交易所提出申請；第二步，臺灣證券交易所承辦人員查核；第三步，臺灣證券交易所有價(jià)證券上市審議委員會及董事會審查；第四步，通過后轉(zhuǎn)報(bào)“行政院金融監(jiān)督管理委員會”；第五步，委托證券承銷商辦理承銷手續(xù)；第六步，向臺灣證券交易所洽定上市日期；第七步，正式掛牌買賣。

證券柜臺買賣中心（店頭市場）的交易方式有以下幾種：一是證券商營業(yè)處所議價(jià)，采傳統(tǒng)議價(jià)方式進(jìn)行。交易時(shí)間為周一到周五9:00～15:00。成交價(jià)格由買賣雙方自行約定，但成交價(jià)格不得超過當(dāng)日參考價(jià)格的漲跌停幅。二是計(jì)算機(jī)自動成交系統(tǒng)，包括自營及經(jīng)紀(jì)買賣，采計(jì)算機(jī)撮合，成交單位為千股，每筆委托量在50萬股以下。使用計(jì)算機(jī)自動成交系統(tǒng)，如同集中市場下單方式，委托經(jīng)紀(jì)商輸入買賣股票的數(shù)量及價(jià)格，由中心以計(jì)算機(jī)撮合成交。交易時(shí)間為周一到周五9:00～13:30。成交價(jià)格在當(dāng)日參考價(jià)格的漲跌幅內(nèi)，依下列原則決定成交價(jià)格：1、營業(yè)時(shí)間開始前買賣申報(bào)（8:30～09:00）：高于成交價(jià)格的買進(jìn)申報(bào)與低于成交價(jià)格的賣出申報(bào)需全部滿足；2、營業(yè)時(shí)間開始后買賣申報(bào)（9:00以后，并同前項(xiàng)申報(bào)而未成交）：采逐筆最合理價(jià)格成交。三是零股交易系統(tǒng)，由計(jì)算機(jī)撮合，每筆委托量在999股以下。交易時(shí)間為周一到周五下午1:40至2:30申報(bào)，以申報(bào)當(dāng)日為成交日。成交價(jià)格以普通交易市場當(dāng)日個(gè)股開盤參考價(jià)上下7%為限，以滿足最大成交量撮合成交原則決定買賣價(jià)格。證券柜臺買賣中心交易的給付結(jié)算，全采帳簿劃撥方式辦理，并于成交日后的營業(yè)日完成。證券交易稅為賣出價(jià)格0.3%；經(jīng)紀(jì)手續(xù)費(fèi)的上限是買進(jìn)、賣出價(jià)格的0.1425%。證券自營商在其營業(yè)處所議價(jià)部分，不得收取手續(xù)費(fèi)。柜臺買賣股票的信用交易1999年1月5日起正式開放，上柜股票資券相抵交割交易制度2005年11月14日實(shí)施。

適合在柜臺買賣市場流通股票的企業(yè)類型包括：一是公開發(fā)行期間較短，這是目前臺灣柜臺買賣市場的主要成員；二是規(guī)模較小，具有發(fā)展?jié)摿Γ�許多規(guī)模尚未達(dá)上市標(biāo)準(zhǔn)但甚具將來性的企業(yè)，申請上柜可從證券市場取得資金，以擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模；三是企業(yè)經(jīng)營者較保守，有些企業(yè)經(jīng)營者全力投入企業(yè)經(jīng)營，不愿見到其股票受到炒作，上柜股票股性較清純，融資成數(shù)低，交易風(fēng)險(xiǎn)較低且上柜股票交易全部以款券劃撥方式辦理，資金與股票流向容易追蹤，作手與主力相對沒有興趣介入經(jīng)營權(quán)的爭奪。

　　三、市場構(gòu)成

（一）證券及期貨管理委員會。根據(jù)臺灣“證券交易法”，臺灣“證券及期貨管理委員會”是股票市場的主管機(jī)關(guān)，成立于1960年，1997年4月2日由原來的“證券管理委員會”改制為“證券暨期貨管理委員會”，2004年7月1日改為“證券期貨局”，隸屬于“行政院金融監(jiān)督管理委員會”。

（二）證券交易所。臺灣證券交易所股份有限公司是臺灣地區(qū)證券集中交易的唯一場所，是由45家金融機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)及其它民營事業(yè)共同集資組成，其中公股占39%，民股占61%。臺灣證券交易所雖是民營的公司組織，設(shè)有董事15人、監(jiān)察人3人，但其中各至少1/3為主管機(jī)關(guān)指派的官派代表。目前臺灣證券交易所共有16個(gè)部門，履行“證券交易法”賦予的職權(quán)。

（三）證券商。臺灣證券交易所成立之初，證券商不到10家，1988年島內(nèi)修正“證券交易法”后，全面開放了證券商的設(shè)立，證券商數(shù)量迅猛增加，1991年9月多達(dá)376家。90年代臺灣股市泡沫破滅，投資人交易慘淡，證券商利潤下降，大量合并或退出市場，到2008年證券商總公司家數(shù)降至94家。作為有別于自然人的機(jī)構(gòu)投資者，證券商和外資法人、以及下面提到的證券投資信托公司在臺灣被并稱“三大法人”，是影響臺灣股指走勢的主要力量。

（四）證券投資信托公司。證券投資信托公司是指發(fā)行收益憑證，募集證券投資基金，代替?zhèn)�人從事證券投資的專門機(jī)構(gòu)。1982年9月，臺灣通過“引進(jìn)華僑外資投資證券計(jì)劃方案”。從1983年8月起，先后批準(zhǔn)了國際、光華、建弘、中華4家證券投資信托公司，在海外發(fā)行收益憑證匯集資金投資于臺灣股票市場。從1986起4家公司推出以島內(nèi)投資人為對象的收益憑證，以投資臺灣股市為主。1988年底又聯(lián)合國際著名投資公司，參與投資海外證券業(yè)務(wù)。為增加股市法人投資者的比重，1991年8月底，臺當(dāng)局審核通過“證券投資信托事業(yè)管理規(guī)則”修正案，開放了證券投資信托公司的增設(shè)。2009年7月，島內(nèi)共有39家證券投資信托公司。

（五）證券金融機(jī)構(gòu)。證券金融機(jī)構(gòu)是對投資人融通資金或證券的機(jī)構(gòu)，即提供信用交易的機(jī)構(gòu)。1974年4月開始實(shí)施“授權(quán)機(jī)構(gòu)辦理融資融券業(yè)務(wù)暫行辦法”，開放臺灣銀行、“交通銀行”、土地銀行3家銀行辦理融資。1979年7月臺灣公布了“證券金融事業(yè)管理規(guī)則”，1980年4月成立了專業(yè)證券金融公司——復(fù)華證券金融公司，辦理融資融券及證券的集中保管業(yè)務(wù)，建立了完整的信用交易制度。2009年7月，島內(nèi)共有4家證券金融機(jī)構(gòu)。

（六）證券投資顧問公司。證券投資顧問公司是從事經(jīng)濟(jì)預(yù)測、產(chǎn)業(yè)與股市分析，并將分析結(jié)果提供給顧客的有償服務(wù)事業(yè)。它多為與證券商及證券投資信托公司相關(guān)聯(lián)的企業(yè)。2009年7月，島內(nèi)共有109家證券投資顧問公司。

（七）證券集中保管公司。臺灣證券集中保管公司成立于1989年10月。1989年12月29日臺“證期會”頒布“有價(jià)證券集中保管賬簿劃撥作業(yè)辦法”，1990年8月完成了全臺證券商的連線作業(yè)。投資人開立集中保管賬戶后，發(fā)給證券存折，其股票就由保管公司保存，保管公司與各證券商有連線資訊系統(tǒng)，可為投資提供證券送行、劃撥交割、交易查詢、代理過戶等一體化服務(wù)。（本文作者朱磊系中國社會科學(xué)院臺灣研究所經(jīng)濟(jì)研究室主任 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）

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