今年上半年以來，小微金融原本貸款和需求的比例是1:4，現(xiàn)在是1:2不到1:3
國內(nèi)銀行業(yè)故事最多的民生銀行（600016），在過去的一周里再度掀起巨大波瀾。
先是遭遇“預(yù)謀式”做空，連續(xù)大跌，再是管理層緊急出面召開電話會議，聲情并茂的穩(wěn)定軍心，繼而行情反轉(zhuǎn)，以大漲的面貌逐步收復(fù)失地。
然而，盡管如此，關(guān)于民生銀行的質(zhì)疑遠(yuǎn)未結(jié)束，對其資產(chǎn)質(zhì)量的隱憂依然挑動著市場敏感脆弱的神經(jīng)。
民生銀行遭外資火線狙擊
9月5日對于民生銀行來說，無疑是近期最為灰暗的一天。
當(dāng)日，民生銀行A股遭遇毫無還手余地的火線狙擊，以3.70%居A股上市銀行跌幅之首，盤中一度重挫逾5%，H股的表現(xiàn)同樣低迷，下探至5.35元。
事實上，自民生銀行公布半年報業(yè)績之后的8月24日開始，民生銀行H股就已開始遭遇聯(lián)合圍剿，這一輪暴跌繼而從H股蔓延到A股，并在9月5日當(dāng)天達(dá)到頂峰，出現(xiàn)全線暴挫。
至此，民生銀行A股股價四個交易日累計跌幅高達(dá)8.53%，而H股連續(xù)六個交易日累計跌幅已高達(dá)16.23%。
一連串的暴跌故事背后，是國際投行大手筆做空的身影。
據(jù)港交所公開資料顯示，民生銀行公布中期業(yè)績后，黑石、貝萊德和摩根士丹利不約而同的大幅減持民生銀行，持有民生銀行H股好倉的比例均不同程度下調(diào)。
而一份又一份的唱空報告，更是將民生推入了風(fēng)口浪尖。
此前瑞士信貸發(fā)布報告指出，中資銀行盈利已于上半年見頂，其中尤其不看好民生銀行，并將民生銀行評級由“中性”降至“跑輸大市”，目標(biāo)價削減30%至5.86元。
摩根大通也將民生銀行H股評級從增持下調(diào)至中性，并將目標(biāo)價下調(diào)22%至7.25港元，稱目前內(nèi)地銀行的資產(chǎn)質(zhì)量普遍惡化，而降息和存款競爭繼續(xù)壓縮凈利息收益率的空間，這一環(huán)境對那些資產(chǎn)負(fù)債情況具有防守性的銀行業(yè)績有利，而民生銀行在這兩方面都受到限制。除此之外，雖然贊同民生銀行專注細(xì)分市場的貸款策略，但經(jīng)濟(jì)普遍低迷影響，中小企業(yè)的壓力更大，貸款需求進(jìn)一步減速。
而花旗銀行也有類似的擔(dān)憂，認(rèn)為民生行上半年“商貸通”貸款增長放緩，主因需求下降和競爭激烈；截至8月底“商貸通”貸款額為2650億元人幣，而7-8月增長僅為120億元，遠(yuǎn)低于預(yù)期9-12月每月至少增長100億元的目標(biāo)。
一連串拋出的“警示”，讓民生銀行的股價如烏云壓頂，連續(xù)的下跌將這種擔(dān)憂情緒繼續(xù)放大。
但在不少人看來，外資方面的唱空和做空行為并非單純基于民生銀行的基本面進(jìn)行考慮，而帶有更多“陰謀”的意味。
國泰君安金融業(yè)分析師邱冠華表示，民生銀行的股價異動背后隱藏重大玄機(jī)，“民生、浦發(fā)先被折價大宗交易，而后融券顯著放量，股價大幅下跌，都與同一交易席位相關(guān)。可能是某一機(jī)構(gòu)通過“左手倒右手”的大宗交易沖擊市場情緒，而后融券做空牟利。”
對于做空民生銀行的原因，持類似觀點(diǎn)的還有該行的大股東史玉柱，他不斷公開發(fā)聲，抨擊外資投行做空中國銀行（601988）業(yè)和中國經(jīng)濟(jì)牟利，并力挺民生銀行盈利前景。
不良貸款雙升被疑致命傷
事實上，從財報數(shù)據(jù)來看，民生銀行的業(yè)績表現(xiàn)也算可圈可點(diǎn)。
2012年上半年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤190.53億元，同比增長36.89%，
但相比而言，股價表現(xiàn)就顯得疲弱很多，其主要原因以及所謂外資做空的“導(dǎo)火索”，就是對于改行不良貸款風(fēng)險可能激增風(fēng)險的隱憂。
民生銀行此前公布的半年報數(shù)據(jù)，顯示該行不良貸款“雙升”，不良貸款余額89.76億元，比上年末上升14.37億元；不良貸款率為0.69%，比上年末上升0.06個百分點(diǎn)。
今年以來，在相繼曝出的多起重大企業(yè)貸款違約事件中，民生銀行都有很高的“出鏡”頻率，先有對賽維LDK授信10億元，緊接著又被牽連進(jìn)熔盛重工的債務(wù)疑云，東方造船的貸款糾紛中也同樣出現(xiàn)了這家銀行的身影。
然而在所有的貸款投放中，最令人擔(dān)憂的還是民生銀行為鋼貿(mào)企業(yè)提供的貸款，記者調(diào)查中獲悉，對上海鋼貿(mào)商放貸量最多的銀行，是民生銀行、深圳發(fā)展銀行、光大銀行（601818）和中信銀行（601998），而今年以來，華東區(qū)鋼貿(mào)行業(yè)頻頻爆發(fā)資金鏈危機(jī)，大批鋼貿(mào)企業(yè)倒下為關(guān)聯(lián)金融機(jī)構(gòu)造成了巨大的貸款回收風(fēng)險，銀行業(yè)風(fēng)聲鶴唳。
據(jù)一位華東區(qū)股份制銀行對公業(yè)務(wù)部人士透露，民生銀行是最早一批開展鋼貿(mào)企業(yè)聯(lián)保貸款的銀行，貸款利息也非常高，大約有25%，除此之外，在做這類鋼貿(mào)貸款時，給出的質(zhì)押率也非常高，有時甚至接近90%。
盡管民生銀行的負(fù)責(zé)人一再表示，高利率才能抵消高風(fēng)險，這類貸款也均有足額的抵押物和質(zhì)押物作為擔(dān)保，損失不會太大，民生銀行對鋼材貿(mào)易商的貸款也沒有出現(xiàn)一筆壞賬，但這依舊沒有打消市場的擔(dān)憂。
上述人士表示：“雖然民生一直強(qiáng)調(diào)自己是所有銀行中在鋼貿(mào)貸款方面損失最小的，也稱自己的貸款模式與同業(yè)的聯(lián)保模式不同，但事實上，民生在這一部分做得并不保守，到底在鋼貿(mào)貸款方面有多少是抵押貸款，又是否存在重復(fù)抵押，這些現(xiàn)在都很難說，也許風(fēng)險還沒有完全釋放出來，要等待后面的考驗。”
事實上，一些曝光的風(fēng)險案例，已經(jīng)暴露出了一些隱憂，根據(jù)目前已經(jīng)開庭的鋼貿(mào)貸款訴訟案顯示，重復(fù)質(zhì)押已成為華東地區(qū)銀行鋼貿(mào)貸款安全性的頭號殺手，而從民生銀行頻繁的陷入鋼貿(mào)貸款的訴訟當(dāng)中可見端倪。
市場消息稱，民生銀行已經(jīng)組建了一個討債團(tuán)，專門負(fù)責(zé)處置鋼貿(mào)企業(yè)的風(fēng)險貸款。
值得一提的是，2007年9月，民生銀行啟動業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革，目前已成立了7個行業(yè)事業(yè)部，目前鋼貿(mào)行業(yè)貸款基本由冶金金融事業(yè)部統(tǒng)一管理，按照報表顯示的信息來看。上半年，冶金金融事業(yè)部一般貸款余額 383.55億元，比上年末下降6.04%，不良貸款率0.16%。
管理層回應(yīng)鋼貿(mào)貸款風(fēng)險
面對股價異動，民生銀行于9月5日下午盤后緊急召開電話會議，出面澄清市場傳言以維穩(wěn)股價，這在民生銀行上市后的幾年過程中，都極為少見。
據(jù)理財周報記者獲得的一份會議紀(jì)要顯示，會議于當(dāng)日16時召開，民生銀行董秘萬青元、行長助理石杰、零售銀行部副總經(jīng)理周斌悉數(shù)出席。
在該行管理層看來，民生銀行出現(xiàn)的股價異動與現(xiàn)實的經(jīng)營狀況并不相符。民生銀行在基本面方面并沒有出現(xiàn)很大變化。
針對外界對于民生銀行不良貸款方面的擔(dān)憂，該行行長助理、授信評審部總經(jīng)理石杰澄清，從7、8月情況來看，預(yù)計逾期貸款會較上半年水平略有下降，沒有擴(kuò)大和蔓延的趨勢。對今年年底資產(chǎn)質(zhì)量保持上半年的水平也很有信心。
“目前民生銀行對重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域的客戶都有防范，對已經(jīng)發(fā)生的不良貸款，都進(jìn)行了嚴(yán)格的逐戶逐筆的管理工作，資產(chǎn)質(zhì)量未來發(fā)展趨勢可控。對于不良緩沖，也會有清收、處置，年底不良貸款額還會控制在半年報水平；財務(wù)上，撥備也提得比較足，完全可以緩沖和覆蓋目前乃至未來可發(fā)生的不良貸款。”
而對于外界最為關(guān)心的鋼貿(mào)貸款問題，民生銀行管理層也特別做出了回應(yīng)，稱該行已經(jīng)對存貨融資、抵質(zhì)押、第三方監(jiān)管企業(yè)都做出了全面排查，目前在江浙地區(qū)存貨的數(shù)量、質(zhì)量控制都得當(dāng)。個別項目有處置措施，不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，請投資者放心。
“我們鋼貿(mào)貸款和其他行不太一樣，其它行做的都是互保、抵押、重復(fù)融資，我們因為做了事業(yè)部改革，做的都是圍繞大的核心企業(yè)、上下游、產(chǎn)業(yè)鏈貸款。
除了不良貸款方面的隱憂，上半年小微企業(yè)貸款需求不足導(dǎo)致商貸通的規(guī)模擴(kuò)張趨緩，也使得市場對于民生銀行的成長性抱有質(zhì)疑。
數(shù)據(jù)顯示，上半年商貸通的規(guī)模增長182億，增幅7.8%，慢于資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張速度。
對于這一方面的壓力，零售銀行部副總經(jīng)理周斌坦言，這是民生銀行在規(guī)模上的主動降速，主要原因還是由于在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。
“今年上半年以來，小微金融外部需求確實出現(xiàn)了一些問題，原本貸款和需求的比例是1:4，現(xiàn)在是1:2不到1:3。戶均貸款6月份接近200萬，8月降到170萬。”
而除此之外，同業(yè)進(jìn)入市場，甚至采取簡單粗暴的方式來爭搶客戶，也對民生銀行造成了一定程度的威脅。
但對此，民生銀行的管理層也在不斷地向投資者派發(fā)信心，管理層同時披露了民生銀行下一階段的“軍令狀”：9-12月要實現(xiàn)兩個400億計劃，一方面是小微金融400億增長，另一方面是零售存款400億攀升。
同時，第四季度會增加被看好的消費(fèi)類貸款，避開制造業(yè)，還會有20-30家專業(yè)支行獲批。
從數(shù)據(jù)上來看，這一目標(biāo)對于民生銀行而言也具有很大挑戰(zhàn)性，該行小微貸款規(guī)模上半年為180億左右，8月增長到350億元，7、8月以來，小微整體客戶增加了9.4萬多戶。目前小微金融余額為2650億元，較今年上半年新增350億元；8月小微存款為1373億元，零售存款1/4來自小微企業(yè)主儲蓄存款。
此外，民生銀行高管還透露，其A股可轉(zhuǎn)債已經(jīng)在等證監(jiān)會最后審批，但何時發(fā)行要選擇時間窗口。
但是，民生銀行罕見的出面維穩(wěn)，并沒有減緩?fù)赓Y唱空的步伐。
就在電話會議召開前的半個小時，瑞士信貸依舊果斷下調(diào)預(yù)期，將民生銀行H股的目標(biāo)價削減30%至5.86港元。
摩根大通也在次日再度丟出報告，對該行增速態(tài)度表示審慎，維持中性評級。
這份報告坦言，雖然樂意看到民生銀行管理層回應(yīng)市場憂慮，但對其資產(chǎn)質(zhì)量的應(yīng)變能力作判斷是言之過早，因從歷史來看，不良貸款周期通常需要6-8個季度達(dá)到高峰。
唯有該行的大股東史玉柱始終在公開場合出手力挺，除了屢次增持表示決心外，還不斷高調(diào)發(fā)出唱多言論。
他表示，銀行不良貸款是五級分類計算的，不良貸款和壞賬是兩個概念。縱觀過去十年，各上市銀行，不良貸款最終形成壞賬比例為10%，90%能收回。經(jīng)濟(jì)下行，不良貸款輕微上升非常正常。
不論如何，大股東的力挺加上管理層的維穩(wěn)，正在為資本市場上的民生銀行注入強(qiáng)心針，截至記者發(fā)稿前，民生銀行A股H股均已止跌企穩(wěn)。
[ 責(zé)任編輯：黃艷艷 ]
