央行7日重啟28天正回購，公開市場短期化操作傾向?yàn)?年期央票詢而未發(fā)提供了注解。分析人士指出，公開市場恢復(fù)短期限的資金滾動操作，既順應(yīng)了“節(jié)后回籠”的慣例，也體現(xiàn)了預(yù)調(diào)微調(diào)的調(diào)控思路，調(diào)節(jié)到期資金分布、熨平流動性波動預(yù)計仍將是今后一段時間公開市場操作的主要關(guān)注點(diǎn)。

　　央票詢而不發(fā)

　　本周一，央行“虛晃一槍”，令市場對央票重啟預(yù)期驟然升溫。據(jù)交易員透露，當(dāng)日上午央行要求公開市場一級交易商恢復(fù)上報央票需求，通常這意味著本周公開市場操作將要發(fā)行央行票據(jù)。

　　進(jìn)入2012年以來，央行還未發(fā)行過央票。為避免資金回籠加劇年初流動性季節(jié)性緊張，去年12月27日央行發(fā)行40億元1年期央票后，央票發(fā)行與正回購操作即陷入停滯。不僅如此，春節(jié)前央行還兩次動用公開逆回購，向市場注入了大量流動性。截至本周之前，除兩期逆回購自然到期外，公開市場例行操作已連續(xù)五周暫停。

　　跨節(jié)后，流動性改善使得公開市場恢復(fù)正常化的條件基本具備。特別是挺過逆回購密集到期，資金成本大幅回落，銀行體系流動性已相對寬松。此時公開市場重啟例行操作順理成章，也符合央行“節(jié)前投放，節(jié)后回籠”的一貫做法。同時，從央票一二級利率來看，恢復(fù)發(fā)行并不存在太大的難度。

　　然而，周一市場始終未能等來央票發(fā)行的公告。央票詢而未發(fā)，進(jìn)一步加劇了市場各方政策預(yù)期的分歧。

　　28天正回購重啟

　　雖然央票重啟落空，不過公開市場恢復(fù)正常操作的判斷卻得到了驗(yàn)證。據(jù)央行網(wǎng)站消息，周二上午央行在公開市場操作中，開展了260億元28天期的正回購操作，中標(biāo)利率2.8%。這是自去年12月13日當(dāng)周以來，央行首次開展正回購操作。有市場分析認(rèn)為，正回購的重啟，標(biāo)志著公開市場操作的“非常狀態(tài)”已暫告段落。在具體工具的選用上，央行使用正回購而繼續(xù)停發(fā)央票，應(yīng)該說既順應(yīng)了“節(jié)后回籠”的慣例，也契合了貨幣政策靈活性和前瞻性的調(diào)控思路。