揭秘?zé)徨X(qián)為何進(jìn)股市棄樓市：預(yù)判中國(guó)房地產(chǎn)政策

時(shí)間:2009-08-10 15:08　　　來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)　

　　8月5日，受央行貨幣政策或“微調(diào)”的影響，A股閃電跳水43點(diǎn)，跌幅達(dá)1.24%。在8月6日公布的《2009年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中一經(jīng)證實(shí)，隨即再挫72點(diǎn)，跌幅達(dá) 2.11%。 

    與不久前單日創(chuàng)下本年最大跌幅的“7.29”的始因如出一轍。腳踏充裕的資金流動(dòng)性，新股IPO、大小非解禁、增發(fā)等昔日的韁繩已然拴不住行進(jìn)中的牛市，唯有收緊的政策出臺(tái)才能勒住牛犄角，亦能令潛伏于流動(dòng)性中的國(guó)際熱錢(qián)止步定位，抑或伺機(jī)出逃。 

    在金融危機(jī)下沉寂不久，國(guó)際熱錢(qián)似有卷土重來(lái)之勢(shì)。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2季度我國(guó)新增外匯儲(chǔ)備1778.7億美元，剔除掉FDI和貿(mào)易順差后的資本流入規(guī)模約1218.6億美元，占當(dāng)季GDP的比重超過(guò)11%，為近十年來(lái)的最高水平。 

    “熱錢(qián)流入明顯增加，流動(dòng)性投放的源頭很有可能逐漸從財(cái)政信貸轉(zhuǎn)向外匯占款，樂(lè)觀估計(jì)在不遠(yuǎn)的將來(lái)，因?yàn)橥鈪R占款導(dǎo)致的流動(dòng)性泛濫可能再現(xiàn)。”申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所在近期的短評(píng)報(bào)告中闡述道。 

    國(guó)際熱錢(qián)博弈央行貨幣政策已然不是一個(gè)新鮮話題，然而回溯2006—2007年大量熱錢(qián)涌入時(shí)期，無(wú)論從出發(fā)點(diǎn)還是投資領(lǐng)域，對(duì)比當(dāng)下均大為不同。 

    首先，“境外熱錢(qián)只流入股市，而不流入房市。”廣東省社科院熱錢(qián)研究監(jiān)測(cè)專(zhuān)家黎友煥對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》記者表示。黎友煥現(xiàn)任廣東省社會(huì)科學(xué)院《境外資金異常流動(dòng)研究》課題組長(zhǎng)，據(jù)其監(jiān)測(cè)，自今年四月份起，熱錢(qián)即處于活躍狀態(tài)，6月份起，流入速度已然達(dá)到自2002年起的最高點(diǎn)，推動(dòng)了股市直沖3000點(diǎn)高位并持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)上漲。 

    伴隨股市持續(xù)走強(qiáng)的是房地產(chǎn)市場(chǎng)，從年初的蕭條到當(dāng)下的炙手可熱，這個(gè)在短短半年內(nèi)完成的“V型”反轉(zhuǎn)在黎友煥看來(lái)并非來(lái)源于熱錢(qián)支撐，而是銀行放寬信貸下的資金助推。“熱錢(qián)認(rèn)為房地產(chǎn)的上漲幅度遠(yuǎn)離了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面，而且預(yù)計(jì)我國(guó)政府很快將不得不出臺(tái)政策限制房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲的勢(shì)頭，因此不再接手房地產(chǎn)投機(jī)的最后一棒。” 

    鑒于目前房?jī)r(jià)的屢創(chuàng)新高，加之日前對(duì)收緊二套房政策的嚴(yán)控，市場(chǎng)對(duì)管理層即將出臺(tái)措施打壓樓市的傳言陷于投資迷茫。顯然，相較于境內(nèi)資本，國(guó)際熱錢(qián)對(duì)中國(guó)政府“政策牌”的打法更為敏感，預(yù)判觸角更為具有針對(duì)性。 

    另一方面，本輪熱錢(qián)涌入的出發(fā)點(diǎn)并非如先前的豪賭人民幣升值。2006年開(kāi)始，人民幣升值預(yù)期加之銀行利息較高，大量熱錢(qián)為套取匯差和利差大量流入國(guó)內(nèi)樓市、股市。 

    7月28日的中美首輪戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話上，人民幣匯率首次不再成為雙方爭(zhēng)辯的的焦點(diǎn)，雙方還達(dá)成諒解，同意經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒(méi)有企穩(wěn)前，不急于退出寬松的貨幣政策。對(duì)此有觀點(diǎn)認(rèn)為，鑒于美國(guó)激進(jìn)的寬松貨幣政策與繼續(xù)貶值的預(yù)期，中國(guó)政府唯有與其保持同步調(diào)，才能避免熱錢(qián)的大肆涌入。更有觀點(diǎn)認(rèn)為，匯率是決定目前股價(jià)的重要因素，什么時(shí)候人民幣升到了頭，什么時(shí)候牛市就走到了頭。 

    “我國(guó)股市和匯市有一定的聯(lián)系，但并不一定聯(lián)動(dòng)，這很容易從過(guò)去的發(fā)展歷程中就能否定這樣的看法。”黎友煥對(duì)上述觀點(diǎn)并不認(rèn)同，他告訴記者，熱錢(qián)涌入的出發(fā)點(diǎn)，這是相關(guān)國(guó)外投資的回報(bào)率、國(guó)外的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)內(nèi)投資回報(bào)率、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的綜合問(wèn)題，況且，“匯率就不僅是人民幣與美元的匯率了，還包括人民幣與其它國(guó)家貨幣的匯率。” 

    “如果熱錢(qián)流入源于對(duì)人民幣升值的預(yù)期，我們應(yīng)該能夠觀察到熱錢(qián)流入的結(jié)構(gòu)性變化，中國(guó)應(yīng)該會(huì)成為熱錢(qián)流入的主要對(duì)象，而并非是眾多熱錢(qián)流入國(guó)當(dāng)中的普通一員。當(dāng)前的情景更讓我們偏向于認(rèn)為熱錢(qián)只是在追逐新興市場(chǎng)可能有的超額收益率。”國(guó)泰君安宏觀分析師向《中國(guó)企業(yè)家》表示，游資的目標(biāo)只是有中國(guó)題材的市場(chǎng)，匯率本身并非目的，包括巴西、俄羅斯、印度、印尼等新興市場(chǎng)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)均已過(guò)度反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景。 

    至于熱錢(qián)具體涌入了股市的哪些板塊，據(jù)記者向多家機(jī)構(gòu)詢(xún)問(wèn)均被告知“難以監(jiān)測(cè)”。不過(guò)毋庸置疑的是，與熱錢(qián)大量涌入的節(jié)拍一致是二季度以來(lái)鋼鐵、煤炭、有色金屬、糧食等大宗商品價(jià)格的強(qiáng)勁反彈，盡管此類(lèi)上漲更多為經(jīng)濟(jì)刺激政策的推動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖所致，但潛伏其內(nèi)的熱錢(qián)無(wú)疑起了助推作用，或許，8月6日股市大跌中位居跌幅之首的鋼鐵板塊已經(jīng)有所暗示。 

    不過(guò)，多家監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)同時(shí)認(rèn)為，鑒于游資對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)的重估，以及對(duì)央行加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度回籠資金、引導(dǎo)信貸投放逐步回落到更加可以維持水平的預(yù)判，熱錢(qián)大規(guī)模流入的可持續(xù)性并不會(huì)長(zhǎng)久。至于進(jìn)度如何，則需要密切關(guān)注未來(lái)幾個(gè)月的信貸投放數(shù)據(jù)。

編輯:邵磌