股指期貨交易中的主要風(fēng)險（1）：代理風(fēng)險及防范

　　投資者參與股指期貨交易必須通過期貨公司進行，這時就存在代理風(fēng)險。所謂代理風(fēng)險，主要是指投資者在參與交易時由于選擇期貨公司不當(dāng)而帶來損失的風(fēng)險，其具體表現(xiàn)主要包括：所選擇的期貨公司不具有合法的代理股指期貨交易的資格；期貨公司在從事代理業(yè)務(wù)時，利用投資者風(fēng)險意識不強的弱點，縱容他們過度交易而給投資者帶來損失；采取欺騙等手段侵犯客戶利益等。

　　選擇具備合法代理資格的期貨公司可以防范代理風(fēng)險。投資者應(yīng)重點關(guān)注以下幾點：一是該公司是否在交易現(xiàn)場掛出中國證監(jiān)會頒發(fā)的《期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)許可證》以及國家工商總局頒發(fā)的營業(yè)執(zhí)照，是否具備中國證監(jiān)會審核通過的金融期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)資格，是否具有中國金融期貨交易所會員資格；二是期貨公司在異地開設(shè)的營業(yè)部是否掛出中國證監(jiān)會頒發(fā)的《營業(yè)部經(jīng)營許可證》以及當(dāng)?shù)毓ど叹诸C發(fā)的營業(yè)執(zhí)照；三是以上證件是否仍在有效期限內(nèi)，是否通過了中國證監(jiān)會的年檢；四是考察期貨公司相關(guān)情況，包括商業(yè)信譽，硬件和軟件，服務(wù)水平及收費水平。了解期貨公司情況的途經(jīng)除了實地拜訪之外，還可以通過監(jiān)管部門進行電話咨詢或者登錄相關(guān)網(wǎng)站進行網(wǎng)上查詢。

　　此外，在日常交易中，應(yīng)及時認真檢查自己每筆交易的具體情況和自己的交易資金情況，尤其是防止經(jīng)紀人或個別工作人員為了提高自己的傭金收入，而要求或慫恿投資者作不應(yīng)該或不必要的期貨交易。

　　股指期貨交易中的主要風(fēng)險（2）：市場風(fēng)險及防范

　　市場風(fēng)險也稱價格風(fēng)險，是指由于市場價格發(fā)生變動而給投資者帶來損失的可能性，它是任何一種投資工具都會出現(xiàn)的風(fēng)險。就股指期貨而言，由于所采用的保證金交易制度具有一定的杠桿效應(yīng)，當(dāng)行情出現(xiàn)不利變化時，合約價格的微小變動就可能給投資者帶來較大的損失。在合約價格波動特別劇烈時，還可能出現(xiàn)因賬戶資金不足而被強行平倉、甚至穿倉的情形，投資損失有可能超過所投入的本金。因此，與股票相比，股指期貨交易的市場風(fēng)險相對更大。投資者在參與股指期貨交易時，要充分認識保證金交易的放大效應(yīng)不僅僅是收益的放大，也是風(fēng)險的放大。要有效防范股指期貨的市場風(fēng)險，投資者除了努力提高分析能力，準確判斷行情趨勢外，在實際交易中還要特別重視資金管理，并及時應(yīng)用止損技術(shù)。

　　所謂止損，顧名思義就是停止賬面的損失，是指當(dāng)交易方向與市場走勢相悖、導(dǎo)致虧損出現(xiàn)時，在一定的范圍內(nèi)設(shè)置平倉價格并嚴格執(zhí)行，以避免損失進一步擴大的措施。設(shè)立止損并嚴格執(zhí)行對股票投資者來說尤其重要。如果在投資股票時被套，投資者仍然可以繼續(xù)持有股票，只要公司不退市，賬面虧損就不會變?yōu)閷嶋H虧損，還可能有解套的機會。但股指期貨不同，由于采用當(dāng)日無負債結(jié)算制度，每交易日收市后都需要計算盈虧等并實際劃轉(zhuǎn)。因此，投資者在參與股指期貨交易前，應(yīng)明確自己此次交易可以承受的最大風(fēng)險，可以結(jié)合趨勢運行中比較有意義的價位，也可以視投入的資金量根據(jù)每次交易能承受的最大虧損，來設(shè)置止損點。

　　股指期貨交易中的主要風(fēng)險（3）：操作風(fēng)險及防范

　　操作風(fēng)險，是指進行股指期貨交易時由于人為操作錯誤帶來的風(fēng)險，具體可以表現(xiàn)為計算機系統(tǒng)故障、個人疏忽操作失誤等。在操作風(fēng)險中，值得注意的是由于個人疏忽而造成的操作失誤，例如，投資者在下單時下錯方向、輸錯價格和數(shù)量、弄混開倉和平倉等。這類失誤比較低級，但有時導(dǎo)致的損失卻很大。比如，2005年6月27日，臺灣富邦證券因交易員計算機操作失誤，將其客戶美林證券公司下單買進的80萬元錯誤地輸成80億元，成交的錯賬金額高達77億元，造成盤中238種股票瞬間漲停，約2000名投資人在漲停板上將股票拋出，富邦證券因此損失約5.5億元。

　　操作風(fēng)險的防范措施主要包含兩點：一是要熟練掌握用于交易委托的計算機系統(tǒng)的使用方法及功能，遇到計算機系統(tǒng)故障時，有備用的委托下單方式及查詢措施；二是在進行交易前要熟練應(yīng)用交易軟件，在進行交易的過程中注意力要集中，交易時要細心清醒，下單時不要為了盲目搶時間而出差錯。要特別注意下單程序中的"開"和"平"，"買"和"賣"，"價格"和"手數(shù)"這幾個模塊，出現(xiàn)誤操作應(yīng)及時處理，防止損失進一步擴大。日常交易中要保護好自己的交易密碼，避免被他人盜用。對股票投資者而言，由于所熟悉的股票交易系統(tǒng)與股指期貨交易系統(tǒng)存在較大的差異，投資者在參與股指期貨真實交易前，應(yīng)在擬開戶的期貨公司多進行仿真交易操作，盡可能熟悉股指期貨的交易系統(tǒng)和交易軟件。

　　股指期貨交易中的主要風(fēng)險（4）：流動性風(fēng)險及防范

　　流動性風(fēng)險，是指投資者無法及時以合理的價格買入或賣出股指期貨合約，以順利完成開倉或平倉的風(fēng)險。例如，投資者預(yù)期行情而打算買入做多時，但市場交易不活躍，投資者難以按照當(dāng)前的市場價格買入預(yù)想中的成交數(shù)量，此時，如果要全數(shù)買入，就必須提高買入價格，無形中提高了投資成本。再如，在持有多單且市場可能下跌時，投資者想盡快平倉了結(jié)持倉，但由于市場缺乏交易對手方，無法確保所有持倉被全部平倉，其結(jié)果就是投資者只能以更低的價格平倉，或者是干脆無法平倉，只能等待市場下跌的損失。這些都是流動性風(fēng)險。

　　對于流動性風(fēng)險的防范，主要是在交易時要謹慎選擇合約月份，盡量選擇交易活躍的合約。一般來說，近月合約要比遠月合約交易活躍且交易量大得多。距離交割月份越遠的合約，由于期間的不確定因素更多，價格預(yù)期更困難，且交易保證金的要求可能更高，因而流動性一般較差，投資者應(yīng)盡量避免在這些合約上交易。

　　此外，投資者也要盡量避免參與在幾個交易日內(nèi)就要交割的當(dāng)月合約。需要強調(diào)的是，這里的"臨近"最后交易日的當(dāng)月合約與前面所講的、交易活躍的近月合約不同，在當(dāng)月合約臨近最后交易日時，交易活躍的近月合約往往是指下月合約了。當(dāng)月合約在臨近最后交易日時，多數(shù)投資者已經(jīng)選擇對沖平倉了結(jié)交易，剩下的持倉多是出于種種原因準備持有到最后交易日進行現(xiàn)金交割的。因此，投資者應(yīng)避免參與臨近最后交易日的合約。如果投資者希望長期持有，可以在當(dāng)月合約到期前幾天進行平倉，而在下月合約新開倉來保持自己的頭寸。

　　股指期貨交易中的主要風(fēng)險（5）：現(xiàn)金流風(fēng)險及防范

　　現(xiàn)金流風(fēng)險，是指當(dāng)投資者無法及時籌措資金以滿足股指期貨交易保證金要求的風(fēng)險。由于股指期貨實行當(dāng)日無負債結(jié)算制度，投資者要保證有足夠的交易保證金以擔(dān)保履約。一旦期貨價格出現(xiàn)不利變化，導(dǎo)致期貨保證金賬戶的可用資金余額小于零時，投資者就需要向該賬戶追加資金。此時如果投資者資金鏈斷裂，不能在規(guī)定時間內(nèi)補足資金以達到保證金要求，就會被強行平倉而造成實質(zhì)性損失。更重要的是，由于強行平倉是在下一交易日按即時市場價格進行的，這樣，投資者是在一個不確定的市場價格下被迫進行平倉的，資金損失可能會很大。除了價格不利變動的因素外，在市場出現(xiàn)異常波動等風(fēng)險情況時，交易所可能會提高保證金比例要求，此時投資者若滿倉操作，也會引發(fā)現(xiàn)金流風(fēng)險。

　　滿倉操作是引發(fā)現(xiàn)金流風(fēng)險的最常見原因。為了避免出現(xiàn)現(xiàn)金流風(fēng)險，根據(jù)期貨市場長期以來總結(jié)的交易經(jīng)驗，投資者要重視三點：一是嚴格做好資金管理，一般建議投資者在開倉交易時，所動用的資金量不應(yīng)超過期貨保證金賬戶可用資金總量的三分之一。二是時刻關(guān)注行情變化，某些股票投資者買入股票后長期投資，長期不管。但參與股指期貨交易切不可如此，必須時刻關(guān)注行情變化，因為有時盡管看對了大的行情方向，但短期波動仍可能造成虧損而導(dǎo)致資金不足，必須及時采取措施。三是隨時掌握資金變化。投資者在交易后，期貨保證金賬戶中的可用資金余額會隨著行情的變動而隨之變化，投資者應(yīng)隨時掌握資金變化的情況，留足備用資金，同時要做好極端不利情況下追加資金的思想準備。

　　股指期貨交易中的主要風(fēng)險（6）：法律風(fēng)險及防范

　　法律風(fēng)險是指在股指期貨交易中，由于相關(guān)行為(如簽訂的合同、交易的對象、稅收的處理等)與相應(yīng)的法規(guī)發(fā)生沖突，致使無法獲得當(dāng)初所期待的經(jīng)濟效果甚至蒙受損失的風(fēng)險。法律風(fēng)險貫穿在整個交易過程中，為了避免法律風(fēng)險，投資者在參與股指期貨交易之前應(yīng)適當(dāng)了解有關(guān)法律和司法解釋。

　　目前，我國與期貨相關(guān)的法律法規(guī)包括：《民法通則》、《公司法》、《合同法》、《刑法》和《期貨交易管理條例》。《民法通則》主要涉及法人、代理的規(guī)定；《公司法》涉及公司組織和行為的規(guī)定；《合同法》中則涉及行紀合同、居間合同的規(guī)定；《期貨交易管理條例》則是對期貨市場各組成部分和交易環(huán)節(jié)等全方面的規(guī)定。配合《期貨交易管理條例》，還有與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》、《期貨從業(yè)人員管理辦法》、《期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法》、《期貨投資者保障基金管理暫行辦法》、《國有企業(yè)境外套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》等規(guī)章，對期貨交易中的相關(guān)機構(gòu)和個人的行為進行了規(guī)定。

　　在這些相關(guān)法律法規(guī)中，投資者可以重點了解《期貨交易管理條例》及有關(guān)司法解釋，可以閱讀《期貨法律與監(jiān)管制度》等書籍。當(dāng)遇到自身的利益受到侵害或與其他主體發(fā)生糾紛時，可采取直接協(xié)商、調(diào)解、仲裁、訴訟等方式維護自身利益。

　　此外，股指期貨市場功能的發(fā)揮程度，也取決于投資者的合理運用。

　　 （本專欄內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)；涉及業(yè)務(wù)規(guī)則的內(nèi)容，請以正式規(guī)則為準。）