2012年末，人們在慶幸走過“世界末日”的時候，還驚喜地發現折磨世界經濟四年的歐洲主權債務危機初現轉機。正如歐洲理事會主席范龍佩日前發表的圣誕賀詞所言：2012年是歐元危機的拐點年，近幾個月來付出的“努力將見到成效”。

　　范龍佩所言，是指歐洲穩定機制(ESM)生效，希臘成功實施債務重組與回購，援助西班牙銀行業協議達成，歐洲銀行業單一監管機制(SSM)在歐元區國獲得共識等。這一切都令投資者對危機的緊張情緒得以暫緩，對歐元區崩潰的預期降溫。

　　不過回顧2012年的歐債時間，年初的兩輪長期再融資操作并沒有帶來危機局勢的明顯好轉。相反，伴隨西班牙、意大利陷入債務危機，希臘受援談判進展緩慢。由此帶來的是國際資本大量流出，歐元匯率急劇下挫，金融市場大幅振蕩，國際評級機構也頻繁調降這幾個國家評級，甚至連歐元區第二大經濟體的法國也未能幸免。

　　進入第三季度，西班牙、意大利的債務狀況紛紛亮起“紅燈”，局勢驟然緊張。作為歐元區大經濟體，有分析稱，這兩國的融資成本高到難以承受的地步，將直接威脅到歐元的存亡。

　　歐元區的決策者們不得不選擇“置之死地而后生”。7月底，歐洲央行行長德拉吉承諾將“盡其所能捍衛歐元”；9月，新購債計劃出臺，直接貨幣交易(OMT)計劃決定在二級市場無限量購買成員國國債，以壓低成員國融資成本。隨著歐洲央行、歐盟以及國際貨幣基金組織這“三駕馬車”的積極介入，歐洲各國全力推進政策協調，解決歐債危機的路線圖日益清晰。

　　10月，更加“給力”的歐洲穩定機制ESM正式啟動，作為一個常設性救助機制，與OMT配合，ESM實質上能獲得無限量的資金支持。臨近年底，歐元區正式批準向希臘發放救助貸款，并就建立歐洲銀行業單一監管機制時間表達成共識。

　　除了外部貨幣與財政政策支持，重債國自身也進行了結構性改革。希臘經過選舉，新政府已經在緊縮政策上與“三駕馬車”達成共識；意大利、西班牙、愛爾蘭等國的改革力度相當堅決，且取得成效。

　　一系列改革令歐債危機曙光初現，反映在歐股走暖，歐元匯率止跌回升。不過，不少分析者仍憂心忡忡。盡管債務重組和回購有助于增加希臘資本流動性，解決了迫在眉睫的債務償付問題，但該國經濟萎縮和銀行業務收縮等導致債務重組的深層次壓力在一定時期內很難改變，債務水平仍將繼續上升。

　　另外，歐元區政府大刀闊斧削減開支，無奈經濟復蘇疲不能興，希臘、西班牙的失業率已經達到25%左右，歐洲明年幾乎鐵定步入經濟衰退。同時削赤、減支、降薪、裁員引發的反政府示威，成為今年歐洲多個重債國的“家常便飯”。

　　歐債引發的政治風險不斷上升。以希臘為例，經濟持續下滑很可能會導致聯合政府的瓦解，如果支持率持續上升的極左或極右政黨上臺，國際救助計劃很可能會破裂，屆時希臘退出歐元區的可能性將大增。同時，支持歐元區當下政策的德國總理默克爾明年將面臨選舉考驗，獲得國際信譽的意大利總理蒙蒂已經因為國內右翼勢力的反彈而辭職。

　　瑞信亞洲區首席分析師陶冬告訴中新社記者，明年歐債曝出新問題的機會不小。其中西班牙是危機四伏的區域，明年2至4月，該國大量國債要續期，其銀行所面臨的儲蓄外流也未停止。而法國情況也堪憂，該國就業市場正迅速惡化，增稅措施又令經濟雪上加霜，消費勢必出現萎縮，并令財政收入下降。一旦市場質疑法國的主權信用，可能牽連整個歐洲尤其是銀行業。

　　雖然困難重重，但歐元區在2012年至少邁出了堅定的一步。經過4年的痛苦與思考，歐洲國家已經確信，解除歐債這顆不定時炸彈，除制度改革，別無它途，即歐元區最終須實現徹底的財政、貨幣政策與金融業監管統一。然而由于歐元區各成員國眾口難調，改革涉及復雜繁瑣的法律和制度程序，歐元區強化一體化目標、推動實現金融聯盟和財政聯盟，任重而道遠。

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