歐洲央行的“滅火”重擔

　　歐債危機爆發以來，歐洲央行持續在二級市場購買歐元區重債國國債，且干預規模不斷擴大。截至8月底，歐洲央行對債券市場的干預資金已累計達到1155億歐元，但危機仍無緩和跡象。據來自交易所的消息透露，歐洲央行9月以來繼續買入意大利和西班牙國債。歐洲央行的資金支持會否不堪重負令人十分擔憂。

　　2010年5月，國際貨幣基金組織和歐盟聯合推出7500億歐元的援助計劃，以應對希臘債務危機對歐元區的沖擊。與此同時，歐洲央行也采取了配合措施，從二級市場上購買了165億歐元希臘債券，旨在平息市場波動，穩定市場信心。自此，每當某個歐元區國家深陷債務危機、歐洲主權債券市場出現劇烈波動之時，就會有歐洲央行的身影在二級債券市場上出現。在此過程中，歐洲央行通過自身的債券市場項目，不斷發行各種短期債券，為二級市場購買債券行動提供融資。

　　歐洲央行從二級市場購買陷入危機國家的主權債券，正如其所聲稱的，是非常規應急措施。歐洲央行2010年的年報顯示，當年購買國債雖然占用了735億歐元資金，但同時在貨幣市場也回收了等量的流動性，不構成量化寬松，因此，這一行動沒有違背歐洲央行穩定貨幣的第一要旨。

　　然而，針對購買國債的行動，歐洲央行內部的爭議一直沒有停息。持反對意見者認為，歐洲央行主管貨幣政策，而購買國債的行動使之越來越像在扮演財政當局的角色，這在一定意義上有違央行的獨立性原則。鑒于在二級市場購買國債確實起到了平息市場恐慌的作用，反對者一度作罷。但隨著資金占用量突破1000億歐元關口，而市場對西班牙和意大利的警報又始終沒有解除，關于今后歐洲央行有多大能力在二級市場上繼續發揮作用的質疑不斷浮現，反對的聲音也繼續上升。

　　當債務危機波及某個歐元區國家時，現有的歐洲救助機制因程序問題拖累并不能立刻施以援助，只有歐洲央行能采取“立竿見影”的“滅火”措施。面對這一孤軍奮戰的窘境，一種解決辦法是提高歐洲央行的資本金，但在目前情況下可行性不大。另一種解決辦法，就是提高歐洲金融穩定工具（EFSF）的有效利用率。

　　EFSF于2010年7月以公有公司的身份掛牌運營，歐元區17個成員國政府為其股東。EFSF根據歐元區政府通過的救助方案，向陷入困境的歐元區國家提供救助，在國際貨幣基金組織和歐盟聯合推出的7500億歐元救助計劃中，就包括EFSF的4400億歐元。其救助方式是，以歐元區17國為擔保發行EFSF債券，然后將所籌集的資金轉交給被救助國政府。這一救助過程耗時較長，無法對市場的動蕩做出靈敏的反應。因此，2011年7月21日，歐元區領導人會議決定，授權EFSF在必要情況下直接介入一級國債市場，同時也可伺機在二級市場采取行動，平息市場恐慌。這一授權大大增加了EFSF應對市場波動的能力和靈活性，并可改變歐洲央行孤軍奮戰的局面。但該方案只是7月21日一攬子計劃的一部分，除此之外，還包括對希臘的第二輪救助方案。只有歐元區17國政府和議會一致通過一攬子計劃，EFSF才能擁有新的授權。眼下來看，一攬子計劃能否順利并及時通過，前景并不明朗。

　　EFSF在沒有獲得授權之前還無法施展拳腳。因此，面對歐洲債務危機可能的進一步擴散，歐洲央行還需繼續承擔“滅火”的重任。