這是一年來(lái)，我國(guó)首度大規(guī)模減持美國(guó)國(guó)債。

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部8月17日公布的數(shù)據(jù)，截至6月末，我國(guó)持有美國(guó)國(guó)債7764億美元，相比較5月份8015億美元的持有量，減少了251億美元，減持幅度超過(guò)3%。

這也可以說(shuō)是今年以來(lái)，中國(guó)是應(yīng)該增持還是減持美國(guó)國(guó)債引起熱議后，一次具有標(biāo)桿意義的實(shí)質(zhì)性突破。

 

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部發(fā)布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，我國(guó)減持的251億美元，是凈拋售了價(jià)值517億美元的短期美國(guó)國(guó)債和增持購(gòu)買了價(jià)值266億美元的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，兩相加減后得出的。

與此同時(shí)，在中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債的同時(shí)，日本和英國(guó)卻反操作，在同一月份分別增持美國(guó)國(guó)債346億美元和502億美元。

這“一買一賣”、“一增一減”的背后，讓中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的策略和方向，顯得更加撲朔迷離。中國(guó)為什么在這個(gè)時(shí)候大量減持美國(guó)國(guó)債？減持究竟意味著什么？

“逢高減持”并不虧

中國(guó)的這次減持，讓長(zhǎng)期關(guān)注美國(guó)問(wèn)題、經(jīng)常與美國(guó)財(cái)政金融體系進(jìn)行交流的肖煉長(zhǎng)舒了一口氣。

“中國(guó)其實(shí)沒(méi)有必要買那么多美國(guó)國(guó)債，雞蛋不能放到同一個(gè)籃子里。以前購(gòu)買得太多了，也跟中國(guó)的國(guó)力不相符。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任肖煉接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示，“而選擇在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)機(jī)減持美國(guó)國(guó)債，是因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債這段時(shí)期的收益比以前高，正好逢高減持。”

而頗有戲劇性的一幕是，在中國(guó)減持的同時(shí)，美國(guó)國(guó)債的第二大持有國(guó)日本，在6月份大幅增持346億美元至7118億美元；英國(guó)作為第三大持有國(guó)，從5月的1638億美元增持至6月末的2140億美元，增加502億美元，增幅超過(guò)30.6%。

“中國(guó)這次的操作非常漂亮。中國(guó)在賣美國(guó)國(guó)債，而日本和英國(guó)在接手去買，正好有人接盤。現(xiàn)在美國(guó)國(guó)債的收益是3%點(diǎn)多，以前低的時(shí)候是2%點(diǎn)多，市場(chǎng)形勢(shì)比以前好，適合于減持。如果在以前形勢(shì)不太好的時(shí)候減持，從經(jīng)濟(jì)上有點(diǎn)虧。”肖煉向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》分析。

其實(shí)，中國(guó)持有美元的安全性問(wèn)題，幾年來(lái)一直是國(guó)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。國(guó)務(wù)院總理溫家寶早在今年兩會(huì)的記者招待會(huì)上，就對(duì)中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的安全性表示了憂慮；諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克魯格曼6月份的中國(guó)之行，也在上海演講中公開質(zhì)疑中國(guó)大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債是件“很奇怪的事情”。另一位諾獎(jiǎng)得主邁爾森也公開發(fā)表“中國(guó)不宜再增持美國(guó)債”的看法。

“美國(guó)國(guó)債占我國(guó)2萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備中很大份額，如此大規(guī)模持有美國(guó)國(guó)債，對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，顯然不利。現(xiàn)在減持美國(guó)國(guó)債，應(yīng)當(dāng)是中國(guó)理所當(dāng)然地選擇。”國(guó)際金融問(wèn)題專家、中國(guó)銀行研究員王元龍接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示。

中國(guó)進(jìn)入了減持通道？

其實(shí)，這不是中國(guó)今年以來(lái)第一次減持美國(guó)國(guó)債。

中國(guó)在4月份曾小幅減持了44億美元美國(guó)國(guó)債，雖然相比總量來(lái)說(shuō)這只是一個(gè)小數(shù)字，但還是被一些專家預(yù)測(cè)為中國(guó)將全面進(jìn)入“減持通道”。不過(guò)在之后的5月份，中國(guó)又大幅增持380億美元的美國(guó)國(guó)債，讓中國(guó)進(jìn)入“減持通道”的推測(cè)不攻自破。而6月份的此番大規(guī)模減持，從減持的數(shù)字規(guī)模看是4月份的5倍多，難免會(huì)讓此前的“中國(guó)將全面進(jìn)入‘減持通道’”的判斷卷土重來(lái)。

“從公開報(bào)道的數(shù)據(jù)看，現(xiàn)在還不好下進(jìn)入‘減持通道’這個(gè)結(jié)論。這要具體分析中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債的結(jié)構(gòu)。‘拋短投長(zhǎng)’是這次減持的特點(diǎn)。”王元龍向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示。

　　根據(jù)美國(guó)財(cái)政部發(fā)布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，中國(guó)在6月份購(gòu)買了價(jià)值266億美元的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，購(gòu)買長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)5月份的40億美元和4月份的100億美元；同時(shí)，也凈拋售了價(jià)值517億美元的短期美國(guó)國(guó)債T-bill。

“6月份減持的數(shù)字相比4月份顯然增加了不少，但是我們要分析減持的這些美國(guó)短期國(guó)債，有多少是到期的自然減持？有多少是我國(guó)主動(dòng)把沒(méi)有到期的給減持了？如果是后一種情況，說(shuō)明我們是在主動(dòng)減持；如果前一種占得比重大，表明是一個(gè)自然的減持。”王元龍認(rèn)為，251億美元國(guó)債，比起我國(guó)持有的國(guó)債總額，所占比例并不大。“這次還算不上一次大規(guī)模的減持。因此，是否進(jìn)入減持通道，還需進(jìn)一步觀察。”

 

垃圾債是下一個(gè)目標(biāo)？

盡管對(duì)于中國(guó)這次舉動(dòng)，國(guó)內(nèi)諸多媒體和專家都毫不吝嗇地用譽(yù)美之詞來(lái)形容——“美國(guó)國(guó)債的中國(guó)式減持：凸顯中國(guó)的‘仁義’”、“中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債是明智之舉”等。但目前是否是繼續(xù)更大規(guī)模減持的時(shí)機(jī)，仍有待考量。

“可以肯定地說(shuō)，現(xiàn)在還不是更大規(guī)模減持的時(shí)機(jī)。目前金融危機(jī)還沒(méi)有結(jié)束，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些復(fù)蘇跡象，但如果現(xiàn)在我國(guó)采取大幅度減持，將造成美元貶值，對(duì)美國(guó)是一個(gè)打擊，不利于美國(guó)復(fù)蘇；反過(guò)來(lái)對(duì)我國(guó)也產(chǎn)生影響。中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度已經(jīng)很高，‘美國(guó)打一個(gè)噴嚏，中國(guó)就會(huì)感冒’。”王元龍向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》強(qiáng)調(diào)，“減持美國(guó)國(guó)債、資產(chǎn)多元化應(yīng)該是方向，但這是一個(gè)大方向。”

肖煉提出：“對(duì)美國(guó)國(guó)債，中國(guó)可以采取高拋的辦法，逢高減半。只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，賣掉美國(guó)國(guó)債。因?yàn)橹袊?guó)沒(méi)有必要持有這么大的國(guó)債數(shù)額，要把這部分國(guó)債逐步轉(zhuǎn)化為其他的一些債券。”

毫無(wú)疑問(wèn)，投資資產(chǎn)多元化應(yīng)該是中國(guó)儲(chǔ)備外匯的一個(gè)投資方向。但是，據(jù)專家介紹，目前除了美元資產(chǎn)之外，暫時(shí)還沒(méi)有更好的投資渠道。

“在金融危機(jī)的背景下，相對(duì)來(lái)說(shuō)，美元的安全性和收益，比其他投資渠道都要好一些。”王元龍告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

近日，美國(guó)財(cái)政部與美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的一份聯(lián)合聲明稱，美國(guó)財(cái)政部將在PPIP(“公私合營(yíng)投資計(jì)劃”，根據(jù)該計(jì)劃，美國(guó)政府在承擔(dān)大部分風(fēng)險(xiǎn)的前提下吸引私營(yíng)部門聯(lián)合購(gòu)買銀行不良資產(chǎn))中投資高至300億美元的股票和債券。有國(guó)外媒體報(bào)道說(shuō)，中國(guó)開始對(duì)購(gòu)買美國(guó)垃圾債券(指金融危機(jī)中被暫時(shí)凍結(jié)了的不良資產(chǎn)債)感興趣。

“美國(guó)財(cái)政部發(fā)售垃圾債的思路是：美國(guó)財(cái)政拿80%的資金，然后鼓勵(lì)私人拿20%的資金來(lái)購(gòu)買垃圾債。購(gòu)買的這些垃圾債其實(shí)都是呆賬，如果今后美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，呆賬就會(huì)緩解變成好賬，那時(shí)收益就可以大翻番。這像是個(gè)賭博。”肖煉說(shuō)，“中國(guó)打算購(gòu)買垃圾債是國(guó)外媒體報(bào)道的，估計(jì)現(xiàn)在還只是一種意向。”（記者 王紅茹）