外資連續(xù)27個月增持 中國債券為什么“這么香”
中央結(jié)算公司近期發(fā)布的2月份債券托管量數(shù)據(jù)顯示，2月境外機構(gòu)的人民幣債券托管面額達(dá)到31524.69億元，較今年1月環(huán)比增加956.94億元。至此，境外機構(gòu)已經(jīng)連續(xù)27個月增持中國債券。
從外資增持的債券品種來看，利率債仍然最受青睞。數(shù)據(jù)顯示，2月境外機構(gòu)在中債登國債托管量增加618億元，持有國債占國債托管量的比重升至10.62%。另外2月末境外機構(gòu)持有政策性銀行債余額為9870億元，當(dāng)月增持300億元。2月境外機構(gòu)投資的債券中，國債和政策性銀行債合計占比超80%。
中美利差被市場認(rèn)為是外資增持中國債券動力較足的原因之一，但今年以來，這一關(guān)鍵因素有所變化。
近期，全球范圍內(nèi)疫情形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，加上疫苗接種在全球范圍內(nèi)持續(xù)推進，這導(dǎo)致市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期加強，通脹預(yù)期快速升溫。在此背景下，市場通脹預(yù)期抬頭，美國長期國債收益率迅速走升。3月19日，10年期美國國債收益率大幅攀升8.9個基點，創(chuàng)下近14個月高點，盤中一度突破1.75%。2年期國債收益率上漲3個基點至0.159%，30年期國債收益率上漲3.8個基點至2.476%，創(chuàng)2019年7月以來的最高水平。1月下旬起，英、德等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的長期國債收益率均顯著上行。
隨著美國國債收益率大幅攀升，中美10年期國債收益率利差今年以來持續(xù)縮窄，利差已由年初的超過200個基點，縮窄至175個基點左右。
從今年前兩個月的數(shù)據(jù)來看，雖然中美利差有所縮窄，但目前并未對外資增持行為產(chǎn)生明顯影響。中國外匯交易中心近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年2月底，以法人為統(tǒng)計口徑，471家境外機構(gòu)投資者通過結(jié)算代理模式進入我國銀行間債券市場，本月新增1家；641家境外機構(gòu)投資者通過債券通模式入市，本月新增5家。
中金固收分析師認(rèn)為，考慮到今年2月有春節(jié)假期因素，境外機構(gòu)單月的增持量已經(jīng)非常可觀。這也顯示出，盡管2月美債收益率大幅回升，導(dǎo)致中美利差收窄，但未妨礙外資積極增配中國債券。
“中國債市正成為全球避風(fēng)港。”中金固收分析師認(rèn)為，中國債市與海外債市的相關(guān)性很低，相對價值仍較高。在美歐債券收益率快速回升且?guī)尤蚪鹑谑袌龉乐祫×也▌拥那闆r下，中國債市的避風(fēng)港屬性增強，這是海外央行與主權(quán)基金等機構(gòu)持續(xù)加倉中國債券的重要原因。
《2020年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，2020年，境外資金流入我國債券市場超過1萬億元，60%以上是境外央行的長期資金。
“境外機構(gòu)投資者對于中國債券的興趣會繼續(xù)加大。”景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭認(rèn)為，在亞洲地區(qū)，無論是政府債券還是企業(yè)債券的收益率均基本保持穩(wěn)定，且中國的10年期國債收益率與美國的相比，仍有大約175個基點的利差。此外，中國的核心通脹漲幅有限。未來境外投資者對中國債券的興趣仍高漲。
還有分析認(rèn)為，人民幣債券的收益率較高也是其吸引力的重要來源。人民幣債券的收益率為債券價格波動提供了一定的緩沖，這也是境外機構(gòu)未來仍將繼續(xù)投資中國債券的重要原因。
中國債券有望于近期納入全球三大主流債券指數(shù)之一的富時世界國債指數(shù)（WGBI），若成功納入，中國債市將迎來更多增量資金。市場各方目前均對此表示樂觀。預(yù)計，富時羅素將從2021年10月開始納指，并將在12個月內(nèi)完成。據(jù)市場估算，完全納入WGBI將為中國債券市場引入約1500億美元指數(shù)追蹤資金。（經(jīng)濟日報 記者 陳果靜）
