由于本周逆回購(gòu)滾動(dòng)到期量巨大，周二(6日)央行單日逆回購(gòu)操作規(guī)模達(dá)到了2770億元的巨量水平，但仍顯著低于當(dāng)日3900億元的逆回購(gòu)到期數(shù)量。不過(guò)，盡管公開(kāi)市場(chǎng)單日凈回籠超千億，周二銀行間市場(chǎng)資金面依然向好，各主要期限資金利率繼續(xù)走低。分析人士表示，在央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的精準(zhǔn)調(diào)控下，未來(lái)市場(chǎng)資金面有望進(jìn)一步改善并長(zhǎng)期保持適度寬松局面。

　　單日凈回籠1130億元

　　央行周二上午在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了兩期合計(jì)規(guī)模為2770億元的逆回購(gòu)操作。其中，7天期、28天期品種交易量分別為1660億元、1110億元，中標(biāo)利率分別維持在3.35%和3.60%水平不變。

　　據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，本周公開(kāi)市場(chǎng)將有5330億元逆回購(gòu)到期，為今年以來(lái)逆回購(gòu)到期量最高的一周，周內(nèi)另有100億元央票到期，無(wú)正回購(gòu)到期。在央行不進(jìn)行其他操作的情況下，本周公開(kāi)市場(chǎng)將自然凈回籠資金5230億元，周二央行操作后，本周還剩余2460億元的缺口。

　　就單日到期資金和央行對(duì)沖情況來(lái)看，周二到期逆回購(gòu)規(guī)模達(dá)3900億元，經(jīng)新開(kāi)展的2770億元逆回購(gòu)對(duì)沖后，當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)依然出現(xiàn)了1130億元的資金凈回籠。

　　但值得注意的是，在單日凈回籠逾千億資金的背景下，周二銀行間市場(chǎng)資金利率依然延續(xù)了小幅下行態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日銀行間市場(chǎng)隔夜及7天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率分別收于2.5363%和3.2042%，分別較上一交易日走低15.82和12.49個(gè)基點(diǎn)，其中主流7天期回購(gòu)利率已連續(xù)三個(gè)交易日下跌。

　　市場(chǎng)人士表示，雖然央行并未全部對(duì)沖掉當(dāng)日的到期逆回購(gòu)資金，但資金利率依然繼續(xù)穩(wěn)步回落，顯示出機(jī)構(gòu)對(duì)于資金面的預(yù)期十分穩(wěn)定。

　　R007有望在3%-3.10%區(qū)間運(yùn)行

　　上周前半周，受財(cái)政性存款上繳以及10月末因素影響，銀行間市場(chǎng)資金面顯著趨緊，資金利率大幅攀升。在此背景下，央行通過(guò)大規(guī)模逆回購(gòu)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，有效緩解了資金面的緊張態(tài)勢(shì)。此外，還有市場(chǎng)消息顯示，由于10月末商業(yè)銀行存款總量較10月20日出現(xiàn)一定幅度下降，11月5日的常規(guī)準(zhǔn)備金補(bǔ)繳中，實(shí)際上出現(xiàn)了退款情況，這也在一定程度上緩解了資金面短期緊張局面。

　　就資金面后市而言，分析人士表示，在央行公開(kāi)市場(chǎng)操作靈活調(diào)控保障下，市場(chǎng)資金面仍在繼續(xù)改善，預(yù)計(jì)未來(lái)7天期回購(gòu)利率(R007)有望長(zhǎng)期運(yùn)行在3%至3.10%水平。

　　興業(yè)證券固定收益投資經(jīng)理朱文杰表示，從前期操作來(lái)看，央行持續(xù)通過(guò)價(jià)格鎖定、各交易商報(bào)量的方式，基本可以非常精準(zhǔn)地調(diào)控資金面的平穩(wěn)，雖然資金利率依然有顯著的短期波動(dòng)，但流動(dòng)性的短期緊張一般都不會(huì)超過(guò)3天。而從人民幣匯率持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的角度來(lái)看，10月份外匯占款依然會(huì)大概率實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，這也更有利于央行輕松掌握數(shù)量調(diào)控的主動(dòng)。

　　廣發(fā)銀行在本周發(fā)布的10月份利率市場(chǎng)月報(bào)中也表示，未來(lái)流動(dòng)性會(huì)處于平衡至略寬松的狀態(tài)。一方面，逆回購(gòu)仍然是調(diào)節(jié)流動(dòng)性的主要手段；另一方面，資金面出現(xiàn)超預(yù)期改善的可能性將取決于外匯占款的持續(xù)好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)央行仍會(huì)持續(xù)用逆回購(gòu)手段滿足銀行間市場(chǎng)的資金需求，降準(zhǔn)可能性將會(huì)較小。

　　此外，申銀萬(wàn)國(guó)等機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，后期市場(chǎng)資金面的方向依然趨于寬松，預(yù)計(jì)資金面因素在未來(lái)將不會(huì)給債券市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)性壓力。