基本面并沒那么糟

　　主要新興經(jīng)濟(jì)體仍具潛力

　　張明：2016年世界經(jīng)濟(jì)增長不容樂觀，估計(jì)最終的增長率與2015年基本相當(dāng)。導(dǎo)致這種狀況的原因包括：一是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能依然不夠強(qiáng)勁。勞動(dòng)生產(chǎn)率增速緩慢，勞動(dòng)參與率持續(xù)偏低，美元匯率過于強(qiáng)勁，加息可能造成資產(chǎn)價(jià)格下跌，這些因素將會繼續(xù)困擾美國經(jīng)濟(jì)增長；二是中國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，去庫存、去產(chǎn)能、去杠桿雖然有助于中長期增長，但在短期內(nèi)可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行；三是全球大宗商品價(jià)格可能持續(xù)低迷，這會嚴(yán)重影響各類資源出口國的經(jīng)濟(jì)增長；四是美聯(lián)儲收緊貨幣政策可能繼續(xù)對新興市場國家造成負(fù)面沖擊，使得后者面臨短期資本流出與本幣貶值壓力；五是各國爭奪需求的競爭可能加劇，匯率戰(zhàn)與貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)的概率上升。當(dāng)前，全球金融市場動(dòng)蕩不安，在很大程度上反映出對未來全球經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂。

　　劉東：隨著美元貨幣體系的副作用日益明顯，經(jīng)濟(jì)全球化過程中國家之間兩極分化，全球勞動(dòng)力生產(chǎn)率在低位徘徊，人口老齡化進(jìn)一步加劇，世界經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入谷底階段。這將是一個(gè)相對較長的時(shí)期，世界經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)不會“V”形反彈。但世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始緩慢復(fù)蘇，可能會有反復(fù)，但不至于大幅惡化。這主要得益于國際組織的完善、全球國家的聯(lián)手，技術(shù)層面若干亮點(diǎn)的呈現(xiàn)以及人口素質(zhì)的提升。

　　美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩默斯提出了“長期停滯”的概念，當(dāng)前確實(shí)有類似的情形，導(dǎo)致貨幣政策在一定程度上失去作用。但應(yīng)該看到，財(cái)政政策尤其是長期財(cái)政政策，可以彌補(bǔ)這個(gè)問題。如現(xiàn)在正在推行的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，就是比較有效的手段。另一方面倒是值得警惕，連續(xù)幾年的貨幣寬松政策，導(dǎo)致流動(dòng)性大量沉淀，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，流動(dòng)性被激活，通貨膨脹可能會卷土重來，甚至變本加厲。

　　當(dāng)前資本跨境流動(dòng)分化、大宗商品價(jià)格下跌、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，對經(jīng)濟(jì)造成沖擊，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)脆弱性和下行風(fēng)險(xiǎn)加大，引起各國對復(fù)蘇前景的擔(dān)憂。但是，近期市場波動(dòng)反應(yīng)過度，并未完全反映全球經(jīng)濟(jì)基本面，多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體活動(dòng)將繼續(xù)溫和擴(kuò)張，主要新興經(jīng)濟(jì)體增長仍具潛力。

　　西米恩·德加科夫：由于巴西和俄羅斯經(jīng)濟(jì)陷入衰退，中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長困難，只有印度經(jīng)濟(jì)今年反彈有力。新興市場經(jīng)濟(jì)疲弱有可能要延續(xù)至2017年。但這不是“長期停滯”，這些經(jīng)濟(jì)體在中期時(shí)段即可走出困境。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿��?yīng)該是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和進(jìn)一步減少阻擋經(jīng)濟(jì)全球化的障礙。

　　莊巨忠：今年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展遭遇到了一些“逆風(fēng)”，例如歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)的衰弱、美聯(lián)儲利率預(yù)期上調(diào)及其不確定的升息路徑、中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩、疲軟的大宗商品價(jià)格等。全球經(jīng)濟(jì)的基本面不像一些杞人憂天者說的那么糟糕，我認(rèn)為新一輪的國際金融危機(jī)不太可能發(fā)生。在解決結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)方面，世界已經(jīng)做出許多努力，其中一些弱點(diǎn)正是導(dǎo)致此前國際金融危機(jī)的原因。

　　亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2016年的增長在去年的基礎(chǔ)上可能進(jìn)一步放緩。但放緩是漸進(jìn)式的，不太可能是急劇的，亞洲將繼續(xù)是世界增長最快的地區(qū)，也將是全球經(jīng)濟(jì)增長最大的引擎。

　　索特·達(dá)瓦斯：今年以來，經(jīng)合組織和世界銀行等機(jī)構(gòu)均下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，但我對2016年全球經(jīng)濟(jì)增長仍持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。國際貨幣基金組織對于美國2016年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期仍達(dá)到2.8%，呈現(xiàn)出較清晰的持續(xù)復(fù)蘇信號。歐洲經(jīng)濟(jì)總體雖然仍較脆弱，但仍處于較確定的上升通道。

　　“長期停滯”概念的提出有助于幫助理解當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，然而現(xiàn)在要預(yù)測西方國家是否會陷入發(fā)展停滯為時(shí)過早，美國和歐洲經(jīng)濟(jì)事實(shí)上處于上升趨勢中。

　　警惕量寬“后遺癥”

　　打破結(jié)構(gòu)性改革遲滯困局

　　張明：自2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，全球范圍內(nèi)的結(jié)構(gòu)性改革基本上乏善可陳。一是結(jié)構(gòu)性改革將會觸動(dòng)既得利益集團(tuán)的利益，阻力重重難以推行；二是大多數(shù)結(jié)構(gòu)性改革措施，雖然在中長期有助于經(jīng)濟(jì)增長，但短期內(nèi)可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑；三是美國與歐元區(qū)國家在危機(jī)后采取了擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策，目前尚未從這些政策中充分退出；四是主要新興市場國家在本輪危機(jī)爆發(fā)后過了一段短期資本持續(xù)流入、本幣匯率不斷升值、資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲的好日子，沒有動(dòng)力開展結(jié)構(gòu)性改革。

　　相比之下，一國實(shí)施寬松財(cái)政政策或?qū)捤韶泿耪�策，難度遠(yuǎn)低于結(jié)構(gòu)性改革。不過，這類需求管理政策只能在短期內(nèi)刺激增長，中長期增長前景依然取決于結(jié)構(gòu)性改革的結(jié)果。對大國經(jīng)濟(jì)而言，實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策可能造成負(fù)面溢出效應(yīng)，包括加劇全球流動(dòng)性過剩、加劇競爭性貨幣貶值壓力等等，這會對新興市場國家持續(xù)產(chǎn)生沖擊。鑒于短期內(nèi)全球需求相對固定，在不擴(kuò)大供給的前提下，通過貨幣或匯率手段去爭奪需求最終是一場零和游戲，可能加劇國際經(jīng)貿(mào)沖突。

　　要打破這種全球范圍內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革遲滯的局面，一是要讓各國政府充分意識到需求管理政策的局限性以及結(jié)構(gòu)性改革的必要性；二是要在結(jié)構(gòu)性改革方面盡可能形成國際合作，避免以鄰為壑的機(jī)會主義政策；三是要寬容、接受經(jīng)濟(jì)增長遲滯、金融風(fēng)險(xiǎn)上升、動(dòng)蕩與沖突增加等挑戰(zhàn)來倒逼結(jié)構(gòu)性改革。

　　劉東：從應(yīng)對國際金融危機(jī)開始，各國就紛紛祭出了貨幣政策。美國多輪定量寬松把美元泛濫到了世界每一個(gè)角落。歐盟和日本現(xiàn)在依然高舉貨幣寬松大旗。作為一種總量政策和需求側(cè)的政策，貨幣政策掩蓋了結(jié)構(gòu)問題，無論優(yōu)劣，一視同仁，大水漫灌。在危機(jī)期間這種措施是有效的，相當(dāng)于無論什么病人，搶救的時(shí)候都需要先輸氧氣，先保命、再治病。但危機(jī)過了，要徹底解決問題、消除病根，就得搭配實(shí)行具有結(jié)構(gòu)調(diào)整功能的財(cái)政政策。但是，財(cái)政政策決策程序相對繁瑣，無論是調(diào)整稅率、改變政府支出、制定產(chǎn)業(yè)政策，都需要國家權(quán)力機(jī)關(guān)和政府部門討論通過。考慮到西方政黨政治、選票政治，財(cái)政政策操作難度更大。

　　如果各國都依賴貨幣寬松，而逃避觸動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這本身就是在制造下一輪金融危機(jī)。在經(jīng)濟(jì)全球化條件下，沒有真正意義上的作為國際公共產(chǎn)品的世界貨幣，各國都希望本國貨幣政策比其他國家更為寬松，推動(dòng)本幣貶值，刺激貿(mào)易出口，實(shí)際上就是利用別國需求，拉動(dòng)本國經(jīng)濟(jì)，把危機(jī)轉(zhuǎn)嫁出去。所以長遠(yuǎn)看來，片面的、攀比的貨幣寬松可謂是飲鴆止渴，勢必造成全球市場流動(dòng)性泛濫。

　　2010年左右，各國一度紛紛出臺了長期發(fā)展戰(zhàn)略和結(jié)構(gòu)改革方案。美國長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略可以歸納為兩個(gè)方面：一是“再工業(yè)化”，二是新能源發(fā)展戰(zhàn)略。歐盟各成員國領(lǐng)導(dǎo)人通過了“歐盟2020戰(zhàn)略”，意在增強(qiáng)歐盟經(jīng)濟(jì)競爭力，并對《里斯本條約》進(jìn)行“有限”修改，避免歐債危機(jī)重演。日本首相安倍打出了3支箭：寬松貨幣政策、財(cái)政振興及改革經(jīng)濟(jì)。巴西、俄羅斯等國也出臺了對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行升級和調(diào)整的政策。但時(shí)至今日，收效甚微。

　　改革能讓大部分人受益，但往往面臨既得利益集團(tuán)的阻礙。有些國家的政府治理、政黨政治帶來的短視性，也天然成為改革的阻力。只有加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性改革，才能提高生產(chǎn)率和實(shí)際產(chǎn)出。中國去年正式提出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。中國作為今年二十國集團(tuán)的輪值主席國，使深化結(jié)構(gòu)性改革得到了各國前所未有的重視。

　　西米恩·德加科夫：量寬政策最后會導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定，尤其在此類政策推動(dòng)貨幣政策進(jìn)入負(fù)利率的時(shí)候。這在一些歐洲國家已經(jīng)顯現(xiàn)，銀行業(yè)、養(yǎng)老金等已出現(xiàn)長期性問題。一種更好的辦法是投資教育和基礎(chǔ)設(shè)施，兩方面都會對國家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多方面積極影響。

　　莊巨忠：結(jié)構(gòu)性改革對于解決目前許多國家面臨的挑戰(zhàn)是非常關(guān)鍵的，而且必須持續(xù)下去，同時(shí)也要通過貨幣和財(cái)政政策來管理需求側(cè)。我們需要推動(dòng)更多改革，許多國家也正在這么做。例如，中國政府將經(jīng)濟(jì)增長模式由嚴(yán)重依賴制造業(yè)出口和投資轉(zhuǎn)向依靠國內(nèi)需求和服務(wù)業(yè)，同時(shí)化解一些產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能，加大創(chuàng)新力度和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。為了實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，中國政府正在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。歐洲也正在對社會福利體系、商業(yè)監(jiān)管、勞動(dòng)力市場彈性進(jìn)行改革。在經(jīng)濟(jì)增長放緩的時(shí)候，保持改革勢頭是一個(gè)挑戰(zhàn)。

　　索特·達(dá)瓦斯：近年來全球金融市場劇烈波動(dòng)，與美國與歐洲央行的貨幣寬松政策有關(guān)。大量貨幣涌入市場，雖然在短期內(nèi)可以達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)增長的目的，但也勢必帶來金融市場的波動(dòng)，中長期經(jīng)濟(jì)增長前景依然取決于結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)程。歐盟目前忙于應(yīng)對難民危機(jī)帶來的一系列問題，在結(jié)構(gòu)性改革上仍沒有采取實(shí)質(zhì)性舉措。

　　防范負(fù)面外溢效應(yīng)

　　國際金融機(jī)構(gòu)責(zé)無旁貸

　　張明：本輪危機(jī)爆發(fā)以來，美國量寬的實(shí)施以及退出，為主要大國貨幣政策的外溢效應(yīng)提供了最佳注腳。國際社會也日益認(rèn)識到，通過加強(qiáng)全球經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)來抑制國別政策負(fù)面外溢效應(yīng)的必要性。國際貨幣基金組織應(yīng)在治理結(jié)構(gòu)更加充分地反映世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)前格局的前提下，通過加強(qiáng)全球金融安全網(wǎng)建設(shè)來對危機(jī)爆發(fā)國提供更加及時(shí)與更加量體裁衣式的救援，并通過加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)監(jiān)測功能來更好地預(yù)測與防范危機(jī)爆發(fā)。世界銀行應(yīng)更好地發(fā)揮減貧與多邊融資功能，增強(qiáng)世界經(jīng)濟(jì)增長的包容性，緩解各國之間貧富差距的拉大。金融穩(wěn)定理事會應(yīng)該在強(qiáng)化并協(xié)調(diào)主要國家的宏觀審慎監(jiān)管方面扮演更加積極的角色。

　　劉東：隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度加深，世界經(jīng)濟(jì)越來越牽一發(fā)而動(dòng)全身，主要大國制定經(jīng)濟(jì)政策時(shí)必須考慮到對世界經(jīng)濟(jì)的影響。美元是主權(quán)國家貨幣，又充當(dāng)著世界貨幣，美聯(lián)儲的貨幣政策、美國政府的經(jīng)濟(jì)政策，外溢性尤為顯著。當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)政治秩序需要進(jìn)一步推動(dòng)向公平合理的方向改革。金融穩(wěn)定理事會、國際貨幣基金組織、世界銀行等應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)，切實(shí)反映并解決包括廣大新興市場國家在內(nèi)的貨幣金融問題。

　　值得注意的是，當(dāng)前需要避免競爭性貨幣貶值，各國不應(yīng)以刺激本國經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)，對其他國家貨幣人為貶值。中國承諾參考一籃子貨幣穩(wěn)定人民幣匯率，日本及歐元區(qū)的貶值預(yù)期也要約束。這有利于穩(wěn)定全球匯率，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　索特·達(dá)瓦斯：當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)在加強(qiáng)全球經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)方面發(fā)揮的作用并不成功。大多數(shù)國家和政府只想著自己的利益，類似于2008年國際金融危機(jī)之后的全球經(jīng)濟(jì)政策協(xié)作已不復(fù)存在。國際金融機(jī)構(gòu)要在這一方面發(fā)揮更加積極的作用，應(yīng)注重建立提供各國有效討論的平臺，更加充分地反映世界經(jīng)濟(jì)的格局，增強(qiáng)發(fā)現(xiàn)具有共性的經(jīng)濟(jì)問題的能力，更有效防范經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)。

　　投資基建提振經(jīng)濟(jì)

　　多邊開發(fā)銀行大有可為

　　張明：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)短期內(nèi)有助于提振需求，長期內(nèi)有助于改善供給，是當(dāng)前環(huán)境下推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長非常適宜的選擇。更好地推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一是要在各國實(shí)踐中探索更好的基礎(chǔ)設(shè)施投資融資與管理模式，更好地通過政府和社會資本合作（PPP）機(jī)制來吸引私人資本參與；二是要通過多種渠道來解決新興市場國家面臨的基礎(chǔ)設(shè)施投資的融資缺口。諸如世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行在內(nèi)的多邊開發(fā)銀行，應(yīng)積極利用自身資金或財(cái)務(wù)杠桿，為國際基礎(chǔ)設(shè)施投資提供充分的資金支持。多邊融資機(jī)構(gòu)的資金支持要具有可持續(xù)性，項(xiàng)目的設(shè)計(jì)與管理必須充分市場化，只有各方均從中獲益的機(jī)制設(shè)計(jì)才是長期可持續(xù)的。

　　劉東：全球基礎(chǔ)設(shè)施中心在二十國集團(tuán)布里斯班峰會上獲準(zhǔn)成立，旨在促進(jìn)公私領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施投資的流動(dòng)性，提升公私領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施投資品質(zhì)。該中心已于近日發(fā)出倡議，號召各國政府重新把注意力放在基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域，開拓極具投資潛力的發(fā)展機(jī)遇，提振全球經(jīng)濟(jì)。

　　最大程度發(fā)揮跨國別基建的正面溢出效應(yīng)，有利于推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長。基于中國在基礎(chǔ)設(shè)施上的產(chǎn)能和建設(shè)能力，中國能夠做出較大貢獻(xiàn)。同時(shí)，這將促使亞投行獲得更高的國際支持和影響力，更好地彌補(bǔ)當(dāng)前的國際金融治理體系。應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)多邊開發(fā)銀行共同采取行動(dòng)，加強(qiáng)新老多邊開發(fā)銀行的合作，啟動(dòng)全球基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通聯(lián)盟倡議，帶動(dòng)大宗商品及原油價(jià)格的企穩(wěn)。

　　莊巨忠：在亞洲開發(fā)銀行的案例中，我們支持亞洲發(fā)展中國家多個(gè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，包括能源、交通、城市開發(fā)、水和衛(wèi)生設(shè)施以及環(huán)境項(xiàng)目等。例如在2015年，我們貸款總計(jì)165.8億美元。除了提供融資，我們也通過維持高環(huán)境和高保障標(biāo)準(zhǔn)、能力建設(shè)、知識轉(zhuǎn)移以及推動(dòng)政策和結(jié)構(gòu)性改革等，為投資提高附加值。

　　索特·達(dá)瓦斯：無論是歐洲，還是亞洲新興市場國家，都普遍存在較大的基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口，基礎(chǔ)設(shè)施投資對帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要的作用。在歐洲，許多國家因?yàn)闃蛄豪吓f而對火車運(yùn)行限速。“容克計(jì)劃”中提出了對基礎(chǔ)設(shè)施投資的需求，然而歐盟缺乏資金投資，它的計(jì)劃旨在吸引更多私人資金的加入，包括亞投行在內(nèi)的多邊開發(fā)銀行大有可為。據(jù)悉，亞投行負(fù)責(zé)人已經(jīng)連續(xù)走訪了丹麥和芬蘭等歐洲國家，商討同有關(guān)方面的合作投資事宜。

　　西米恩·德加科夫：作為世界最大的貿(mào)易國，中國急需降低運(yùn)輸成本，因?yàn)檫\(yùn)輸條件改善會促進(jìn)沿途所運(yùn)貨物增加，從而有利于世界貿(mào)易的總體增長。“一帶一路”建設(shè)取得成功，對域外國家也有利，因?yàn)樗鼈兊某隹谝部墒褂蒙�級改造后的基礎(chǔ)設(shè)施。隨著時(shí)間的推移，亞投行一年貸款可達(dá)200億至250億美元，相當(dāng)于2014年世界銀行240億美元的年貸款量。亞投行吸納了眾多非亞洲成員，有利于從其他國際金融機(jī)構(gòu)吸收有經(jīng)驗(yàn)的專家，從而迅速擴(kuò)大該行人才梯隊(duì)，這樣就可高效完成大量的金融項(xiàng)目。金磚國家新開發(fā)銀行也具有同樣潛力。

　　投資國際基礎(chǔ)設(shè)施是促使中國經(jīng)濟(jì)多樣化的良好途徑。在這方面，中國同歐盟、二十國集團(tuán)國家的合作至關(guān)重要。

　　（本報(bào)記者崔寅、王如君、俞懿春、劉棟采訪整理）

　　《 人民日報(bào) 》（ 2016年04月22日 23 版）