未來(lái)一個(gè)月內(nèi)，滬銅或小幅反彈，但不會(huì)超過58000元/噸阻力位，除非下游需求明顯好轉(zhuǎn)。

　　進(jìn)入8月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)呈現(xiàn)出上下難尋走勢(shì)，倫銅圍繞7300-7600美元區(qū)間寬幅震蕩，滬銅則圍繞53000-56000元繼續(xù)盤整，美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行的議息會(huì)議結(jié)果令市場(chǎng)大失所望，預(yù)期中的進(jìn)一步寬松貨幣政策未能兌現(xiàn)，整體市場(chǎng)情緒較為負(fù)面。另一方面，美國(guó)7月份兩大就業(yè)數(shù)據(jù)——ADP和非農(nóng)都好于預(yù)期值，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走強(qiáng)導(dǎo)致美元下行，為基本金屬提供反彈動(dòng)能。

　　外圍市場(chǎng)方面，歐美政策和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不確定性在近期成為銅價(jià)寬幅震蕩的主要原因。8月1日晚間，美聯(lián)儲(chǔ)公布的利率決議聲明保持貨幣政策不變，并重申將接近于0的利率至少保持至2014年底。失望的結(jié)果令歐元兌美元快速走低，美元指數(shù)小幅反彈，基本金屬應(yīng)聲而下。雖然在決議內(nèi)容中未能找到與QE3相關(guān)的蛛絲馬跡，但聲明中寫到：聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)將密切關(guān)注未來(lái)的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)發(fā)展的信息，且如果需要，將進(jìn)一步放寬政策。

　　不難看到，目前美國(guó)最為關(guān)注的是就業(yè)，ADP和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)雙雙走強(qiáng)從側(cè)面中也佐證短期內(nèi)若就業(yè)數(shù)據(jù)穩(wěn)中有增，美聯(lián)儲(chǔ)就不太可能激進(jìn)地推行新的經(jīng)濟(jì)刺激政策。

　　而8月3日晚出爐的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，實(shí)際增長(zhǎng)16.3萬(wàn)人，遠(yuǎn)高于預(yù)期9.5萬(wàn)人。直接導(dǎo)致美元大幅下行。筆者認(rèn)為，實(shí)際美元下行與非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)本身并無(wú)直接關(guān)系，而是其自身因素導(dǎo)致的。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期階段，一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的美元并不會(huì)利于美國(guó)出口，反倒是走勢(shì)較為平穩(wěn)，在窄幅區(qū)間波動(dòng)的美元走勢(shì)會(huì)更加吸引資金進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的走好提振了近期低迷的市場(chǎng)，投資者對(duì)于后期商品市場(chǎng)需求或許轉(zhuǎn)暖感到信心提升，從而大量拋售美元，轉(zhuǎn)向持有大宗商品，這也是銅價(jià)在數(shù)據(jù)公布后小幅反彈的原因。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，從新公布的PMI數(shù)據(jù)中看到，庫(kù)存調(diào)整仍在繼續(xù)。亮點(diǎn)是，匯豐中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)創(chuàng)下21個(gè)月以來(lái)最大環(huán)比升幅，制造業(yè)產(chǎn)出回升，結(jié)束了此前4個(gè)月的收縮態(tài)勢(shì)。整體來(lái)看制造業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)依然緩慢，但好轉(zhuǎn)跡象逐漸顯現(xiàn)。昨日公布的CPI數(shù)據(jù)雖再創(chuàng)新低，但通脹擔(dān)憂依然存在，貨幣寬松空間勢(shì)必受壓制。

　　展望后市，未來(lái)一個(gè)月銅價(jià)將小幅反彈，但不會(huì)超過58000元/噸阻力位。央行在6、7月份實(shí)施的降息行為為全球銅消費(fèi)前景構(gòu)成積極影響，同時(shí)歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，為銅價(jià)形成中長(zhǎng)期支撐。不過，近期指引銅價(jià)的最大因素即是下游消費(fèi)情況，雖然國(guó)內(nèi)家用電器進(jìn)入消費(fèi)旺期，但從筆者調(diào)研的消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)空調(diào)冰箱消費(fèi)量下降幅度依然在10%以上，企業(yè)備貨周期在繼續(xù)縮短，說(shuō)明現(xiàn)貨用商對(duì)于后期銅價(jià)走勢(shì)并不看好。資金方面，則是空頭表現(xiàn)更加堅(jiān)定，多頭并未出現(xiàn)積極凈倉(cāng)位，全球市場(chǎng)投資者均在等待實(shí)質(zhì)性消費(fèi)好轉(zhuǎn)的信號(hào)。