美金融監(jiān)管改革劍指評級“寡頭”

　　最近，國際知名評級機構(gòu)陷入空前的“信任危機”，美國政府和司法部門就其在評定次貸抵押債券衍生品級別時是否欺騙投資者、甚至與華爾街投行互相勾結(jié)展開了調(diào)查。

　　分析人士認(rèn)為，少數(shù)“寡頭”壟斷評級行業(yè)、享受特殊法律地位卻未受到有效監(jiān)督是問題的關(guān)鍵所在。因此，如何限制評級巨頭權(quán)力、加強評級機構(gòu)監(jiān)管已成為美國金融監(jiān)管改革的重要議題之一。

　　信用評級機構(gòu)的作用是評估風(fēng)險并決定債券發(fā)行人能否向投資人償付所承諾的本金和利息。無論是政府還是企業(yè)，如果沒有良好的信用評級就無法進(jìn)入國際債券市場。信用評級越低，所發(fā)行債券的收益率就越高，換言之，發(fā)債方融資的難度就越大。由此可見，評級機構(gòu)在國際金融體系中的地位舉足輕重。

　　由于歷史原因，目前標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪投資者服務(wù)公司和惠譽國際信用評級公司基本壟斷了國際信用評級行業(yè)。上世紀(jì)30年代，美國聯(lián)邦監(jiān)管部門要求銀行只能投資由此三大評級機構(gòu)評為“投資級別”的債券。隨后數(shù)年間，美國聯(lián)邦和各州的監(jiān)管部門紛紛出臺類似規(guī)定，要求券商、保險公司以及養(yǎng)老基金將債券評級作為其投資決策的基礎(chǔ)，并給予評級機構(gòu)官方認(rèn)可的地位。

　　1975年，美國證券交易委員會建立了全國認(rèn)可統(tǒng)計評級組織并制定了加盟標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)普、穆迪和惠譽成為第一批會員，并逐步鞏固了它們在行業(yè)內(nèi)的壟斷地位。

　　三大評級巨頭的真正特殊地位還在于其擁有法律免責(zé)權(quán)。今年1月份，標(biāo)普總裁德文·夏爾馬曾在《華爾街日報》上發(fā)表文章稱，“目前評級機構(gòu)面臨著與會計審計師、債券分析師相同的法律責(zé)任。”但兩周后，證券交易委員會高級政策主管戴維·貝克爾就駁斥了夏爾馬的說法。貝克爾指出，近30年前證券交易委員會就出臺了補充條款，條規(guī)規(guī)定由政府批準(zhǔn)為全國認(rèn)可統(tǒng)計評級組織成員的評級機構(gòu)可以免于因傳遞誤導(dǎo)投資者的信息而遭起訴，其他的評級機構(gòu)及債券分析師都不享受此待遇。換句話說，即使標(biāo)普或穆迪有意誤導(dǎo)投資者，在目前的法律規(guī)定下，它們都不會被起訴。

　　這也是為什么每當(dāng)有爭議時，主要評級機構(gòu)往往依據(jù)美國憲法第一修正案保護(hù)言論自由為自己辯護(hù)。一名不愿透露身份的穆迪員工告訴新華社記者，在此次證券交易委員會對穆迪進(jìn)行的調(diào)查中，公司方面的解釋再次強調(diào)穆迪作為“研究機構(gòu)”提供的只是“觀點”，并未強迫任何人接受。

　　目前，要求限制主要評級機構(gòu)權(quán)力、嚴(yán)格監(jiān)管、開放競爭的呼聲日益高漲。美國知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、卡耐基-梅隆大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教授艾倫·梅爾策在接受新華社記者專訪時表示，要想改善對評級機構(gòu)的監(jiān)管，應(yīng)該取消主要評級公司的特殊地位，增加競爭，同時應(yīng)該要求這些公司每隔三到五年公布評級記錄。

　　美國國會參議院13日投票通過了兩項針對評級機構(gòu)的修正案。一項修正案責(zé)成證券交易委員會內(nèi)部設(shè)立一個自我監(jiān)管部門，該部門將隨機指派評級機構(gòu)為提出評級要求的債券發(fā)行方提供初步信用評級；另一項修正案則要求徹底取消全國認(rèn)可統(tǒng)計評級組織。這兩項修正案都將被納入正在參議院討論的金融監(jiān)管改革方案中。

　　不過，兩項參議院修正案雖然有助于打破評級行業(yè)的壟斷，但卻并未明確如何處理評級巨頭們的特殊法律免責(zé)權(quán)。去年通過的眾議院版本金融監(jiān)管改革方案中已經(jīng)要求取消這一特權(quán)，但招致三大評級巨頭的反對。可以預(yù)見的是，是否取消評級機構(gòu)的特殊法律免責(zé)權(quán)將成為美國金融監(jiān)管改革的又一爭論焦點。