人民幣對(duì)美元“破7”影響有限 匯率穩(wěn)定可期
人民幣對(duì)美元離岸、在岸價(jià)格雙雙突破7元大關(guān)——
“破7”影響有限 匯率穩(wěn)定可期
人民幣對(duì)美元離岸和在岸匯率先后突破“7”的整數(shù)關(guān)口，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。專家表示，在外部環(huán)境出現(xiàn)較大變化背景下，人民幣匯率市場(chǎng)情緒出現(xiàn)一定波動(dòng)是正常現(xiàn)象，實(shí)際影響有限。相反，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力逐步釋放，將為匯率基本穩(wěn)定提供根本支撐——
8月5日，在岸、離岸人民幣對(duì)美元雙雙突破7元大關(guān)，創(chuàng)下11年來(lái)新低。
“7”，一直被認(rèn)為是市場(chǎng)重要心理關(guān)口。人民幣匯率為何“破7”？“破7”后走勢(shì)會(huì)如何？對(duì)企業(yè)和居民有何影響？經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪了相關(guān)人士。
消息面影響是直接誘因
“受單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅預(yù)期等影響，今天人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對(duì)一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強(qiáng)勢(shì)，這是市場(chǎng)供求和國(guó)際匯市波動(dòng)的反映。”5日，中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就人民幣匯率問題回答了記者提問。
市場(chǎng)人士也表示，近期消息面的影響，應(yīng)該是此次“破7”的直接誘因。
“上周受美聯(lián)儲(chǔ)降息等消息影響，國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，美元指數(shù)沖高回落。今天在岸和離岸人民幣對(duì)美元匯率均‘破7’，是市場(chǎng)情緒變化的反映。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為。
“受對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅預(yù)期等影響，美股大跌，原油暴跌，人民幣跌破‘7’關(guān)鍵位置。”嘉盛集團(tuán)首席中文分析師黃俊稱。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中國(guó)實(shí)施的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，人民幣匯率的波動(dòng)是由這一機(jī)制決定的，這是浮動(dòng)匯率制度的應(yīng)有之義。從全球市場(chǎng)角度觀察，作為貨幣之間的比價(jià)，匯率波動(dòng)也是常態(tài)，有了波動(dòng)，價(jià)格機(jī)制才能發(fā)揮資源配置和自動(dòng)調(diào)節(jié)的作用。
“如果回顧過去20年人民幣匯率的變化，會(huì)發(fā)現(xiàn)人民幣對(duì)美元既有過8元多的時(shí)候，也有過7元多和6元多的時(shí)候，現(xiàn)在人民幣匯率又回到7元以上。”上述負(fù)責(zé)人說，需要說明的是，人民幣匯率“破7”，這個(gè)“7”不是年齡，過去就回不來(lái)了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會(huì)一瀉千里；“7”更像水庫(kù)的水位，豐水期的時(shí)候高一些，到了枯水期的時(shí)候又會(huì)降下來(lái)，有漲有落，都是正常的。
測(cè)算顯示，盡管近期人民幣對(duì)美元有所貶值，但從歷史上看，人民幣總體是升值的。過去20年國(guó)際清算銀行計(jì)算的人民幣名義有效匯率和實(shí)際有效匯率都升值了30%左右，人民幣對(duì)美元匯率升值了20%。
今年以來(lái)，人民幣在國(guó)際貨幣體系中仍保持著穩(wěn)定地位，人民幣對(duì)一籃子貨幣是走強(qiáng)的，CFETS人民幣匯率指數(shù)升值了0.3%。今年初至8月2日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)貶值0.53%，小于同期韓元、阿根廷比索、土耳其里拉等新興市場(chǎng)貨幣對(duì)美元匯率的跌幅，是新興市場(chǎng)貨幣中較為穩(wěn)定的貨幣，且強(qiáng)于歐元、英鎊等儲(chǔ)備貨幣。
預(yù)計(jì)未來(lái)保持基本穩(wěn)定
人民幣匯率“破7”后走勢(shì)會(huì)如何？
溫彬認(rèn)為，隨著人民幣匯率形成機(jī)制日益完善和市場(chǎng)化程度提高，人民幣匯率彈性也會(huì)增強(qiáng)，對(duì)于是否“破7”無(wú)需過度關(guān)注。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)、國(guó)際收支平衡、金融風(fēng)險(xiǎn)可控，人民幣匯率指數(shù)穩(wěn)定，相反美元指數(shù)仍有繼續(xù)下跌空間，人民幣對(duì)美元不存在貶值基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)將繼續(xù)在合理均衡水平上雙向波動(dòng)。
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)是人民幣的‘定海神針’。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩是全球性的普遍現(xiàn)象。如果橫向比較，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球主要國(guó)家中仍有明顯優(yōu)勢(shì)，保證了人民幣沒有大跌的基礎(chǔ)。”黃俊表示，人民幣“破7”對(duì)市場(chǎng)心理的沖擊遠(yuǎn)大于對(duì)經(jīng)濟(jì)本身的沖擊。中國(guó)央行應(yīng)做好市場(chǎng)預(yù)期管理，穩(wěn)定市場(chǎng)心理預(yù)期。心理穩(wěn)定了，“破7”帶來(lái)的負(fù)面影響也將化為無(wú)形。
“打破整數(shù)價(jià)位的禁忌，更應(yīng)視為人民幣匯率彈性提升的必然結(jié)果。至少?gòu)慕谘胄卸啻卧陔x岸市場(chǎng)發(fā)行央票等措施來(lái)看，央行的操作目標(biāo)仍然是從逆周期宏觀審慎的角度維護(hù)人民幣有效匯率的基本穩(wěn)定。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，人民幣匯率有彈性、有韌性，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在外部沖擊面前具備更強(qiáng)韌性的前提條件。
“人民幣匯率走勢(shì)，長(zhǎng)期取決于基本面，短期內(nèi)市場(chǎng)供求和美元走勢(shì)也會(huì)產(chǎn)生較大影響。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制有利于發(fā)揮價(jià)格杠桿調(diào)節(jié)供求平衡的作用，在宏觀上起到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支“自動(dòng)穩(wěn)定器”的功能。中國(guó)作為一個(gè)大國(guó)，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，出口部門競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，進(jìn)口依存度適中，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)國(guó)際收支有很強(qiáng)的調(diào)節(jié)作用，外匯市場(chǎng)自身會(huì)找到均衡。
“從宏觀層面看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極成效，增長(zhǎng)韌性較強(qiáng)，宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定，財(cái)政狀況穩(wěn)健，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，國(guó)際收支穩(wěn)定，跨境資本流動(dòng)大體平衡，外匯儲(chǔ)備充足，這些都為人民幣匯率提供了根本支撐。”上述負(fù)責(zé)人說，特別是在目前歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋拢袊?guó)是主要經(jīng)濟(jì)體中唯一的貨幣政策保持常態(tài)的國(guó)家，人民幣資產(chǎn)的估值仍然偏低，穩(wěn)定性相應(yīng)更強(qiáng)，中國(guó)有望成為全球資金的“洼地”。
“下半年到明年，在逆周期宏觀政策推動(dòng)下，內(nèi)需增長(zhǎng)、包括投資和消費(fèi)都可能保持平穩(wěn)運(yùn)行，應(yīng)該會(huì)對(duì)匯率穩(wěn)定發(fā)揮積極作用。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，中國(guó)宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié)資源比較充沛，政策發(fā)揮作用的空間比較大等一系列的因素將有助于人民幣匯率未來(lái)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。未來(lái)人民幣匯率會(huì)有波動(dòng)，但不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)大幅度貶值。
雙向浮動(dòng)仍是常態(tài)
有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣匯率“破7”會(huì)產(chǎn)生恐慌，導(dǎo)致大量資本外逃。對(duì)此，中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定表示，持有上述觀點(diǎn)的人“完全是自己嚇自己”。
余永定認(rèn)為，一方面，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目仍是順差，不存在很大換匯壓力；另一方面，資本外逃已不像2015年、2016年時(shí)那么容易，短期內(nèi)外資也不能把大量利潤(rùn)匯走。
中國(guó)光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀分析師周茂華表示，從投資角度看，人民幣匯率整體有望保持平穩(wěn)，因?yàn)橐酝壿嬰y以復(fù)制。“市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端影響有較為充分的消化，投資者更為理性。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)政策空間相對(duì)較大，人民幣資產(chǎn)估值洼地，全球資金流入趨勢(shì)未變。以往新興市場(chǎng)出現(xiàn)的資本外流、匯率貶值、資產(chǎn)價(jià)格暴跌的邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)變。”他說。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，改革開放是中國(guó)的基本國(guó)策，外匯管理要堅(jiān)持改革開放，進(jìn)一步提升跨境貿(mào)易和投資便利化，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，“破7”后這一政策取向不會(huì)變。
“對(duì)普通老百姓而言，過去20多年，人民幣對(duì)美元和一籃子貨幣升的時(shí)候多、貶的時(shí)候少，老百姓主要金融資產(chǎn)集中在人民幣上，受到最好的保護(hù)，其對(duì)外的購(gòu)買力穩(wěn)步攀升。”上述負(fù)責(zé)人說，企業(yè)也是如此。我們不希望企業(yè)過多暴露在匯率風(fēng)險(xiǎn)中，支持企業(yè)購(gòu)買匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也要看到，目前人民幣匯率既可能貶值，也可能升值，雙向浮動(dòng)是常態(tài)，不僅是企業(yè)，即便更為專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)也難以預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)。
因此，央行建議要專注于實(shí)體業(yè)務(wù)，不要將精力過多用在判斷或投機(jī)匯率趨勢(shì)上，要樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”的財(cái)務(wù)理念，敘做外匯衍生品應(yīng)以鎖定外匯成本、降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性、實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利為目的，而不應(yīng)以外匯衍生品交易本身盈利為目的。
