別把“養老金入市”想象成洪水猛獸

　　備受熱議的養老金入市問題塵埃落定。全國社保基金理事會昨日發布消息稱，經國務院批準，社保基金理事會受廣東省政府委托，投資運營廣東城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元。此舉在全國尚屬首次。（3月21日《新京報》）

　　當“中國股市動蕩圈錢的觀感”與“養老金的救命屬性”疊加在一起，“社保資金入市”這個命題便橫生出驚悚的想象空間。有兩個現實無可遮蔽：一是社科院世界社保研究中心主任鄭秉文近日透露，我國養老金空賬規模約為1.3萬億元，公眾當然還記得愛爾蘭、葡萄牙、希臘、意大利等國的養老金問題引發債務危機，歐債危機幾乎壓垮四國宏觀經濟，以此邏輯觀之，“空賬1.7萬億”確實足以令人憂心；二是中國股市確實是一個不成熟、異象叢生的資本市場。過去10年中國GDP增長2.66倍，上千家上市公司的流通市值激增10倍，而上證指數幾乎是“零漲幅”；統計顯示，1990年至今，國內A股累計融資4.3萬億元，而累計完成現金分紅總額1.8萬億元——凡此種種，以致郭樹清履職中國證監會后，“第一把火”即燒向上市公司的分紅問題。當此背景下看養老金入市，確實后顧有憂。

　　真正的、最大的問題，其實在于養老金保值增值的現實壓力。2011年CPI居高不下，數月增幅甚至突破“6%”，盡管今年以來走勢放緩，但負利率下的社保基金縮水已經是不爭的事實。據中國社科院統計，截至2010年底，近半省份(14省)社會保險基金收不抵支。有專家估算：如果以社保基金理事會公布的社保基金收益率和企業年金收益率的中位數10%為參照，那么中國五項社保基金從1997年至今，利息損失高達6000億元。與其放在手上“蒸發”，不如入市牟取合理利益。在人口老齡化越發嚴峻的今天，改變養老金困局的最后一條路也就剩下拓寬投資渠道、專業市場化運作。
　
　　那么，“養老金入市”果真會成為洪水猛獸嗎？這個問題其實取決于量個層面的考量：首先，“養老金入市”等于不等于“養老金入股市”？起碼從廣東的思路看，答案是否定的。比如美國，由于采取最保守的投資限制和策略，美國超過2.4萬億美元的社會養老保險基金甚至在2008年還能獲得超過5%的投資收益。其次，就廣東的實踐看，全國社保基金理事會和廣東省政府簽訂了委托投資協議，作為一種社保投資試驗，在政策層面當有更謹慎的作為，這點與散戶粗放型的理財選擇顯然不可同日而語。因此，“入市”過程本身也為市場治理提供了很好的契機。
　
　　當然，“養老金入市”也不是沒有值得操心的對方：譬如巨額資金對本國資本市場的理性與秩序會不會形成沖擊？“入市”如何撇清“救市”的嫌疑？這種“入市”方式如何不對其他投資主體不構成事實上的不公平競爭？事實上，養老金入市的另一個前提還得坐實個人賬戶，否則個人收益權似乎也難以保障……謹慎不等于不作為，改變也總比不變的強。在增量思維下，既確保救命錢的安全、又拓寬養老金的收益面，這已經是迫在眉睫的問題。