7月12日上午,中資股財務(wù)危機再添陰霾,評級機構(gòu)穆迪用一個“紅旗”(Red Flags)測試系統(tǒng),對61家中資非金融企業(yè)全面審查,并點名西部水泥(02233-HK)等6只“高危”民企股份。6股今日齊齊暴跌,最高跌幅逾兩成半。
中資企業(yè)財務(wù)透明度近來備受關(guān)注,穆迪昨日以新設(shè)計的“紅旗”信號測試,聚焦非金融中資企業(yè)的透明度問題和總體復(fù)雜性,進行共20項測試。這20項指標可歸類為企業(yè)管治、商業(yè)模式、高速增長的策略、盈利或現(xiàn)金流的質(zhì)素,以及審計師意見等五大范疇。穆迪指出,近期市場上一些上市公司信用問題,嚴重動搖了投資者的投資意欲。
穆迪的報告點出6家“高危”中資企業(yè),全部都是民營企業(yè),分別獲發(fā)7至12支“紅旗”。6家企業(yè)包括香港上市的西部水泥、永暉焦煤(01733-HK)、旭光高新材料(00067-HK)、恒鼎實業(yè)(01393-HK)、龍湖地產(chǎn)(00960-HK)及在美國上市的賽維LDK太陽能。
其中,近年來盈利急升的西部水泥獲發(fā)最多“紅旗”。穆迪表示,西部水泥上市前缺乏完善的內(nèi)部監(jiān)控制度,上市不足一年即更換首席執(zhí)行官(CEO)及財務(wù)總監(jiān)(CFO),加上其EBITDA(折舊利潤率)率高于同業(yè),股權(quán)又高度集中,屬于最高危企業(yè)。
不過港媒今日引述西部水泥反駁稱,公司EBITDA并非特別高,只是其它水泥股的毛利率低。
另一家獲得較多“紅旗”的是獲中投入股的新能源股旭光。穆迪認為旭光過去4年資本開支高于營運現(xiàn)金流,應(yīng)收貿(mào)易賬明顯惡化,對公司現(xiàn)金流表示關(guān)注。
對于兩家焦煤企業(yè)永暉焦煤和恒鼎實業(yè),穆迪同樣認為增速太快,資本開支過高,股權(quán)又過度集中,因此投資者需要特別關(guān)注。永暉回應(yīng)稱,資本開支龐大是所有大宗商品企業(yè)的共同點,而傳統(tǒng)中資企業(yè)股權(quán)均高度集中,但公司決策是整個管理團隊的決定,控股股東沒有絕對權(quán)力。
盡管作出了反駁,但這些股票今日集體暴跌,其中西部水泥最多曾跌26.5%,現(xiàn)報2.59港元跌8.5%。龍湖地產(chǎn)和永暉焦煤也都曾跌超過10%,旭光、恒鼎實業(yè)則均跌約6%。美國上市的賽維LDK太陽能昨日在美國市場上也下跌1.8%。
市場人士表示,對于西部水泥和龍湖地產(chǎn),穆迪的報告打擊較大,由于兩只股票聲譽較佳,在公司治理、財務(wù)方面未被質(zhì)疑過。此外,穆迪沒有披露其余56家公司的名字,導(dǎo)致在公司治理方面曾被質(zhì)疑、或透明度不高的民營企業(yè)股份較可能遭到投資者拋售,預(yù)料未來民企管治問題會暴露得越來越多。