央行報(bào)告：適時(shí)適度推動(dòng)人民幣國(guó)際化程度的提升

　　人民幣應(yīng)不應(yīng)該實(shí)行國(guó)際化，最根本的考慮就是，是否對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有利。

    “人民幣在部分領(lǐng)域已有了一些國(guó)際化的趨勢(shì)，人民幣國(guó)際化已進(jìn)入起步階段。”這是《瞭望》新聞周刊從央行“人民幣國(guó)際化研究”課題組一份報(bào)告中得知的判斷。該報(bào)告認(rèn)為，“目前我們應(yīng)主動(dòng)抓住
機(jī)遇，適時(shí)適度推動(dòng)人民幣國(guó)際化程度的提升，人民幣的可自由兌換和國(guó)際化應(yīng)是發(fā)展的大方向。”

    11月14日，《瞭望》新聞周刊就此采訪了中國(guó)社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室主任曹紅輝博士。這位多次參與社科院和相關(guān)部門“人民幣國(guó)際化”專題研究的學(xué)者表示，“目前，中國(guó)部分周邊地區(qū)居民已把人民幣作為交易媒介和國(guó)際清算手段而大量使用。其基礎(chǔ)在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁穩(wěn)定的增長(zhǎng)，以及由經(jīng)濟(jì)實(shí)力帶來(lái)的人民幣的穩(wěn)定和堅(jiān)挺。人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)的大量流通，完全是市場(chǎng)需要和選擇的結(jié)果，也是投給中國(guó)發(fā)展前景最真實(shí)的‘信任票’。”

    人民幣國(guó)際化是指人民幣能夠跨越國(guó)界，在境外流通，成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過程。對(duì)此問題作過深入研究的中國(guó)銀行研究員王元龍向本刊記者指出，盡管目前人民幣境外的流通并不等于人民幣已經(jīng)國(guó)際化了，“但人民幣境外流通的擴(kuò)大最終必然導(dǎo)致人民幣的國(guó)際化，使其成為世界貨幣。”

    王元龍指出，中國(guó)目前巨額的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)給國(guó)內(nèi)的貨幣政策帶來(lái)了前所未有的壓力。為了解決儲(chǔ)備增長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)貨幣政策之沖突，中國(guó)正在進(jìn)一步推動(dòng)貨幣可兌換改革，目前已經(jīng)從經(jīng)常項(xiàng)目轉(zhuǎn)向了資本項(xiàng)目的可兌換改革。改革的一個(gè)重要方面就是將放松對(duì)資本流出的限制。

    同時(shí)，“走出去”正在成為中國(guó)走向全球化的重要戰(zhàn)略部署。這一全球戰(zhàn)略安排，將大大增加境外對(duì)人民幣的資本需求，也是人民幣獲得更多國(guó)際金融市場(chǎng)份額的契機(jī)。所謂“中國(guó)是貿(mào)易大國(guó)、貨幣小國(guó)”的印象也將逐漸被改變，全球貨幣體系的格局將隨人民幣的崛起而改變。

    “小美元”之稱

    就人民幣境外流通的現(xiàn)狀，曹紅輝做了多年的翔實(shí)調(diào)研，甚至深入香港、深圳的“錢莊”和“找換店”，以及黑龍江黑河口岸實(shí)地調(diào)查了人民幣的境外流通情況。他發(fā)現(xiàn)，“過去人民幣僅在邊境地區(qū)流通，目前已經(jīng)在部分發(fā)達(dá)國(guó)家的部分地區(qū)流通和兌換。可以說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程就是人民幣流通擴(kuò)大的過程。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度越快，流通的范圍就越廣、數(shù)量就越大。”

    他介紹說(shuō)，人民幣在東南亞地區(qū)已經(jīng)成了僅次于美元、歐元、日元的又一個(gè)“硬通貨”。在西南邊境地區(qū)，人民幣有“小美元”之稱，被當(dāng)作硬通貨使用，流通范圍較廣，老撾東北三省人民幣完全可以替代本幣在境內(nèi)流通，最遠(yuǎn)深入到老撾首都萬(wàn)象一帶。而在中緬邊貿(mào)及旅游活動(dòng)中，緬甸禪邦重鎮(zhèn)小勐拉，每年流出、流入的人民幣多達(dá)10多億元。

    人民幣在越南流通范圍也非常廣，已經(jīng)在越南全境流通。越南國(guó)家銀行已經(jīng)開展了人民幣存儲(chǔ)業(yè)務(wù)。在西北地區(qū)人民幣主要是在中亞五國(guó)、俄羅斯地區(qū)和巴基斯坦流通。目前人民幣跨境流通量最大的是哈薩克斯坦，大約有十多億元人民幣。在中亞其他國(guó)家流通的人民幣總共也有十多億元。

    在東北地區(qū)，人民幣主要是跨境流通到俄羅斯和朝鮮以及蒙古國(guó)。特別是蒙古國(guó)，已經(jīng)把人民幣作為主要外國(guó)貨幣。蒙古國(guó)的各個(gè)銀行都開展了人民幣儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。在與蒙古國(guó)的邊境貿(mào)易中，人民幣現(xiàn)金交易量占雙邊全部交易量的l/3強(qiáng)。

    人民幣跨境流通量最大的是香港地區(qū)。人民幣在香港可以通過多種途徑自由兌換。與在周邊其他國(guó)家不同的是，人民幣在香港被用來(lái)作為投資的一種儲(chǔ)備貨幣。另外，在我國(guó)澳門地區(qū)人民幣也在廣泛使用。

    進(jìn)入本世紀(jì)以來(lái)，人民幣有向世界部分發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)流通的趨勢(shì)。主要表現(xiàn)為，人民幣在部分發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)開始使用。隨著中國(guó)游客的不斷增多，在歐洲一些國(guó)家和美國(guó)、加拿大等國(guó)的機(jī)場(chǎng)以及飯店也開展了人民幣兌換業(yè)務(wù)。如紐約的機(jī)場(chǎng)、唐人街以及部分華人比較集中的地區(qū)。在日本華人比較集中的地區(qū)也已經(jīng)開始收人民幣。

    市場(chǎng)選擇了人民幣

    人民幣在周邊國(guó)家的流通是中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)到新階段的表現(xiàn)。同時(shí)說(shuō)明人民幣國(guó)際化進(jìn)程已經(jīng)開始。但采訪中，曹紅輝一直強(qiáng)調(diào)，“人民幣國(guó)際化趨勢(shì)首先應(yīng)該是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，而不是政府力量推動(dòng)的結(jié)果。”

    具體來(lái)說(shuō)，一國(guó)貨幣走向國(guó)際化首先是由該國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面決定的：較大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和持續(xù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)是建立交易者對(duì)該種貨幣的信心的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；經(jīng)濟(jì)開放度較高、在世界經(jīng)濟(jì)中占有重要地位的國(guó)家能夠獲得交易者對(duì)該國(guó)貨幣的需求。國(guó)際交易者對(duì)該種貨幣的信心和需求，決定了該種貨幣必然在世界貨幣體系中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用，并促使該貨幣最終成為國(guó)際貨幣。

    按照這些條件分析目前正在出現(xiàn)的人民幣國(guó)際化趨勢(shì)，曹紅輝認(rèn)為，“將由市場(chǎng)選擇人民幣。”1997年亞洲金融危機(jī)后，為維護(hù)人民幣不貶值的國(guó)際信譽(yù)，人民銀行收窄了人民幣的波動(dòng)幅度，與美元形成了較為穩(wěn)固的關(guān)系，使得人民幣迅速得到周邊地區(qū)的認(rèn)同，形成區(qū)域內(nèi)的“良幣”形象。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)高速穩(wěn)定增長(zhǎng)支撐下的人民幣強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，增強(qiáng)了人民幣在區(qū)域內(nèi)的信譽(yù)，也贏得了區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)的信賴和需要。

    曹紅輝分析說(shuō)，從中國(guó)來(lái)看，中國(guó)大國(guó)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的形成和國(guó)際化程度的提高，增強(qiáng)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易參與者和普通公眾對(duì)人民幣的信心，從而增加了對(duì)人民幣的需求。如果中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是可持續(xù)的，普遍接受性也會(huì)大大提高，人民幣將必然會(huì)成為國(guó)際通貨。

    從亞洲來(lái)看，隨著中國(guó)的崛起，在一個(gè)市場(chǎng)中，一種貨幣作為價(jià)值尺度將大大減少貿(mào)易和資本流動(dòng)中的交易成本，為該地區(qū)創(chuàng)造更多的貿(mào)易機(jī)會(huì)，提高交易的規(guī)模、效率和國(guó)家福利。中國(guó)與亞洲經(jīng)濟(jì)一體化程度的提高將擴(kuò)大亞洲市場(chǎng)的規(guī)模，并產(chǎn)生對(duì)共同價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的需求。人民幣地位的提升將是一個(gè)必然結(jié)果，亞洲出現(xiàn)人民幣替代其他貨幣的現(xiàn)象也將成為可能。

    “國(guó)際化”利弊

    我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其依賴于資金財(cái)富。因此，一旦實(shí)現(xiàn)了人民幣國(guó)際化，不僅可以減少我國(guó)因使用外幣引起的財(cái)富流失，而且將為我國(guó)利用資金開辟一條新的渠道。但王元龍認(rèn)為，人民幣國(guó)際化是一把“雙刃劍”，這就要求仔細(xì)分析其中的利弊。

    中國(guó)社科院重點(diǎn)課題“國(guó)際化戰(zhàn)略中的人民幣區(qū)域化”報(bào)告指出其正面影響主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：

    提升我國(guó)國(guó)際地位，增強(qiáng)我國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力。美元、歐元、日元等貨幣之所以能夠充當(dāng)國(guó)際貨幣，是美國(guó)、歐盟、日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大和國(guó)際信用地位較高的充分體現(xiàn)。人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化后，中國(guó)就擁有了一種世界貨幣的發(fā)行和調(diào)節(jié)權(quán)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響和發(fā)言權(quán)也將隨之增加。同時(shí)，人民幣在國(guó)際貨幣體系中占有一席之地，可以改變目前我們處于被支配的地位，減少國(guó)際貨幣體制對(duì)我國(guó)的不利影響。

    減少匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展。對(duì)外貿(mào)易的快速發(fā)展使外貿(mào)企業(yè)持有大量外幣債權(quán)和債務(wù)。由于貨幣敞口風(fēng)險(xiǎn)較大，匯價(jià)波動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。人民幣國(guó)際化后，對(duì)外貿(mào)易和投資可以使用本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也將隨之減小，這可以進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資的發(fā)展。同時(shí)，也會(huì)促進(jìn)人民幣計(jì)價(jià)的債券等金融市場(chǎng)的發(fā)展。

    進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)邊境貿(mào)易的發(fā)展。邊境貿(mào)易和旅游等實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生的人民幣現(xiàn)金的跨境流動(dòng)，在一定程度上緩解了雙邊交往中結(jié)算手段的不足，推動(dòng)和擴(kuò)大了雙邊經(jīng)貿(mào)往來(lái)，加快了邊境少數(shù)民族地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。另外，不少周邊國(guó)家是自然資源豐富、市場(chǎng)供應(yīng)短缺的國(guó)家，與我國(guó)情況形成鮮明對(duì)照。人民幣流出境外，這對(duì)于緩解我國(guó)自然資源短缺、市場(chǎng)供應(yīng)過剩有利。

    獲得國(guó)際鑄幣稅收入。實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化后最直接、最大的收益就是獲得國(guó)際鑄幣稅收入。鑄幣稅是指發(fā)行者憑借發(fā)行貨幣的特權(quán)所獲得的紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。在本國(guó)發(fā)行紙幣，取之于本國(guó)用之于本國(guó)。而發(fā)行世界貨幣則相當(dāng)于從別國(guó)征收鑄幣稅，這種收益基本是無(wú)成本的。

    目前我國(guó)擁有數(shù)額較大的外匯儲(chǔ)備，實(shí)際是相當(dāng)于對(duì)外國(guó)政府的巨額無(wú)償貸款，同時(shí)還要承擔(dān)通貨膨脹稅。人民幣國(guó)際化后，我國(guó)不僅可以減少因使用外匯引起的財(cái)富流失，還可以獲得國(guó)際鑄幣稅收入，為我國(guó)利用資金開辟一條新的渠道。

    報(bào)告也同時(shí)指出了其產(chǎn)生的三方面的負(fù)面影響：

    對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生一定影響。人民幣國(guó)際化使我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)緊密相連，國(guó)際金融市場(chǎng)的任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生一定影響。特別是貨幣國(guó)際化后如果本幣的實(shí)際匯率與名義匯率出現(xiàn)偏離，或是即期匯率、利率與預(yù)期匯率、利率出現(xiàn)偏離，都將給國(guó)際投資者以套利的機(jī)會(huì)，刺激短期投機(jī)性資本的流動(dòng)，并可能出現(xiàn)像1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)產(chǎn)生的“群羊效應(yīng)”，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生一定影響。

    增加宏觀調(diào)控的難度。人民幣國(guó)際化后，國(guó)際金融市場(chǎng)上將流通一定量的人民幣，其在國(guó)際間的流動(dòng)可能會(huì)削弱中央銀行對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣的控制能力，影響國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策實(shí)施的效果。比如，當(dāng)國(guó)內(nèi)為控制通貨膨脹而采取緊縮的貨幣政策而提高利率時(shí)，國(guó)際上流通的人民幣則會(huì)擇機(jī)而入，增加人民幣的供應(yīng)量，從而削弱貨幣政策的實(shí)施效應(yīng)。

    加大人民幣現(xiàn)金管理和監(jiān)測(cè)的難度。人民幣國(guó)際化后，由于對(duì)境外人民幣現(xiàn)金需求和流通的監(jiān)測(cè)難度較大，將會(huì)加大中央銀行對(duì)人民幣現(xiàn)金管理的難度。同時(shí)人民幣現(xiàn)金的跨境流動(dòng)可能會(huì)加大一些非法活動(dòng)如走私、賭博、販毒的出現(xiàn)。伴隨這些非法活動(dòng)出現(xiàn)的不正常的人民幣現(xiàn)金跨境流動(dòng)，一方面會(huì)影響我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，另一方面也會(huì)增加反假幣、反洗錢工作的困難。

    “盡管一國(guó)貨幣國(guó)際化會(huì)給該國(guó)帶來(lái)種種消極影響，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，國(guó)際化帶來(lái)的利益整體上遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成本。”曹紅輝解釋說(shuō)，“美元、歐元等貨幣的國(guó)際化現(xiàn)實(shí)告訴我們，擁有了國(guó)際貨幣發(fā)行權(quán)，就意味著制定或修改國(guó)際事務(wù)處理規(guī)則方面的巨大的經(jīng)濟(jì)利益和政治利益。”

    冷靜對(duì)待國(guó)際化

    “人民幣國(guó)際化道路上仍然存在眾多障礙。”王元龍告訴本刊記者，目前影響人民幣國(guó)際化的主要因素包括，人民幣國(guó)際流通量增長(zhǎng)不足；國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)深度、廣度和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化程度不足；國(guó)際化過程中人民幣對(duì)外價(jià)值可能發(fā)生巨大變動(dòng)，妨礙經(jīng)濟(jì)政策自主性。

    其中，人民幣國(guó)際流通量不足將成為最大問題。因?yàn)樵诮鸨疚坏狞S金時(shí)代，英國(guó)雖然存在龐大經(jīng)常項(xiàng)目順差，卻通過資本輸出向世界各地輸出了大量英鎊；布雷頓森林體系建立之后，美國(guó)通過經(jīng)常項(xiàng)目逆差向世界提供了美元流動(dòng)性。盡管中國(guó)已經(jīng)成為全世界貿(mào)易順差最大國(guó)之一，但對(duì)外直接投資規(guī)模仍然較小。

    而且，縱觀全球主要國(guó)家的貨幣國(guó)際化的實(shí)踐，一國(guó)貨幣國(guó)際化進(jìn)程要求該貨幣發(fā)行國(guó)應(yīng)具備以下條件：占有全球經(jīng)濟(jì)較大份額的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，政治上高度穩(wěn)定，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定和完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系，經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展能力。

    從中國(guó)的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，王元龍認(rèn)為，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程尚存在諸多不足。

    經(jīng)濟(jì)實(shí)力有待進(jìn)一步加強(qiáng)。與貨幣國(guó)際化程度相對(duì)較高的國(guó)家相比，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力還有一定的差距。同時(shí)，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍存在一些突出的問題。因此，現(xiàn)階段大規(guī)模推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。

    現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體制有待于進(jìn)一步完善。中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)初見成效，但仍存在難以支撐人民幣迅速實(shí)施國(guó)際化進(jìn)程的諸多問題。如利率市場(chǎng)化問題、人民幣匯率機(jī)制完善問題、資本項(xiàng)目可自由兌換問題等。

    以資本項(xiàng)目可自由兌換為例。中國(guó)之所以采用資本項(xiàng)目可兌換的漸進(jìn)模式，主要目的在于盡可能有足夠的時(shí)間來(lái)創(chuàng)造實(shí)行資本項(xiàng)目可兌換的前提條件。這些前提條件，簡(jiǎn)言之就是，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)、健全的微觀機(jī)制、健康的金融體系、有效的金融監(jiān)管、有利的國(guó)際環(huán)境。

    顯而易見，目前我國(guó)尚未完全具備上述條件。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)存在著眾多的矛盾，還很不穩(wěn)定，微觀機(jī)制有待健全，金融體系較為脆弱，金融監(jiān)管也比較薄弱，國(guó)際環(huán)境較為嚴(yán)峻。人民幣資本項(xiàng)目可兌換前提條件的成熟，還有較長(zhǎng)的路要走。在這種情況下，“漸進(jìn)模式”就成為必然的選擇。

    “特別要注意到，人民幣的國(guó)際化可能會(huì)引起‘中國(guó)威脅論’的復(fù)活。”王元龍指出，隨著人民幣國(guó)際化趨勢(shì)越來(lái)越明顯，西方國(guó)家對(duì)待人民幣的矛盾心態(tài)將會(huì)更加強(qiáng)烈地表現(xiàn)出來(lái)。一方面，他們希望通過人民幣的升值來(lái)“解決”全球貿(mào)易的不平衡，另一方面，人民幣的持續(xù)升值可能促使人民幣對(duì)其他貨幣的替代也是他們所不希望看到的。

    目前，國(guó)家間經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的最高表現(xiàn)形式就是貨幣競(jìng)爭(zhēng)。如果人民幣對(duì)其他貨幣的替代性增強(qiáng)，不僅將現(xiàn)實(shí)地改變儲(chǔ)備貨幣的分配格局及其相關(guān)的鑄幣稅利益，而且也會(huì)對(duì)西方國(guó)家的地緣政治格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

    面對(duì)這些，我國(guó)應(yīng)該清醒頭腦，注意防范少數(shù)別有用心的國(guó)際利益集團(tuán)歪曲事實(shí)，蠱惑煽動(dòng)，阻撓和破壞人民幣在國(guó)際貨幣體系中地位的上升。

    戰(zhàn)略和政策取向

    對(duì)于人民幣國(guó)際化的政策取向，采訪中，曹紅輝和王元龍都建議，要通過在周邊地區(qū)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣區(qū)域化，逐步有序適時(shí)適度促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

    王元龍具體告訴本刊記者，首先，在地域擴(kuò)張上分“三步走”推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，即堅(jiān)持人民幣周邊化、人民幣區(qū)域化進(jìn)而發(fā)展到人民幣國(guó)際化。同時(shí)，在貨幣職能上分“三步走”推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，即堅(jiān)持人民幣結(jié)算貨幣、人民幣投資貨幣和人民幣儲(chǔ)備貨幣的三步走戰(zhàn)略。在這個(gè)過程中，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程，積極穩(wěn)妥開展離岸金融業(yè)務(wù)，逐步實(shí)施匯率的目標(biāo)區(qū)管理。

    從歷史來(lái)看，哪個(gè)國(guó)家的貨幣在國(guó)際貿(mào)易、資本流動(dòng)中成為計(jì)值貨幣，哪個(gè)國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中就會(huì)取得主動(dòng)權(quán)。以資本輸出為例，全球的三次資本流動(dòng)中心中，英國(guó)和美國(guó)作為資本輸出國(guó)時(shí)，都是以本幣作為計(jì)值貨幣的，而在20世紀(jì)70年代后日本作為資本輸出中心，卻是以美元計(jì)值的。結(jié)果，日本的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)外匯市場(chǎng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就顯得很被動(dòng)。當(dāng)日元大幅升值后，這些企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)遭受了巨額的損失。這被許多人認(rèn)為是造成日本長(zhǎng)達(dá)十多年經(jīng)濟(jì)衰退的重要原因之一。

    對(duì)于經(jīng)濟(jì)大國(guó)而言，如果本幣不能順應(yīng)本國(guó)貿(mào)易增長(zhǎng)的趨勢(shì)，成為開放的國(guó)際金融市場(chǎng)與貿(mào)易的計(jì)價(jià)貨幣，那么該國(guó)貨幣也就不可能成為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一。這就意味著，本國(guó)貨幣沒有取得與經(jīng)濟(jì)總量、貿(mào)易總量相對(duì)稱的應(yīng)有的國(guó)際貨幣地位。為了應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，政府必須持有大量的外匯儲(chǔ)備。

    當(dāng)今國(guó)際貨幣體系中，美元和歐元為國(guó)際金融市場(chǎng)的主要計(jì)價(jià)貨幣，因而美元和歐元成為全球的主要儲(chǔ)備貨幣，與此相對(duì)應(yīng)，美國(guó)和歐盟的外匯儲(chǔ)備量很少。截至2007年6月底，美國(guó)的外匯儲(chǔ)備價(jià)值僅為415億美元，歐洲央行外匯儲(chǔ)備價(jià)值僅為414億歐元。

    隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，采取相應(yīng)的戰(zhàn)略逐步讓人民幣融入到國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系中去，促進(jìn)多極儲(chǔ)備貨幣體系的建設(shè)，應(yīng)當(dāng)是我們長(zhǎng)遠(yuǎn)追求的目標(biāo)。在這個(gè)過程中，應(yīng)當(dāng)采取中國(guó)一貫的漸進(jìn)性策略，通過人民幣的區(qū)域化不斷促進(jìn)人民幣的國(guó)際化。

    同時(shí)，應(yīng)當(dāng)發(fā)展以人民幣計(jì)值的、開放的國(guó)際資產(chǎn)市場(chǎng)，為境外投資者提供更多的人民幣金融資產(chǎn)選擇。只有經(jīng)過這樣一個(gè)階段，人民幣才能真正取得儲(chǔ)備貨幣的地位。

    回顧中國(guó)一百多年的歷史可以發(fā)現(xiàn)，人民幣直到最近才開始走強(qiáng)。在今后發(fā)展過程中，人民幣由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的可能性也存在，近期美元貶值也可能是暫時(shí)的。所以，任何時(shí)期都不應(yīng)該忘記貨幣替代問題，市場(chǎng)是很實(shí)際的，不管美元、歐元還是人民幣，只要能保值、收益高，就會(huì)選擇誰(shuí)。中國(guó)還需要經(jīng)過艱苦的努力，才能解決貨幣替代問題，才能在將來(lái)逐步實(shí)現(xiàn)使人民幣成為可兌換貨幣這個(gè)偉大的理想和抱負(fù)。（記者王健君）

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