編者按：截至8月29日，61家基金公司均亮出上半年成績單。可對(duì)比的763只基金(分級(jí)基金及債基A/B/C均按一只基金統(tǒng)計(jì)，下同)半年報(bào)顯示，基金投資者虧掉了1254.33億元，按每月22個(gè)交易日粗略估計(jì)，相當(dāng)于基金投資人每天虧損9.50億元。而基金公司收取的管理費(fèi)仍達(dá)149.22億元。目前看來，基金繼上半年“先攻后守”之后，對(duì)下半年的展望大多圍繞政策預(yù)期展開。

　　“研磨”基金半年報(bào)

　　上半年虧損1254.33億 日虧9.5億

　　據(jù)媒體報(bào)道，2011年基金半年報(bào)披露完畢。天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，由于市場疲弱的拖累，61家基金公司的763只基金(分級(jí)基金合并計(jì)算)上半年虧損1254.33億元。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，股票型基金和混合型基金分別虧損789.45億元和478.55億元；債券型基金和QDII基金也未能幸免，分別虧損6.01億元和5.66億元；貨幣市場基金和保本基金保持盈利。今年上半年基金的本期利潤總計(jì)為-1254.33億元，而2010年的利潤為50.82億元。不過，基金上半年利潤扣減本期公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈額為246.13億元，顯示基金上半年整體上還是兌現(xiàn)了一些收益。

　　分類型來看，上半年股票型基金和混合型基金成為虧損大戶，本期利潤分別為-789.45億元和-478.55億元。上半年A股市場大幅震蕩，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，部分基金經(jīng)理坦言，其管理的基金收益不佳在很大程度上是由于未跟上風(fēng)格轉(zhuǎn)換的步伐，未能及時(shí)調(diào)倉。債券型基金上半年也遭遇了“滑鐵盧”。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息、新股破發(fā)等因素影響了債基的收益，179只債基上半年共虧損6.01億元。此外，QDII基金上半年的利潤也為負(fù)值。

　　基金增倉創(chuàng)業(yè)板

　　盡管上半年創(chuàng)業(yè)板估值持續(xù)走低，但基金并未被嚇退。已披露完畢的2011年基金中報(bào)顯示，上半年里，基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的投資操作整體表現(xiàn)為凈買入，金額超過35億元。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，在基金中報(bào)顯示的累計(jì)買入賣出前20名股票中，有177只個(gè)股屬創(chuàng)業(yè)板，這其中，僅28只股票上半年股價(jià)是上漲的，漲幅最大的為開爾新材（300234.SZ），上漲49.75%。而其余149只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股股價(jià)均下跌，且其中有101只股票價(jià)格跌幅超過20%。然而但這并不影響基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票的投資態(tài)度。數(shù)據(jù)顯示，基金上半年對(duì)創(chuàng)業(yè)板投資整體呈現(xiàn)凈買入。

　　對(duì)于一些股價(jià)表現(xiàn)特別差的個(gè)股，基金也出現(xiàn)恐慌性拋售。如康芝藥業(yè)（300086.SZ），上半年股價(jià)大幅下跌超過51%，基金也在上半年加速減倉，凈賣出額達(dá)1.64億元。此外，股價(jià)下跌48.51%的國民技術(shù)（300077.SZ）和下跌48.46%的荃銀高科（300087.SZ），也都遭遇基金大手筆拋盤，凈賣出額分別高達(dá)1.53億元和4.18億元。

　　149億管理費(fèi)“吸血”基民

　　基金半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，基金公司上半年共收取管理費(fèi)149.22億元，較2010年上半年僅提升了0.35%。股票型基金和混合型基金仍是管理費(fèi)的主要來源，分別貢獻(xiàn)了78.69億元和47.14億元管理費(fèi)，同比分別下降0.63%和5.23%。另外，數(shù)據(jù)也顯示，華夏基金以13.28億元的管理費(fèi)收入位居61家基金公司之首，但同比下降9.04%。嘉實(shí)和易方達(dá)分別以8.65億元和8.19億元的管理費(fèi)收入位居第二位和第三位。華商基金的管理費(fèi)收入同比增幅最大，高達(dá)148.82%。摩根士丹利華鑫、東吳和金鷹基金的管理費(fèi)收入分別增長107.60%、84.19%和59.31%。而一些小規(guī)模基金公司，管理人報(bào)酬較低。比如紐銀基金、金元比聯(lián)基金，上半年僅有610.87萬元、754.08萬元的管理費(fèi)用入賬；浦銀安盛基金、民生加銀基金、天治基金、諾德基金等9家基金公司管理費(fèi)用均低于5000萬元。

　　實(shí)際上，這里的管理費(fèi)收入僅僅是名義收入，因?yàn)榛�金公司要從管理費(fèi)中向銷售機(jī)構(gòu)支付客戶維護(hù)費(fèi)，上半年基金公司共支付客戶維護(hù)費(fèi)達(dá)23.80億元，扣除這筆費(fèi)用，基金公司實(shí)際取得的凈管理費(fèi)收入為125.42億元。

　　在收入榜的另一端，則是另一番景象，有11家基金公司上半年收入不足5000萬元，包括新華、益民、華富、天弘、中歐、諾德、天治、民生加銀、浦銀安盛、金元比聯(lián)以及去年成立的紐銀梅隆西部基金。收入的微薄使得這些公司多數(shù)處于虧損狀態(tài)，如諾德、民生加銀、浦銀安盛等公司上半年均出現(xiàn)虧損。

　　下半年基金布局

　　難現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情 緊盯政策預(yù)期

　　上半年市場走勢震蕩，多數(shù)基金敗下陣來，取得正收益的基金屈指可數(shù)，南方隆元、鵬華價(jià)值、華夏大盤、華夏策略和長城品牌等基金成為其中的幸運(yùn)者。而隨著半年報(bào)披露而現(xiàn)身的隱形重倉股，或是其成功抵御風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。可以看出，華夏大盤十大隱形重倉股中，地產(chǎn)股占據(jù)半壁江山，并且均表現(xiàn)出色；而鵬華價(jià)值十大隱形重倉股更是表現(xiàn)搶眼，上半年九漲一平。

　　盡管上周四的大漲一度讓不少投資者看到了一線行情反轉(zhuǎn)的希望，但上周五A股市場的表現(xiàn)卻又給抱有這種希望的投資者潑了一盆冷水。而且從剛剛披露結(jié)束的基金中報(bào)來看，各大基金經(jīng)理也紛紛不看好下半年行情，其中比較有代表性的觀點(diǎn)有大摩資源、交銀添利等基金。大摩資源表示，目前貨幣政策沒有放松的跡象，雖然后期通脹數(shù)據(jù)見底回落的預(yù)期強(qiáng)烈，但政策面好轉(zhuǎn)尚需時(shí)日。下半年市場普遍預(yù)期會(huì)出臺(tái)積極的財(cái)政政策，以保障房等投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，但增長方式的轉(zhuǎn)變較難，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲的現(xiàn)狀難以改善，股市缺乏走牛的條件。 同時(shí)，交銀添利認(rèn)為，城投債對(duì)下半年市場將造成較大影響，并且影響持續(xù)時(shí)間將會(huì)較長，通脹回歸路徑依舊不清晰，未來的反彈走勢也不容樂觀。

　　基金比以往更加青睞成長股板塊。招商優(yōu)質(zhì)成長基金認(rèn)為，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、新材料、新能源等行業(yè)及大消費(fèi)行業(yè)下半年會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)；嘉實(shí)穩(wěn)健認(rèn)為，景氣有所復(fù)蘇的強(qiáng)周期股也具備反彈的動(dòng)力，從更長的操作周期來看，能夠穿越經(jīng)濟(jì)下行周期的穩(wěn)定成長類公司是獲得絕對(duì)收益的主要源泉。

　　景順長城基金表示：“受緊縮政策壓制，市場估值水平將整體下移”，經(jīng)濟(jì)的二元結(jié)構(gòu)問題交織在一起，加深了通脹治理的復(fù)雜性，單純的貨幣緊縮政策必須超過常規(guī)強(qiáng)度才可能實(shí)現(xiàn)滿意的調(diào)控效果，因此，估計(jì)目前正在執(zhí)行的嚴(yán)厲緊縮還會(huì)延續(xù)，而且確實(shí)會(huì)把中國的通脹水平壓下來，但考慮到非貨幣因素、非市場化因素，如工資繼續(xù)上漲、水電提價(jià)等，未來通脹會(huì)停留在比較高的水平。因此，宏觀環(huán)境決定了證券市場的表現(xiàn)。

　　公募基金經(jīng)理鐘情大消費(fèi)

　　二季報(bào)發(fā)布之際，基金經(jīng)理對(duì)于后市還比較樂觀，認(rèn)為下半年情況好過上半年。但是在基金公司發(fā)布中報(bào)之際，基金經(jīng)理對(duì)于后市的看法卻出現(xiàn)了些許變化，其中謹(jǐn)慎者居多。不過，基金經(jīng)理對(duì)于大消費(fèi)仍舊情有獨(dú)鐘。

　　嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理、嘉實(shí)增長基金經(jīng)理邵健在半年報(bào)中表示，重點(diǎn)投資受益于擴(kuò)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的、具有良好的成長持續(xù)性，并且估值相對(duì)合理的股票，重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域包括食品飲料、醫(yī)藥、家電、信息服務(wù)、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、先進(jìn)制造業(yè)等。

　　匯添富策略回報(bào)基金也指出：中長期看好大消費(fèi)類行業(yè)(食品飲料、醫(yī)藥、百貨等)中估值相對(duì)合理且具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)公司。這類公司受益于市場容量的擴(kuò)張，且有能力以擁有的技術(shù)、品牌或渠道優(yōu)勢，為股東持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。亦看好通脹背景下資源類公司的投資機(jī)會(huì)，特別是那些擁有資源的稀缺性強(qiáng)且具備較大外生增長潛力的公司。在特定時(shí)點(diǎn)比如政策或者國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大變化時(shí)，投資品及低估值行業(yè)也可能會(huì)有階段性的投資機(jī)會(huì)。