內外因素共振,新興經濟體通脹短期難抑
2011年4月底,整個新興市場平均CPI達到6.6%的高位。各國紛紛祭出緊縮大旗,試圖遏制通脹,但受內外因素制約,緊縮措施收效甚微。
從內因看,這些新興國家顯然低估了全球共同實現寬松貨幣政策的疊加效應,為應對次貸危機向經濟過快、過猛地注入貨幣“強心針”,又在“內外部經濟走勢仍存在較大不確定性”的總體判斷下,失去了及時退出寬松貨幣政策的最佳時機;
從外因看,主要發達經濟體基于先前的“東方通脹、西方緊縮”形勢,在全球經濟復蘇之際仍實行過度寬松的貨幣政策。特別是美國在短期內連續實施兩輪量化寬松政策,一方面造成美元超供,導致美元對一攬子關鍵貨幣自2009年初以來貶值15%以上,直接導致國際大宗商品價格高位震蕩,加大了新興國家輸入性通脹壓力;另一方面,美元超供溢出效應為全球熱錢膨脹提供了充裕資金,在新興國家相對較好的經濟形勢、不斷擴大的利差、持續上升的匯率等誘導下,投機資金通過各種渠道紛紛涌入新興經濟體,在催生資產價格泡沫的同時,阻礙了這些國家貨幣政策的能動性和有效性,大大削弱了緊縮貨幣政策對通脹的抑制作用。
綜合來看,預計新興國家通脹水平將在較長時間內維持高位運行狀態。