專家稱，中國遭大規(guī)模熱錢襲擊可能性不大

　　新一輪資金流正在追逐亞洲的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。根據(jù)全球資金追蹤機(jī)構(gòu)新興市場投資基金研究公司(EPFR)北京時(shí)間27日發(fā)布的數(shù)據(jù)，在截至10月24日的一周內(nèi)，全球新興市場股票基金連續(xù)第七周吸金，其中，除日本外的亞洲市場股票基金吸金超過10億美元，并且資金流入規(guī)模達(dá)到了過去15個(gè)月中的頂點(diǎn)。

　　在資金持續(xù)涌入亞洲市場的同時(shí)，多個(gè)數(shù)據(jù)表明，流入中國的資金量也較前期有所上升。EPFR數(shù)據(jù)也顯示，中國股票基金在截至10月24日的一周內(nèi)所吸收的資金量是2008年三季度以來最多的。不過，業(yè)內(nèi)人士表示，鑒于種種原因，熱錢大規(guī)模涌入國內(nèi)的可能性并不大。

　　現(xiàn)象 熱錢追逐亞洲風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

　　在美聯(lián)儲(chǔ)每輪量化寬松之后，全球資金都會(huì)呈現(xiàn)一種“膨脹”的狀態(tài)，這些“多出來”的資金一定會(huì)尋找一個(gè)更高收益的場所。在QE3之后，種種數(shù)據(jù)和現(xiàn)象證實(shí)，和QE1與QE2之后所發(fā)生的相似，亞洲新興國家仍是逐利資金的首要目標(biāo)。

　　根據(jù)全球資金追蹤機(jī)構(gòu)新興市場投資基金研究公司(EPFR)北京時(shí)間27日最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在截至10月24日的一周內(nèi)，全球新興市場股票基金連續(xù)第七周吸金，其中，除日本外的亞洲市場股票基金吸金超過10億美元，并且資金流入規(guī)模達(dá)到了過去15個(gè)月中的頂點(diǎn)。“投資者越來越偏好風(fēng)險(xiǎn)”，EPFR全球研究總監(jiān)Cameron　Brandt指出，“在股權(quán)投資方面，他們的關(guān)注點(diǎn)開始從美國轉(zhuǎn)向新興市場。”

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》援引渣打集團(tuán)的數(shù)據(jù)指出，以印度尼西亞為例，9月份該國債券市場凈流入外資約13億美元，8月份為凈流出5.4億美元。此外，9月份韓國市場也凈流入外資14億美元，8月份為凈流出24億美元。

　　亞洲各國，尤其是一些中小經(jīng)濟(jì)體，已經(jīng)出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格新一輪的上漲苗頭。

　　從股市數(shù)據(jù)來看，外資流入逐漸令亞洲地區(qū)股市受益：泰國股指今年累計(jì)上漲了28%，菲律賓股市漲幅達(dá)到24%，印度主要股指也上漲了23%，香港市場恒生指數(shù)于上周觸及14個(gè)月以來高點(diǎn)。

　　從房地產(chǎn)市場來看，在新加坡，第三季度私人住宅價(jià)格暴漲了56%。在香港，從今年年初至今，中小戶型價(jià)格上升了21%，大戶型價(jià)格上升了11%。越南相關(guān)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，在今年流入越南的95億美元當(dāng)中，流入房地產(chǎn)部門的資金占到22億美元，也進(jìn)一步推升越南房地產(chǎn)市場價(jià)格上漲。

　　亞洲各政府對(duì)于熱錢已經(jīng)擺出了一副嚴(yán)陣以待的架勢。以泰國為例，10月22日，泰國央行副行長宣布泰國央行已經(jīng)計(jì)劃推出資本賬戶放寬限制的總體規(guī)劃。分析認(rèn)為，這一舉措是泰國政府在全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體釋放流動(dòng)性的背景下，通過鼓勵(lì)資本流出方式緩解泰銖升值壓力。

　　韓國方面，10月25日，首爾外匯市場美元兌韓元收盤于1098.2，創(chuàng)13個(gè)月來新高，韓國央行不得已對(duì)匯市進(jìn)行了口頭干預(yù)。

　　處在熱錢流入風(fēng)口浪尖的香港政府近期更是舉措頻頻。截至10月24日，香港金管局連續(xù)四次出手，向市場注資140余億港元以穩(wěn)定港元匯價(jià)。香港金管局副總裁余偉文日前表示，資金流入導(dǎo)致港元匯率強(qiáng)勢，金管局已按照貨幣發(fā)行局機(jī)制多次賣出港元，穩(wěn)定匯價(jià)。他預(yù)期，市場對(duì)港元需求將持續(xù)，流入亞洲的熱錢或主要買入?yún)^(qū)內(nèi)貨幣、股票和債券。當(dāng)局將密切留意熱錢對(duì)本地經(jīng)濟(jì)的影響。另外，香港政府26日宣布，自10月27日起推出針對(duì)樓市的新措施。將提高針對(duì)炒樓的額外印花稅，買樓半年內(nèi)轉(zhuǎn)手須征收成交價(jià)20%的額外印花稅。此外，非香港永久居民及公司買家須再征收15%的額外印花稅。

　　預(yù)警 中國資金流入量悄然回升

　　在資金持續(xù)涌入亞洲市場的同時(shí)，流入中國的資金量也在悄然上升。

　　德意志銀行的研究顯示，在過去4周中，香港和中國內(nèi)地股票共同基金獲得總額13億美元的資金凈流入，流入規(guī)模為除日本外的亞洲各地區(qū)之首。而EPFR最新公布的數(shù)據(jù)也顯示，中國股票基金在截至10月24日的一周內(nèi)的所吸收的資金量是2008年三季度以來最多的。

　　央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月末，我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款達(dá)257707.62億元，較8月末新增1306.79億元。這是在今年7、8月外匯占款連續(xù)兩月負(fù)增長后的首次正增長，也是年內(nèi)僅次于1月1409億元的增長規(guī)模新高。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，外匯占款在一段時(shí)間內(nèi)肯定會(huì)增長，因?yàn)殡S著美國和歐洲量化寬松規(guī)模的積累，資本流入中國的態(tài)勢短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生改變。

　　資本流入中國的背后正有人民幣匯率走高的因素。在QE3之后，美元指數(shù)持續(xù)走弱，目前在80左右徘徊，而受到美元走弱的影響，人民幣也“被動(dòng)”走高，市場一改之前全面看空人民幣的風(fēng)向，人民幣匯率走出了一波上漲的行情。

　　在此前連續(xù)6個(gè)交易日走高之后，人民幣對(duì)美元中間價(jià)從10月19日開始連續(xù)4個(gè)交易日回落，而在25日和26日又再次重拾升勢。值得注意的是，人民幣對(duì)美元即期匯率在25日和26日兩個(gè)交易日兩度觸及1%波動(dòng)區(qū)間的上限。9月份的結(jié)售匯數(shù)據(jù)也能證實(shí)市場對(duì)人民幣匯率走勢預(yù)期正在轉(zhuǎn)變。國家外匯管理局上周公布的數(shù)據(jù)也顯示，2012年9月，銀行代客結(jié)匯1374億美元，售匯1311億美元，結(jié)售匯重回順差63億美元。

　　相對(duì)之前一致看空中國經(jīng)濟(jì)，最近外界中國經(jīng)濟(jì)前景重新燃起的一波相對(duì)樂觀的情緒也是推動(dòng)資金青睞中國的因素之一。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，初步測算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長7.7%。其中，一季度增長8.1%，二季度增長7.6%，三季度增長7.4%，連續(xù)七個(gè)季度回落。從環(huán)比看，三季度GDP增長2.2%。

　　德國《經(jīng)濟(jì)周刊》一篇題為《中國如愿以償成功軟著陸》的文章稱，根據(jù)2012年第三季度的最新國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)，中國經(jīng)濟(jì)看似繼續(xù)失去活力。但更仔細(xì)觀察后會(huì)發(fā)現(xiàn)，情況恰恰相反。中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走過發(fā)展的低谷，正在重拾生機(jī)。悲觀預(yù)言家試圖召喚的“硬著陸”毫無跡象。一切預(yù)示著“軟著陸”。

　　判斷 熱錢大規(guī)模襲擊中國可能性小

　　在全球量化寬松政策的刺激下，回流歐美的資金重新流入中國的可能性在增大。不過，業(yè)內(nèi)人士表示，中國遭遇大規(guī)模熱錢潮的可能性不大。

　　首先，盡管人民幣目前再現(xiàn)一波上漲行情，但從長期來看，人民幣再次持續(xù)單邊升值的可能性很小，甚至后期人民幣到底走向如何市場觀點(diǎn)也存在分歧。大部分研究機(jī)構(gòu)對(duì)后期人民幣升值前景仍較為謹(jǐn)慎，“溫和升值”成為慣用字眼之一。渣打預(yù)計(jì)，2013年人民幣將對(duì)美元溫和升值，人民幣對(duì)美元匯率將從2012年底的6.31升至2013年底的6.19。路透調(diào)查顯示，中國人民幣對(duì)美元匯率到年底時(shí)料將微幅下跌，接著應(yīng)該能返回升值道路，未來12個(gè)月約升值近1%。

　　中信銀行總行國際金融市場專家劉維明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，人民幣匯率近期的波動(dòng)和短期市場資金需求關(guān)系巨大，人民幣走強(qiáng)的趨勢還將持續(xù)，不過，從更長期的趨勢看，人民幣匯率已經(jīng)接近均衡水平，長期升值空間還是小的。中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明也稱，我國不成熟的外匯市場“一邊倒”的行為特征放大了目前的升值預(yù)期，人民幣升值會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但難成長期趨勢。

　　這一印證也有相關(guān)證據(jù)佐證。人民幣兌美元可交割遠(yuǎn)期(DF)和無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)的數(shù)據(jù)顯示，自2011年11月開始，人民幣升值預(yù)期就轉(zhuǎn)為貶值預(yù)期，直到現(xiàn)在這一趨勢也未改變。目前，1年期的可交割遠(yuǎn)期(在岸和離岸)隱含人民幣貶值幅度約為2.35%，無本金交割市場隱含人民幣貶值1.75%。

　　其次，雖然數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，但是否真正已經(jīng)筑底回升仍存在不確定性。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在近日發(fā)表的分析報(bào)告中預(yù)測，中國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一個(gè)U型的復(fù)蘇軌跡，本輪調(diào)整期可能已經(jīng)經(jīng)歷了一半，但也面臨一些上行和下行風(fēng)險(xiǎn)，其中下行風(fēng)險(xiǎn)有可能來自外部：比如受財(cái)政懸崖的影響，美國經(jīng)濟(jì)的減速比預(yù)期更快。這會(huì)對(duì)中國構(gòu)成新的外部需求沖擊，會(huì)進(jìn)一步延遲其目前預(yù)測的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

　　另外，嚴(yán)格的外匯管制是熱錢流入的主要阻礙。盡管有人士指出，近期流入香港市場的熱錢有可能會(huì)通過QFII渠道流向內(nèi)地資本市場來尋求機(jī)會(huì)。不過趙慶明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，整體而言，不論在經(jīng)常項(xiàng)下還是資本項(xiàng)下，外部資金進(jìn)出中國都要受到嚴(yán)格的外匯管制，盡管相對(duì)于其他地區(qū)而言，資金由香港繞道進(jìn)入內(nèi)地的可能性要大些，但是，資金進(jìn)出也不是來去自如，資金監(jiān)控時(shí)時(shí)都有，大量熱錢集中涌入國內(nèi)并不可能。

　　國家外匯管理局判斷指出，隨著人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，以及央行外匯干預(yù)大幅減少，我國經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目逆差的國際收支平衡格局將成為常態(tài)。