全國人大代表、中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成22日接受中國證券報專訪時表示，當(dāng)前我國正處于資本賬戶開放戰(zhàn)略機遇期。我國資本項目開放的風(fēng)險不大。不能過分強調(diào)利率市場化、匯率自由化或者人民幣國際化條件完全成熟再進行資本賬戶開放。推進開放時可先推行預(yù)期收益最大的改革，后推行最具風(fēng)險的改革；先推進增量改革，漸進推進存量改革。從長期看，可用5-10年的時間，依次審慎開放不動產(chǎn)、股票及債券交易。
資本賬戶開放 面臨戰(zhàn)略機遇期
中國證券報：當(dāng)前是否是加快資本賬戶開放的好時機？
盛松成：當(dāng)前我國正處于資本賬戶開放戰(zhàn)略機遇期。開放資本賬戶有利于我國企業(yè)對外投資，也有利于購并國外企業(yè)，獲取技術(shù)、市場和資源便利。當(dāng)前西方企業(yè)的估值水平較低，道瓊斯指數(shù)平均靜態(tài)市盈率約14倍，歐洲主流股票指數(shù)市盈率均在10倍左右，為我國企業(yè)提供了難得的市場機會。
開放資本賬戶，拓寬人民幣流入、流出渠道，將進一步提高人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算及國際投資中的地位，也將進一步促進香港離岸市場建設(shè)，加快離岸人民幣金融工具創(chuàng)新。可以設(shè)想，隨著人民幣國際計價、國際支付以及國際投資等職能逐步實現(xiàn)，人民幣成為國際儲備貨幣將為時不遠(yuǎn)。
開放資本賬戶有利于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。開放資本賬戶有助于將部分低附加值的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到勞動力更具比較優(yōu)勢的國家和地區(qū)，以提升我國產(chǎn)業(yè)的整體附加值水平。此外，我國家庭投資渠道相對缺乏，大量儲蓄資金不能保值增值。開放資本賬戶，拓寬家庭海外投資渠道，可促進家庭財富積累，提高我國消費水平。
資本賬戶開放風(fēng)險不大
中國證券報：當(dāng)前我國資本開放的主要風(fēng)險是什么？
盛松成：資本賬戶開放的所謂前提條件是相對的，而不是絕對的。當(dāng)前，我國資本賬戶開放的風(fēng)險主要來源于四個方面，但風(fēng)險都不大。一是商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債絕大部分以本幣計價，貨幣錯配風(fēng)險不大。二是我國外匯儲備資產(chǎn)以債券為主，市場價格波動不影響外匯資產(chǎn)的本息支付。三是短期外債余額占比較低。四是房地產(chǎn)市場和資本市場風(fēng)險基本可控。
目前，我國已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟體和第二大貿(mào)易國。若要等待利率市場化、匯率自由化或者人民幣國際化條件完全成熟，資本賬戶開放可能永遠(yuǎn)也找不到合適的時機。過分強調(diào)前提條件，容易使?jié)u進模式異化為消極、靜止的模式，從而延誤改革的時機。資本賬戶開放與其“前提條件”并不是簡單的先后關(guān)系，在很大程度上是可以互相促進的。
外匯兌換交易自由化 應(yīng)最后開放
中國證券報：我國資本賬戶開放應(yīng)采取什么路徑以盡可能降低風(fēng)險？
盛松成：優(yōu)化資本賬戶各子項目的開放次序，是資本賬戶開放成功的基本條件。一般原則是“先流入后流出、先長期后短期、先直接后間接、先機構(gòu)后個人”。具體步驟是先推行預(yù)期收益最大的改革，后推行最具風(fēng)險的改革；先推進增量改革，漸進推進存量改革。
短期安排（1-3年），放松有真實交易背景的直接投資管制，鼓勵企業(yè)“走出去”。直接投資本身較為穩(wěn)定，受經(jīng)濟波動的影響較小。實證表明，放松直接投資管制的風(fēng)險最小。當(dāng)前我國過剩的產(chǎn)能對對外直接投資提出了要求，雄厚的外匯儲備為對外直接投資提供了充足的外匯資金，看漲的人民幣匯率為對外直接投資提供了成本的優(yōu)勢，西方金融機構(gòu)和企業(yè)的收縮為中國投資騰出了空間。
中期安排（3-5年），放松有真實貿(mào)易背景的商業(yè)信貸管制，助推人民幣國際化。有真實貿(mào)易背景的商業(yè)信貸與經(jīng)常賬戶密切相關(guān)，穩(wěn)定性較強，風(fēng)險相對較小。隨著我國企業(yè)在國際貿(mào)易、投資、生產(chǎn)和金融活動中逐步取得主導(dǎo)權(quán)，商業(yè)信貸管制也應(yīng)逐步放開。目前，我國進出口貿(mào)易占全球貿(mào)易量約10%，貸款占全球的四分之一以上。放寬商業(yè)信貸管制，有助于進出口貿(mào)易發(fā)展，也能為人民幣跨境結(jié)算和香港離岸市場建設(shè)拓寬人民幣回流渠道。同時，適度放松商業(yè)信貸管制，有利于促進國內(nèi)銀行業(yè)競爭，改善企業(yè)、特別是中小企業(yè)融資狀況。
長期安排（5-10年），加強金融市場建設(shè)，先開放流入后開放流出，依次審慎開放不動產(chǎn)、股票及債券交易，逐步以價格型管理替代數(shù)量型管制。不動產(chǎn)、股票及債券交易與真實經(jīng)濟需求有一定聯(lián)系，但往往難以區(qū)分投資性需求和投機性需求。一般開放原則是，按照市場完善程度“先高后低”，降低開放風(fēng)險。總體看，市場完善程度從高到低依次為房地產(chǎn)市場、股票市場和債券市場。
在開放的過程中，一是要加強金融市場建設(shè)，增強市場活力，夯實不動產(chǎn)、股票及債券市場開放的基礎(chǔ)。二是要按照“先一級市場后二級市場”、“先非居民的國內(nèi)交易后居民的國外交易”的開放原則，降低開放風(fēng)險。三是謹(jǐn)慎推進，相機決策，遇險即收，逐步以價格型管理替代數(shù)量型管制。
在上述三階段完成后，以不影響國家間合理資本交易需求原則來衡量，我國已經(jīng)基本實現(xiàn)資本賬戶開放。剩下的項目按照風(fēng)險程度依次為，個人資本交易、與資本交易無關(guān)的金融機構(gòu)信貸、貨幣市場工具、集合投資類證券、擔(dān)保保證等融資便利、衍生工具等資本賬戶子項，可以擇機開放。與資本交易無關(guān)的外匯兌換交易自由化應(yīng)放在最后。投機性很強的短期外債項目可以長期不開放。（中國證券報）
