以索羅斯為代表的部分國際投資者把賭注押在了以中國為首的新興市場上，6月8日，索羅斯在杭州樂觀宣稱，“中國經濟數據顯示經濟正在好轉”，“雖然中國經濟目前只有美國經濟的四分之一，但它可以取代美國成為全球經濟引擎”。仿佛是為了印證預言的準確，第二天，世界銀行行長佐利克宣布，中國經濟增速可能超出預期。

　　面對這些樂觀論調，我們應該保持充分警惕，更多的樂觀意味著更多的責任，中國經濟狀況到底如何？是否能夠擔當牽引全球經濟的重任？

　　實體經濟緊縮虛擬經濟過熱的現象已經得到數據證實，從一定程度上說，實體經濟與虛擬經濟的背離，顯示經濟開始出現滯脹隱患。

　　昨天（10日），國家統計局公布5月份中國宏觀經濟指標，CPI與PPI繼續下行，均低于預期，5月份消費者價格指數(CPI)較上年同期下降1.4%，連續第四個月下降；5月份生產者價格指數(PPI)較上年同期下降7.2%，連續第六個月下降。由于PPI為CPI的先行指標，5月份PPI降幅大于4月份，表明實體經濟繼續處于緊縮狀態。

　　矛盾之處在于，最近兩個月采購經理人指數在回暖，顯示制造業情況有所好轉。采購經理人指數的回暖主要得益于新訂單的增長，但此次價格數據顯示，訂單上升沒有帶動價格上漲，這會導致企業贏利繼續下降。今年一季度的工業企業利潤繼續回落，顯示經濟處于降低產能的過程之中。

　　制造企業去產能化過程在加速，成本卻開始上升。國家信息預測中心的報告稱，以3月份工業增速8.3%與我國工業長期平均增速相比，大體可估計我國工業的總體產能利用率水平目前只有60%左右。國際大宗商品市場銅、鋁、石油等價格的大幅上漲，CPI與PPI數據下降，制造業受到上游與下游與定價權兩大板塊雙重擠壓。

　　投資急劇增長使中國經濟結構出現逆轉，由于基建投資巨大，水泥、粗鋼等產品局部回暖，而所謂的高端產品反而遭遇寒流。一季度工業部門中唯一出現增加值負增長的竟然是高技術的電子工業，累計下降5.3%，鋼鐵行業粗鋼定價權高于高端產品，原因就是政府基建投資主要投向“鐵、公、基”，無法作用于高科技產業。

　　資本市場的回升讓一些人表現樂觀，但樂觀也應適度。目前全球主要央行釋放的貨幣，把大宗商品、資源類上市公司與商品房市場變成了金融避險產品，與供求關系的瓜葛越來越少。自今年3月9日以來，標準普爾500指數已經漲了39%，高收益債券漲了31%，石油價格自2月以來漲了一倍。大宗商品價格離譜上漲，顯然不是實體經濟強勁復蘇，而是全球央行救火提高了通脹可能，瓦解了投資者的現金為王預期。資本市場不僅是實體經濟的晴雨表，還是通脹預期的晴雨表，資本市場反彈可能帶來實體經濟的復蘇，也可能帶來可怕的滯脹。

　　有很多人在給中國經濟戴高帽，一枝獨秀也罷、全球引擎也罷，夸張的詞匯只是反映出中國在全球經濟體中的發言權在上升，而不代表中美兩國促進消費與減少消費的轉換已經成功，更不代表中國經濟艱難的結構性轉型可以輕松完成。

　　國際組織希望中國經濟復蘇，使人民幣匯率上升、消費增加、進口增長，以減輕發達國家的壓力，而國際投資者不過是希望擁有新興市場這一掘金地而已，不能把此類預測當真。對中國經濟現狀，宜冷靜判斷。 (葉檀 上海 財經評論人)