據(jù)悉，信泰人壽開(kāi)發(fā)的投連險(xiǎn)產(chǎn)品“信泰恒星終身壽險(xiǎn)(投資連結(jié)型)”于近期正式上市，該產(chǎn)品主要面向高收入人群，兼具投資理財(cái)與保險(xiǎn)保障功能。引發(fā)公眾極大關(guān)注的是，該款投連險(xiǎn)的最低認(rèn)購(gòu)門(mén)檻為1000萬(wàn)元。

　　債市走高

　　投連險(xiǎn)再現(xiàn)正收益

　　數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)總額達(dá)到6萬(wàn)億元，壽險(xiǎn)達(dá)到4萬(wàn)億元，其中，投連險(xiǎn)規(guī)模僅有100億元左右。

　　“在投連險(xiǎn)發(fā)展速度較為緩慢的狀態(tài)下，現(xiàn)在正是進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大。”信泰人壽總裁助理李俊表示。

　　觸底反彈，也許是投連險(xiǎn)慢慢恢復(fù)元?dú)獾囊环N說(shuō)辭，但5月份股市微漲，債市走高，的確為投連險(xiǎn)創(chuàng)造了減虧良機(jī)。華寶證券最新一期投連月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，盡管仍有64%的投連賬戶近一年來(lái)的業(yè)績(jī)處于虧損狀態(tài)，但令人略感安慰的是，5月份投連險(xiǎn)賬戶平均收益率為1.36%，連續(xù)第二個(gè)月實(shí)現(xiàn)正收益。

　　在華寶證券排名體系內(nèi)的187個(gè)賬戶中，有181個(gè)賬戶取得正收益，占所有賬戶的97%.收益率排名前三的分別是平安精選權(quán)益賬戶(7.01%)、國(guó)壽平衡增長(zhǎng)賬戶(6.84%)和平安進(jìn)取賬戶(5.88%)。華寶證券分析師認(rèn)為，5月份投連賬戶獲得正收益主要得益于債市走高。

　　5月份，保監(jiān)會(huì)《關(guān)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》發(fā)布后，保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債和信用債的范圍擴(kuò)大，基金公司隨之大幅增持債券。中國(guó)債券信息網(wǎng)日前發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年5月銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)合計(jì)增持932.25億元債券，其中基金增持金額達(dá)到729.62億元。大量資金在5月份涌入債市，使得中債總指數(shù)上漲1.66%、中債企業(yè)指數(shù)大漲2.25%.

　　據(jù)記者了解，投連險(xiǎn)賬戶的管理方式和開(kāi)放式公募基金產(chǎn)品類(lèi)似，其收益形態(tài)也局限于公募基金的最初階段。華寶證券根據(jù)投連險(xiǎn)不同的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，將其分為指數(shù)型、激進(jìn)型、混合型(混合激進(jìn)型/混合保守型)、債券型(增強(qiáng)債券型/全債型)和貨幣型。

　　其中，指數(shù)型、激進(jìn)型、混合型投連險(xiǎn)賬戶在相當(dāng)程度上嚴(yán)重依賴于A股的臉色，除極少數(shù)保險(xiǎn)公司運(yùn)作得較為得當(dāng)外，絕大多數(shù)投連險(xiǎn)賬戶幾乎無(wú)一逃脫A股行情走出獨(dú)立走勢(shì)。回顧2011年，上證指數(shù)全年累計(jì)下跌21.68%，滬深300下跌25.01%，中證500下跌33.83%.在此背景下，偏股型投連險(xiǎn)賬戶整體虧損。

　　股市微漲

　　偏股型賬戶主動(dòng)加倉(cāng)

　　偏股型賬戶占據(jù)投連險(xiǎn)的半壁江山，受A股拖累，使投連險(xiǎn)近幾年成績(jī)始終在低位徘徊、裹足不前。但從近期偏股型投連險(xiǎn)倉(cāng)位的變動(dòng)情況來(lái)看，似乎傳遞出樂(lè)觀信號(hào)。

　　針對(duì)與股市掛鉤較為緊密的激進(jìn)型賬戶倉(cāng)位，華寶證券的最新測(cè)算結(jié)果顯示，5月28日至6月1日，剔除指數(shù)波動(dòng)對(duì)激進(jìn)型投連險(xiǎn)賬戶有效倉(cāng)位的影響，46只激進(jìn)型投連險(xiǎn)賬戶的平均有效倉(cāng)位為85.8%，較之前一周主動(dòng)增倉(cāng)1.57%.其中，主動(dòng)加倉(cāng)幅度最大的是“招商信諾銳取A型賬戶”，剔除指數(shù)波動(dòng)因素，主動(dòng)加倉(cāng)9.29%；主動(dòng)減倉(cāng)幅度最大的是“國(guó)壽精選價(jià)值投資賬戶”，主動(dòng)減倉(cāng)5.13%.

　　較之前幾周，投連險(xiǎn)管理者中的樂(lè)觀者明顯增多。在這一周內(nèi)，激進(jìn)型投連險(xiǎn)賬戶主動(dòng)減倉(cāng)增幅在0至5%以上的賬戶有7只，主動(dòng)加倉(cāng)在0至5%的賬戶有33只，增倉(cāng)賬戶占比高達(dá)七成。

　　雖然增倉(cāng)賬戶數(shù)量明顯增多，但由于多是小幅加倉(cāng)，因此，總體上高倉(cāng)位賬戶數(shù)量依然處于近期的較低水平。在5月28日至6月1日這一周內(nèi)，46只激進(jìn)型投連險(xiǎn)賬戶中，平均有效倉(cāng)位在90%以上的賬戶有18只，占賬戶總數(shù)的39%，僅比之前一周多了1只。這說(shuō)明，投連險(xiǎn)管理者雖然心態(tài)樂(lè)觀，但仍然心存謹(jǐn)慎。

　　盡管激進(jìn)型賬戶有效倉(cāng)位小幅增加，但與同期滬深300指數(shù)上漲2.32%相比，46只激進(jìn)型賬戶的整體收益率仍未能跑贏滬深300指數(shù)，平均收益率僅為2.19%.平安精選權(quán)益投資賬戶以3.79%的收益率，連續(xù)兩周獲收益冠軍，在所有同類(lèi)賬戶中成績(jī)領(lǐng)先，中國(guó)人壽的激進(jìn)型賬戶則緊隨其后，兩大保險(xiǎn)巨頭的投連險(xiǎn)管理能力在今年有了明顯好轉(zhuǎn)，而泰康基金精選投資賬戶則以0.74%的收益率墊底。

　　但從總體上看，近兩個(gè)月，激進(jìn)型投連險(xiǎn)賬戶的整體倉(cāng)位并沒(méi)有太多的主動(dòng)調(diào)整，平均有效倉(cāng)位一直在85%左右小幅調(diào)整。

　　貼合國(guó)情

　　投連險(xiǎn)定位“奢侈”

　　“當(dāng)前投資型保險(xiǎn)市場(chǎng)份額的下滑，與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施、資本市場(chǎng)不景氣等因素直接相關(guān)，在政策與市場(chǎng)的雙重因素影響下，這一現(xiàn)狀實(shí)屬正常。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)郝演蘇認(rèn)為，投連險(xiǎn)只能是面向極少數(shù)客戶的“奢侈品”。前期由于偏離國(guó)情與民情，部分公司偏要將這種“奢侈品”做成超市銷(xiāo)售的商品，反而會(huì)產(chǎn)生許多問(wèn)題。

　　事實(shí)上，稱(chēng)投連險(xiǎn)為“奢侈品”，不僅在于其對(duì)消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的要求較高，在操作要求上也相當(dāng)“奢侈”。

　　2011年度，各類(lèi)投連險(xiǎn)賬戶平均累計(jì)回報(bào)率由高到底依次為：貨幣型(3.12%)、全債型(0.56%)、增強(qiáng)債券型(-1.77%)、混合保守型(-9.05%)、混合激進(jìn)型(-15.74%)、激進(jìn)型(-20.68%)、指數(shù)型(-23.28%)。180只投連險(xiǎn)賬戶中有39只賬戶實(shí)現(xiàn)正收益，其中，24只貨幣型賬戶全線飄紅，取得3.12%的賬戶平均年度回報(bào)率，高于2010年1.34%的收益表現(xiàn)。此外，10只全債型賬戶中有7只取得正收益，23只增強(qiáng)債券型賬戶有8只取得正收益。

　　以上數(shù)據(jù)并非證明貨幣型賬戶和全債型賬戶收益更優(yōu)，而是體現(xiàn)出各類(lèi)投連險(xiǎn)賬戶之間收益率的差異，詮釋了投連險(xiǎn)產(chǎn)品分類(lèi)賬戶設(shè)計(jì)的優(yōu)勢(shì)，即讓投保人通過(guò)不同風(fēng)險(xiǎn)收益水平分類(lèi)賬戶之間的相互轉(zhuǎn)換，達(dá)到個(gè)人整體投資收益水平的最優(yōu)。但如何在幾類(lèi)賬戶之間進(jìn)行恰到好處的操作，對(duì)于大多數(shù)客戶而言，難以操控。

　　此次信泰人壽推出的千萬(wàn)元門(mén)檻投連險(xiǎn)，則使投連險(xiǎn)只面向極少數(shù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的客戶。此外，信泰人壽資產(chǎn)管理中心首席投資官王連平表示，目前信泰人壽不再采用海外成型的量化模型，而是結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際特點(diǎn)，獨(dú)立研究開(kāi)發(fā)出對(duì)應(yīng)的量化投研體系，已達(dá)到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。或許，將合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適的客戶，投連險(xiǎn)的“觸底反彈”或不再是一種說(shuō)辭。