二〇一三年全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇

　　受國(guó)際金融危機(jī)后遺癥的影響，2012年發(fā)達(dá)國(guó)家與新興市場(chǎng)國(guó)家均呈現(xiàn)出增長(zhǎng)率下滑的態(tài)勢(shì)，創(chuàng)下了過(guò)去三年復(fù)蘇進(jìn)程的最低點(diǎn)。展望2013年，受大國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策驅(qū)動(dòng)，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)增速為3.6%左右，比上年度略有加快。不過(guò)，由于仍將受發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)的困擾，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的趨勢(shì)不會(huì)改變。具體說(shuō)來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的障礙主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面：

　　第一，發(fā)達(dá)國(guó)家解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)尚無(wú)明確的出路�？雌饋�(lái)，主權(quán)債務(wù)危機(jī)只是歐元區(qū)的問(wèn)題，實(shí)際上美國(guó)和日本也面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)的威脅。歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)仍有可能重新引爆，美國(guó)兩黨在新年最后時(shí)刻就“財(cái)政懸崖”達(dá)成的協(xié)議并不治本，日本的債務(wù)問(wèn)題因政府更迭也被暫時(shí)擱置起來(lái)。面對(duì)不斷惡化的債務(wù)危機(jī)，發(fā)達(dá)國(guó)家普遍擱置債務(wù)問(wèn)題。

　　第二，發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)施寬松貨幣政策有可能會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)、短期不同的雙重效應(yīng)。為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，美日歐一致實(shí)施寬松貨幣政策：政府不斷發(fā)債，央行無(wú)限制購(gòu)買債券。美國(guó)“引領(lǐng)潮流”，歐洲央行跟著改變了一貫堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的原則，就連全球最高債務(wù)率的日本，安倍政府也強(qiáng)制要求央行實(shí)施寬松貨幣政策。短期看來(lái)，這樣做有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。然而長(zhǎng)此以往，發(fā)達(dá)國(guó)家有可能通過(guò)這種方式把債務(wù)轉(zhuǎn)嫁出去。對(duì)債權(quán)國(guó)而言，如果美日歐一道實(shí)現(xiàn)通貨膨脹與貨幣貶值目標(biāo)，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的空間基本喪失。

　　第三，新興市場(chǎng)國(guó)家難以恢復(fù)危機(jī)前的高速增長(zhǎng)狀態(tài)。在金融危機(jī)前的10年間，以金磚國(guó)家為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家保持了連續(xù)高速增長(zhǎng)。2011—2012年的經(jīng)濟(jì)減速，很可能標(biāo)志著這種高速增長(zhǎng)階段的終結(jié)。從外部環(huán)境看，發(fā)達(dá)國(guó)家的低速增長(zhǎng)還將持續(xù)一個(gè)時(shí)期，外需疲軟制約新興市場(chǎng)國(guó)家的出口增長(zhǎng)。從內(nèi)部動(dòng)力看，支撐高速增長(zhǎng)的大規(guī)模信貸投放已經(jīng)不可持續(xù)。過(guò)去10年間，主要新興市場(chǎng)國(guó)家的信貸存量占GDP的比率已經(jīng)提高了20個(gè)百分點(diǎn)以上。內(nèi)外合力，導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家自國(guó)際金融危機(jī)后出現(xiàn)“外冷內(nèi)熱”、頻繁調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向的現(xiàn)象。不過(guò)，即便多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家都開始下調(diào)了潛在增長(zhǎng)率，新興市場(chǎng)國(guó)家仍將是全球經(jīng)濟(jì)最有活力的部分。

　　值得欣慰的是，除了大國(guó)都在采取積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面已經(jīng)開始改善：房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，以頁(yè)巖氣為代表的新能源不僅有助于改變世界能源供求格局，而且為美國(guó)“再工業(yè)化”、爭(zhēng)奪新一輪支柱產(chǎn)業(yè)的制高點(diǎn)提供了先機(jī)。因此，在主要發(fā)達(dá)國(guó)家中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景最為人們看好。