盡管7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊疲軟依舊支撐債市，但受累于資金面緊張，新債招標(biāo)再現(xiàn)疲態(tài)。財(cái)政部周三招標(biāo)發(fā)行的五年期國債利率高于預(yù)期，認(rèn)購倍數(shù)低至1.27倍，創(chuàng)近2個(gè)月的新低。市場人士指出，資金面趨緊成為制約機(jī)構(gòu)投標(biāo)熱情的主要原因。

　　公告顯示，15日招標(biāo)的300億元5年期國債，僅吸引了381.6億元資金參與投標(biāo)，當(dāng)場追加發(fā)行量僅為0.6億元。中標(biāo)利率2.95%，與招標(biāo)前日二級(jí)市場收益率幾乎持平。

　　事實(shí)上，二級(jí)市場上債市疲弱，直接減弱了機(jī)構(gòu)的投標(biāo)熱情。5年期國債收益率近兩周內(nèi)從2.77%一路大漲至本周初的2.89%。同時(shí)，近期資金面有所趨緊，降準(zhǔn)預(yù)期遲遲沒有兌現(xiàn)，也對(duì)本期國債的招標(biāo)帶來一定不利影響。

　　交易員透露，15日逆回購詢量還新增了14天品種，或意味著該期限逆回購時(shí)隔六周后將重現(xiàn)公開市場。這除了反映機(jī)構(gòu)的資金需求外，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)還會(huì)一定程度上壓制機(jī)構(gòu)對(duì)降準(zhǔn)的預(yù)期。

　　此外，當(dāng)日資金面趨緊也是影響新債發(fā)行不利的主要原因。周三銀行間資金面較緊張，各期限利率上漲，成交量萎縮明顯，隔夜品種加權(quán)利率大漲近45個(gè)基點(diǎn)，7天加權(quán)利率漲7個(gè)基點(diǎn)。

　　未來債市謹(jǐn)慎氣氛較濃

　　市場人士指出，目前資金面利空與經(jīng)濟(jì)面利多籠罩在債市上空，未來債市氣氛謹(jǐn)慎。南京銀行金融市場部指出，整體來看宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有改善，對(duì)債市基本面仍構(gòu)成支撐。但二季度貨幣政策報(bào)告中，并未透露“穩(wěn)增長”的迫切性，相反，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的堅(jiān)持以及央行對(duì)通脹預(yù)期的擔(dān)憂可能意味著三季度政策兌現(xiàn)的力度與頻率都會(huì)弱于投資者預(yù)期。因此，下一階段資金面可能成為擾動(dòng)市場的主導(dǎo)，債市收益率在階段底部震蕩。