分析人士認(rèn)為，明年經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)有所增大，貨幣政策要為穩(wěn)增長(zhǎng)提供支持，需進(jìn)一步放松流動(dòng)性。明年信貸目標(biāo)可能會(huì)較今年小幅上調(diào)，預(yù)期明年M2增長(zhǎng)14%左右，高于今年水平。

　　外匯占款增速減緩

　　2012年，影響流動(dòng)性的兩大因素外匯占款和信貸投放走勢(shì)不一。其中，外匯占款增長(zhǎng)或趨緩。

　　外匯占款是近年來(lái)影響流動(dòng)性的主要渠道之一，即便是在金融危機(jī)的影響下，今年前9個(gè)月外匯占款月均增長(zhǎng)量仍高達(dá)3000億元以上，上半年央行6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以回籠流動(dòng)性。10月，外匯占款近四年來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，改變了這一格局。

　　桃花石投資董事總經(jīng)理崔永認(rèn)為，未來(lái)每月新增外匯占款規(guī)模會(huì)比目前明顯萎縮。主要原因包括：首先，受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，中國(guó)出口形勢(shì)不容樂(lè)觀，盡管加工貿(mào)易主導(dǎo)的貿(mào)易體制會(huì)使得貿(mào)易順差在短期之內(nèi)保持在高位，但明年一季度之后貿(mào)易順差必然會(huì)隨著出口的減少而大幅回落，從貿(mào)易順差渠道涌入的資金隨之減少。其次，從FDI渠道涌入的資金并不像貿(mào)易順差和熱錢渠道涌入資金那樣變動(dòng)劇烈，近期FDI一直保持在每月90億美元的規(guī)模，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行預(yù)期，未來(lái)FDI渠道涌入資金應(yīng)該也不會(huì)有明顯增長(zhǎng)。再次，考慮到人民幣一年多來(lái)已經(jīng)大幅升值、美元也開(kāi)始從歷史最低位反彈、中國(guó)的加息預(yù)期減弱，套取匯差和息差的熱錢在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)應(yīng)該不會(huì)再次出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，甚至不排除熱錢出逃情況出現(xiàn)。

　　總體而言，外匯占款增量下降符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和央行調(diào)控的方向，但短期內(nèi)可能會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)波動(dòng)，影響到貨幣政策的選擇。