加息能否抑通脹

　　自金融機構于新年第一周向市場投放出據說高約6000億元的新增貸款后，中國管理層信貸緊縮的號角就吹響了。中國央行先是提高了3月期和一年期央票利率，隨后又上調了存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。雖然央行出手上調存款準備金的時間之早遠遠超出機構此前預判，但這只落地的靴子非但沒有出盡信貸緊縮的利空，反而進一步誘發了市場恐慌。有關加息和銀監會下令停貸，以及4家商業銀行開始被實行差額準備金率的流言遍地皆是。

　　日前，國家統計局公布數據顯示，去年全年GDP同比增長8.7%，第四季度增長10.7%，觸及10%以上的過熱區間。國統局數字發布后，眾多機構紛紛上調了對今年的GDP增速預測。

　　經濟數據趨熱的苗頭驗證了中國信貸管理機構頻頻出手緊縮的必要性。清華大學金融系主任李稻葵此前曾表示，中國政府需要依據形勢增加貨幣政策的靈活性和針對性，并針對資本市場發出信號，調整人們的通脹預期。

　　不過，全國人大財經委副主任委員賀鏗日前在北京召開的“2010中國投資年會”上呼吁：“我贊成在宏觀管理中加強通貨膨脹預期的管理，但是不贊成把這種預期的調子唱高，因為過度的通貨膨脹預期會把人們的思想搞亂，會影響經濟的健康發展，甚至有可能形成西方經濟學當中所說的‘預期通脹’。”

　　從現實情況看，央行和銀監會的一系列調控動作和告誡都還是一種針對通脹預期的警示，在二次探底風險未除時，用提高存款準備金率和“窗口指導”這類的數量型調控還有回旋余地，而一旦動用加息等價格型調控工具，如果經濟再度趨冷，將難有挽回余力。

　　上周，美聯儲議息會議決定維持聯邦基準利率不變，并重申將在較長時間內維持其低利率水平。在此背景下，中國貨幣市場利率如若快速走高，將吸引更多熱錢入境，從而對沖加息緊縮貨幣的政策效果。如果中國考慮用某種手段來平抑通脹，在美聯儲宣布加息之前，中國央行決定上調基準利率的決策將慎之又慎。