中國所持“兩房”債券該不該賣

　　繼11日出面回應我國外儲持有的“兩房”債券沒有出現投資損失后，國家外匯管理局12日就“兩房”問題再度表態，指出“兩房”債券投資的主要潛在風險已得到有效化解。（2月14日《上海證券報》）

　　根據外管局兩次回應內容看，截至目前，我外匯儲備持有的“兩房”債券還本付息正常，沒有出現投資損失，我國投資“兩房”債券年回報率在6%左右。2月11日美國財政部白皮書公布后，金融市場反應總體比較積極。截至紐約當地時間收盤時，“兩房”各類債券價格普遍出現上漲，上漲幅度超過美國國債，最高漲幅達0.5%左右。

　　那么，隨著美國政府下決心改革房地產市場特別是“兩房”，我國投資“兩房”債券會否一直高枕無憂呢？繼續持有會不會遭遇風險？民眾十分擔心。

　　美國關于住房抵押市場改革的白皮書，提出了三種方案：一是政府除保留現存的聯邦住房管理局這一機構外，徹底退出住房抵押貸款市場；二是只有在住房市場出現危機時，政府才能出面擔保住房抵押貸款；三是政府仍然在住房抵押貸款市場發揮一定的作用，但將不再通過房地美與房利美這樣的政府支持企業來實施，而是通過私有保險公司來實施，在這些公司無法發揮作用的時候，政府才會介入。

　　縱觀這三種方案，美國政府是想擺脫目前在住房抵押市場上的困境，將住房抵押市場這個大包袱甩掉，包括“兩房”這個巨大的累贅。

　　實際上，美國政府已經很難再背起“兩房”這個巨大包袱。金融危機時期，為了挽救“兩房”，美國政府已經將納稅人1500多億美元投入到“兩房”。而去年6月“兩房”退市時，市值不到10億美元，就在12日美財政部《改革美國住房融資市場》報告公布后，已轉至粉單市場的房利美與房地美股價開盤后大跌，房地美股價下跌11.51%，報0.56美元；房利美股價下跌13.58%，報0.52美元。可以說，現在市值更少。然而，“兩房”債券債務就達5.2萬億美元。據美國國會預算辦公室估計，如果按照目前的方式運作下去，在2009年至2019年的10年間，“兩房”將總共花費納稅人3890億美元。美國政府負擔不起，美國納稅人也不會答應。因此，可以說，美國政府這次所謂的改革住房市場，其實質是甩包袱改革。

　　美國財政部承諾會對“兩房”債券債務承擔責任，中國現在唯一依靠的就是美國政府的承諾�？梢恍┟绹鴩鴷�議員放出風來：有投資收益，就得承擔投資風險。

　　經濟學家魯政委表示，中國應該認識到其持有的“兩房”債券存在風險，建議在6月美聯儲量化寬松政策結束前賣出這些證券。而房利美前首席信貸官、美國企業家研究所高級研究員平托，摩根大通前董事總經理、美國布魯金斯學會經濟學家艾略特二位認為：“中國沒必要急于拋售這些‘兩房’債券。美國政府的信用是會履行的，所以(中國)不用急于拋售�！�

　　筆者認為，國家外匯管理局對所持“兩房”債券應始終保持審慎原則。雖然美國政府需要通過5-7年甚至更長的時間才能緩慢地退出對抵押貸款市場的支持，但有一點是明確的，美國政府終究會退出，而一旦退出的話，美國政府的保證就會大打折扣。同時，金融市場走勢與預期關系很大，一旦美國政府決定退出，無論年限多長，在這種預期下，“兩房”債券市場很難紅火，其流動性隨時面臨考驗。在這種情況下，當“兩房”債券交易尚活躍時賣出一部分，是一種穩妥的選擇。