2月8日，市場傳聞已久的白糖收儲政策終于塵埃落定。在該政策明朗以后，白糖未來波動區(qū)間將會逐漸明朗。

　　食糖供需“緊寬松”

　　綜合各個(gè)機(jī)構(gòu)對本榨季全球的食糖供需預(yù)測，我們認(rèn)為將處于供給過剩狀態(tài)。而廣西糖網(wǎng)在其最新的產(chǎn)量預(yù)測中認(rèn)為，今年全球食糖供應(yīng)過剩為610萬噸�？偟膩碚f，本榨季供過于求應(yīng)該是大概率事件。但美國農(nóng)業(yè)部的報(bào)告顯示，由于連續(xù)幾年減產(chǎn)，全球食糖庫存已經(jīng)由2008/2009榨季的3978萬噸降至2010/2011榨季的2841萬噸，累計(jì)減少1137萬噸；庫存消費(fèi)比由2008/2009榨季的26.13%降至2010/2011榨季的16.71%。假設(shè)廣西糖網(wǎng)的產(chǎn)量估算準(zhǔn)確，今年庫存消費(fèi)比大致為20.46%，還低于2000年以來的平均庫存消費(fèi)比24.13%。因此，今年全球食糖供需呈現(xiàn)“緊寬松”，即本年度供過于求和近幾年庫存大幅下降導(dǎo)致整體供求偏緊。

　　7000點(diǎn)不是壓力

　　有兩個(gè)與7000有關(guān)的事件：第一，2011年10月份發(fā)改委要求廣西兩家糖企于10月15日前按照不超過7000元/噸的價(jià)格，將所囤積的17萬噸白砂糖出售，逾期不執(zhí)行將依法予以行政處罰。隨后發(fā)改委解釋制定7000元的緣由：首先是考慮企業(yè)的生產(chǎn)成本；二是考慮當(dāng)時(shí)白砂糖的現(xiàn)貨市場價(jià)格；三是考慮與廣西現(xiàn)行食糖銷售價(jià)格與糖料蔗收購價(jià)格掛鉤聯(lián)動機(jī)制確定的食糖銷售價(jià)格相銜接；四是2011年9月16日最后一批國儲糖成交均價(jià)為7022元/噸。

　　第二，7000元/噸是廣西、云南、廣東等我國主要甘蔗大省制定的甘蔗收購聯(lián)動價(jià)。甘蔗收購聯(lián)動價(jià)由地方政府制定，但顯然地方政府和地方發(fā)改委在制定甘蔗收購聯(lián)動價(jià)時(shí)肯定會和國家發(fā)改委進(jìn)行溝通。因此，實(shí)際上國家發(fā)改委認(rèn)同7000元/噸的白糖價(jià)格，而并不像市場認(rèn)為的發(fā)改委認(rèn)為7000元/噸的白糖現(xiàn)貨價(jià)格屬于價(jià)格偏高，需要進(jìn)行調(diào)控。

　　6550元不是支撐

　　6550元/噸是本次白糖收儲的一個(gè)基準(zhǔn)價(jià)，各個(gè)地方庫按照一定運(yùn)費(fèi)升水形成到庫最高價(jià)。競價(jià)方式為價(jià)格與時(shí)間優(yōu)先成交。顯然，這樣的一個(gè)收儲方式并不是糖廠所期盼的。如果國家能夠按照棉花收儲方式，采用最低價(jià)無限量收購，則可以將白糖價(jià)格限制在6550元/噸以上。但在目前的白糖收儲具體方式下，如果交儲企業(yè)形成競爭，那么在一些地方庫可能會出現(xiàn)低價(jià)成交情況，而扣除運(yùn)輸費(fèi)用，折算為產(chǎn)區(qū)價(jià)格將低于6550元/噸。如果交儲企業(yè)形成有效同盟，串通交儲價(jià)格，那么則能夠形成共贏。正是出于這樣的擔(dān)憂，商務(wù)部在收儲細(xì)則中間增加了對串通價(jià)格等違規(guī)行為的處罰規(guī)定。同時(shí)100萬噸的收儲量對供需的利好也比較有限。從這些角度進(jìn)行分析后可以認(rèn)為，中央不愿意在6550元/噸的價(jià)位對白糖進(jìn)行托市收購，說明中央并不認(rèn)為這個(gè)價(jià)位上糖企生存困難，會影響產(chǎn)區(qū)的白糖產(chǎn)業(yè)鏈。這樣的一個(gè)收儲方案只是在中央與地方政府和糖廠的博弈中形成的折中方案。中央在收不收儲、收儲價(jià)格上退了一步，而糖廠和廣西地方政府在收儲的方式上進(jìn)行了讓步。從而可以推論，6550元/噸并不是一個(gè)有效的價(jià)格支撐。

　　白糖天地寬

　　前期市場上流行一種觀點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格高于7000元/噸將引發(fā)政府調(diào)控，而收儲價(jià)將形成對白糖現(xiàn)貨價(jià)的有效支撐，今年白糖價(jià)格的波動將大幅減小，被限制在6550元/噸左右至7000元/噸左右這樣一個(gè)比較狹小的空間。經(jīng)過上述分析，筆者認(rèn)為這樣的擔(dān)憂均存在不合邏輯的方面。對白糖價(jià)格未來走勢更應(yīng)該注重供需方面的實(shí)際情況。結(jié)合對于白糖供求“緊寬松”的論述，以及筆者對白糖生產(chǎn)成本的一個(gè)大致估量，我們認(rèn)為今年白糖的波動區(qū)間可能在6000元/噸至7500元/噸之間，如果配合大宗商品整體市場的走勢，突破2011年高點(diǎn)也不是沒有可能。（黃尚海）