在周四(2日)10億元3月期央票發(fā)行后，本周央行在公開市場操作中交出了一份總量僅20億元的“超小”答卷。超低量的央票發(fā)行，進一步加重了市場對于央票發(fā)行利率可能迅速上行、并進而倒逼央行二次加息的預(yù)期。然而也有分析人士指出，在中央經(jīng)濟工作會議到來前，央行有意穩(wěn)定市場利率預(yù)期。雖然央票發(fā)行利率在與二級市場出現(xiàn)大幅倒掛的情況下，仍有一次性大幅上調(diào)的可能，但利率上行卻并非必然。短期內(nèi)央行仍可能保持央票地量發(fā)行，延續(xù)“無為而治”。

　　央票象征性發(fā)行

　　央行2日在公開市場操作中發(fā)行了10億元3月期央票，發(fā)行利率連續(xù)第四周維持在1.8131%水平。當日央行仍未進行91天正回購操作。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場到期資金400億元，較上周減少200億元，扣除本周二、本周四各10億的1年期和3月期央票的發(fā)行，本周公開市場實現(xiàn)凈投放資金380億元，為連續(xù)第三周凈投放資金。此前兩周，央行分別凈投放資金740億元和540億元。在剛剛過去的11月，央行公開市場回籠量僅1950億元，為今年以來的月度最低水平，與當月3025億元到期資金相抵，公開市場全月實現(xiàn)凈投放1075億元。不過，由于央行11月連續(xù)兩次上調(diào)存款準備金率，貨幣當局回收流動性的態(tài)度仍然得以充分顯現(xiàn)。

　　央票利率并非必然上行

　　分析人士普遍認為，由于一二級市場利差的壓制，使得近期公開市場操作力度難以放大，公開市場幾乎喪失了回籠功能。在近期央票發(fā)行規(guī)模持續(xù)保持低量、一二級市場央票利率倒掛幅度不斷加大的背景下，央票發(fā)行利率的上調(diào)已經(jīng)迫在眉睫，并進而可能引發(fā)市場對于近期再度加息的預(yù)期。不過，也有部分市場人士從全局性的視角分析，提出了不同的觀點。

　　對于市場上有關(guān)央票利率可能多次小幅調(diào)整或一次性上調(diào)的預(yù)期，招商證券分析師彭文靜給出了另外一種可能性的解讀。彭文靜稱，雖然市場普遍認為目前央票利率一二級市場的倒掛狀況迫切需要解決，并有可能倒逼央行加息，但就近期市場情況而言，央票利率與加息的關(guān)聯(lián)度可能并不大。在中央經(jīng)濟工作會議即將召開、央行有意穩(wěn)定市場價格預(yù)期的背景下，未來央行也許會干脆維持當前公開市場的現(xiàn)狀，并不急于上調(diào)央票發(fā)行利率以增大操作規(guī)模。

　　與此同時，有一線市場交易員稱，雖然當前主流觀點認為年末巨量財政存款釋放和高位外匯占款將保障12月份市場資金面的寬裕，但事實上在央行政策基調(diào)趨緊的背景下，月內(nèi)資金面狀況可能并不像想象中的那樣十分寬松，尤其當月外匯占款能否繼續(xù)延續(xù)高位水平依然是個未知數(shù)。與之相對應(yīng)，在連續(xù)兩次準備金率上調(diào)后，央行公開市場操作上的資金回籠壓力相對較小，這樣的市場資金環(huán)境給了央行維持公開市場操作現(xiàn)狀的充分理由。這或許意味著，央行短期內(nèi)將延續(xù)公開市場操作的“無為而治”。(記者 王輝)