記者獲悉，人民銀行于周二再次全面暫停了公開市場操作，延續(xù)了上周以來“不作為”的態(tài)勢。

　　在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，央行此次全面暫停央票及正回購操作，釋放出了平抑資金面波動的信號，有助于安撫市場緊張情緒，但從逆回購未能重啟也可以看出，管理層認(rèn)為市場流動性總體不存在太大問題，期望出現(xiàn)大規(guī)模貨幣投放并不現(xiàn)實。

　　鑒于本周公開市場有央票及正回購到期460億元，則面臨月初的存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳，央行“按兵不動”將有助于流動性的緩解。

　　值得一提的是，央行行長周小川近日向媒體公開表示，“央行對流動性的把握，市場基本上還是正確理解的。”

　　他坦言，出于半年考核時點等因素，銀行發(fā)放貸款的沖動十分強(qiáng)烈。這種動向和穩(wěn)健的貨幣政策、貸款均衡增長的要求，以及服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向不完全一致。“需要他們把這種傾向調(diào)整回來。”

　　無疑，從管理層的表述看，央行認(rèn)為目前流動性總量并不缺，那么未來的政策取向應(yīng)該是如何“盤活存量”，而不能過多期望央行向市場注入大量的流動性。

　　“出于管理金融風(fēng)險的目的，以適度收緊流動性來推動銀行體系降杠桿的進(jìn)程，提示商業(yè)銀行對資產(chǎn)業(yè)務(wù)作出調(diào)整，是當(dāng)前貨幣政策的操作思路。”來自國海證券固定收益研究團(tuán)隊的觀點認(rèn)為，央行強(qiáng)調(diào)用好增量、盤活存量支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，這意味著資金面回到上半年寬松狀態(tài)可能性較小，下半年資金成本料將抬升。

　　盡管央行公開表態(tài)維穩(wěn)，加上6月末財政存款的逐步投放，近期資金面緊張格局得到了一定程度的緩解，但業(yè)界普遍認(rèn)為，7月資金利率仍將維持在較高水平。

　　首先，7月初市場仍將面臨法定存款準(zhǔn)備金的補(bǔ)繳；其次，二季度企業(yè)稅款上繳，將導(dǎo)致財政存款的大幅上升，從歷史數(shù)據(jù)來看，規(guī)模可能在4000億元左右；最后，7月份大型商業(yè)銀行海外分行也將從銀行系統(tǒng)抽離一部分資金。

　　不僅如此，7月份公開市場僅有2910億元的資金到期量，較6月份的3510億元有所下降，而與6月份不同的是，該部分資金絕大多數(shù)集中在下半月到期，鑒于上半月銀行間市場還將面臨財政繳款、存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、上市公司分紅等等諸多不利因素，多位券商研究員判斷，至少在7月的上半旬，流動性將持續(xù)緊張，且基于擠壓套利空間和清理金融風(fēng)險的考慮，央行在后續(xù)的時間里仍將維持相對緊平衡的貨幣環(huán)境。

　　需指出，本次流動性危機(jī)的主要原因在于銀行過分逐利，過度擴(kuò)張同業(yè)業(yè)務(wù)導(dǎo)致出現(xiàn)流動性困難。

　　由于今年以來資金面寬松，市場流動性泛濫，商業(yè)銀行普遍通過期限錯配，通過銀行間市場吸收廉價資金用于發(fā)展同業(yè)及理財業(yè)務(wù)，而鑒于支持實體經(jīng)濟(jì)的信貸投放不足，又導(dǎo)致資金在銀行體系空轉(zhuǎn)，債務(wù)堆積現(xiàn)象嚴(yán)重。在這種背景下，央行試圖通過資金價格調(diào)整逼迫商業(yè)銀行降低同業(yè)業(yè)務(wù)杠桿，抑制表外業(yè)務(wù)瘋狂擴(kuò)張。

　　在東莞銀行金融市場部分析師陳龍看來，此次流動性危機(jī)之后，商業(yè)銀行在政策引導(dǎo)下將降低非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模，部分非標(biāo)業(yè)務(wù)到期后將不續(xù)作，出于逐利需求，這部分資產(chǎn)配置很可能轉(zhuǎn)移至債券市場。