前言: 月30 日，財(cái)政部將證券交易印花稅從１‰上調(diào)至３‰，這是十多年來財(cái)政部第二次上調(diào)印花稅。當(dāng)天，上證綜合指數(shù)低開低走，下跌6.50%；6月4 日，上證綜合指數(shù)再度下跌8.26%；6 月5 日，上證綜合指數(shù)一度下跌到3400 點(diǎn)附近，以4300 點(diǎn)的高點(diǎn)計(jì)算，最大下跌幅度達(dá)到20%以上，盡管午后大幅反彈，但多個(gè)個(gè)股仍然出現(xiàn)連續(xù)5個(gè)跌停板。
2006 年以來中國股市快速上漲，幾乎沒有經(jīng)歷過象樣的回調(diào)，2006 年全年的上漲幅度達(dá)到130%，是全球上漲幅度最高的股市之一。承接2006年漲勢，上證綜合指數(shù)從年初的2600 點(diǎn)附近上漲到4300點(diǎn)60%以上的漲幅只用了不到半年時(shí)間，中國股市的瘋狂可見一斑。急漲必然意味著急跌，此次大幅度調(diào)整與其說是印花稅上調(diào)引起的，不如說是股市本身的調(diào)整需求，而印花稅只不過是一個(gè)導(dǎo)火索而已。
不可否認(rèn)，中國股市目前的確存在過熱的跡象，各種垃圾股、概念股炒翻了天，使得兩市股價(jià)最低的股票居然是工商銀行，中國銀行為代表的大盤指標(biāo)股；以2006 年每股收益計(jì)算，高達(dá)50 倍以上的靜態(tài)市盈率；這些無不表明中國股市存在泡沫。然而中國良好的宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)運(yùn)營狀況，使得市場對股市的未來走勢以及股市泡沫充實(shí)的前景保持著較高的期望。
歷次印花稅調(diào)整的反應(yīng)
從市場對歷次印花稅調(diào)整的反應(yīng)看，市場對印花稅上調(diào)的敏感性更高，而對印花稅下調(diào)的幾乎沒有什么反應(yīng)。1997 年5 月大陸將印花稅從３‰提高到５‰，使市場快速下跌，進(jìn)入一個(gè)長達(dá)兩年時(shí)間的調(diào)整期，而每次調(diào)降印花稅，只能對市場產(chǎn)生短期的刺激作用。市場對印花稅調(diào)整做出的迥異反應(yīng)的根本原因在于市場環(huán)境的不同，印花稅的調(diào)高往往出現(xiàn)在市場投機(jī)氣氛較濃，印花稅調(diào)高使市場對更為嚴(yán)厲的調(diào)控政策產(chǎn)生預(yù)期；印花稅的調(diào)降往往被認(rèn)為是一般的利好政策，僅僅降低交易成本，因而其對市場影響較小。
印花稅調(diào)整后，政府沒有出臺其它緊縮政策，反而批準(zhǔn)新基金發(fā)售，并在多種場合表明政府立場，說明政府并不希望市場進(jìn)入熊市，只是對現(xiàn)有投機(jī)現(xiàn)象進(jìn)行調(diào)控。在人民幣升值、大陸經(jīng)濟(jì)增長、流動(dòng)性過剩等因素沒有改變的前提下，本輪牛市行情還將延續(xù)下去，但是市場對垃圾股、題材股的炒作始終是一顆定時(shí)炸彈，建議投資者盡量回避。
中國股市股價(jià)分布過窄
兩市1500多只個(gè)股中，100 元以上的高價(jià)股屈指可數(shù)且曇花一現(xiàn)，40－100 元的中高價(jià)股票僅為65 只左右，20－40 元中價(jià)股票為240 只左右，其它絕大部分是中低價(jià)股票。相對于香港價(jià)格低于1 港元股票占比40%以上，大陸股市垃圾股高價(jià)的特點(diǎn)非常明顯。大陸散戶偏好低價(jià)股，同時(shí)部分私募基金參與炒作垃圾股、題材股，因此大陸股市股票無論業(yè)績?nèi)绾味加腥俗分穑瑹o法出現(xiàn)“角股”、“分股”。從基本面看，大陸不少垃圾股已毫無投資價(jià)值可言，有的間斷累計(jì)已有6—8 年的虧損記錄。目前大陸股市平均市盈率過高，很大一部分原因就是垃圾股的高價(jià)導(dǎo)致整體市盈率無法下降。退市機(jī)制的不成熟，“角股”、“分股”的欠缺是大陸股市不成熟的表現(xiàn)之一。
隨著中國股市的發(fā)展，未來必然會(huì)出現(xiàn)“角股”、“分股”，使垃圾股退市時(shí)自然與三板市場對接，以超低價(jià)格順利進(jìn)入三板，減少垃圾股退市的社會(huì)壓力。股價(jià)的分化時(shí)市場成熟的必然趨勢，當(dāng)市場進(jìn)入振蕩整理市更為明顯。目前大陸股市已經(jīng)沒有5 元以下的股票，對此建議投資者遠(yuǎn)離沒有業(yè)績支撐的低價(jià)股、題材股，轉(zhuǎn)而持有安全邊界較高、基本面良好的個(gè)股。
新開戶數(shù)短期內(nèi)入市資金將有保證
新開戶的數(shù)目在一定程度上反應(yīng)了新資金入市規(guī)模和場外人士對股市的態(tài)度。目前大陸新開戶的股民主要是25－35 歲的年輕人。由于新股民沒有經(jīng)歷過較大幅度調(diào)整，大都滿倉操作，快進(jìn)快出，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，接受新事物能力也較強(qiáng)，逐步成為對市場具有較大影響的力量。在賺錢效應(yīng)的刺激下，2007 年大陸A、B 股新開戶數(shù)不斷增加，5 月份平均達(dá)到30 萬戶/天，目前大陸股市賬戶已經(jīng)接近1 億戶。保守計(jì)算，如果每個(gè)人帶5 萬元資金入市，一天30 萬人涌進(jìn)股市，每天就有150億的熱錢砸進(jìn)“股海”。
統(tǒng)計(jì)顯示，4 月份大陸A股市場的存量資金單向流入近2500 億元，其中機(jī)構(gòu)資金只占到33%左右，散戶以及新開戶資金占到70%左右，個(gè)人資金與機(jī)構(gòu)資金的比例已經(jīng)達(dá)到了2比1。因此某種角度上來說，新股民已經(jīng)成為本輪行情的決定性力量，新股民的數(shù)量和素質(zhì)成為影響市場走勢的重要因素。
目前大陸股市賬戶已經(jīng)接近1 億戶，由于農(nóng)村開戶炒股人數(shù)較少，股民多數(shù)為城鎮(zhèn)居民。目前大陸城鎮(zhèn)居民約為6億左右，按照賬戶數(shù)目與城鎮(zhèn)居民比例1比4計(jì)算，大陸股市賬戶可達(dá)到1.5億戶。因此只要牛市格局不變，短期內(nèi)新開戶數(shù)以及新入市資金將有保證。
綜合大陸股市目前的特點(diǎn)以及目前的狀況，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注上市公司基本面，遠(yuǎn)離垃圾股、題材股。縱觀5 月30 日印花稅調(diào)整政策出臺后的市場表現(xiàn)，多數(shù)沒有業(yè)績支撐的個(gè)股下跌幅度接近40%，而大多數(shù)具有業(yè)績支撐的個(gè)股下跌幅度較小。目前上證綜合指數(shù)重新回到4000 點(diǎn)附近時(shí)，多數(shù)基金重倉股已經(jīng)回到了5 月30 日前的收盤水平，并有多個(gè)個(gè)股再創(chuàng)新高，而多數(shù)垃圾股、題材股仍距前期高點(diǎn)有20%－30%的距離。不排除未來市場再度熱炒題材股的可能性，但是一旦政府再度對股市進(jìn)行調(diào)控，受傷最嚴(yán)重的肯定還是垃圾股、題材股。未來再度出現(xiàn)調(diào)整時(shí)，有業(yè)績支撐的個(gè)股的安全邊界較高，風(fēng)險(xiǎn)較小。
來源：中國金融網(wǎng)
編輯：芳翼 |
