周一滬深大盤整體呈現寬幅震蕩態勢，地區局勢的不穩定對市場形成明顯沖擊，上證綜指再度留下接近40點的陰線。我們認為，近一階段市場總體還處于對政策面恐慌和敏感之后的觀察期中，雖然對通脹和調控的擔心導致市場短線缺乏方向感，但低估值的大盤藍籌股也將對市場構成支撐。由此看，周一市場對突發事件的反映略顯過度。

　　流動性制約上漲空間。目前來看，九月底、十月初出現的流動性寬裕預期，伴隨通脹的加劇已經發生改變。未來防通脹仍將成為政策首要目標，而伴隨防通脹，必然措施是在貨幣層面控制流動性。此外，11月新增外匯占款為3196億元，較上個月明顯回落，但是在外匯占款中無法解釋的資金流入約1000億元人民幣，凸顯近期“熱錢”流入熱情依舊高漲。在人民幣升值預期下，預計熱錢還將持續流入。因此，預計下一階段嚴控新增信貸規模仍將是貨幣政策主要的調控目標，央行也將進一步嚴格外匯流入管理，政策預期趨緊使得市場即便跌不深，也難以形成有效向上合力。

　　周期性行業個股的低估值對市場具有較強支撐。在大盤面臨選擇方向之時，傳統周期性行業的不作為使指數難以有明確的趨勢性表現，隨著銀行再融資高潮過去，地產調控成為市場需要消化的首要因素。但是，目前銀行、地產等藍籌股具有明顯的估值優勢，即便基本面不發生顯著改善，對市場所起正面作用也將逐漸增大，這將對大盤構成強力支撐。在負利率時代，市場相對而言仍具有較強的吸引力，這些將支撐股市繼續震蕩上行。

　　主題投資此起彼伏，個股機會豐富。現有的防通脹思路在本質上是立足實體經濟來調控流動性，政策實施仍會相對謹慎，實體經濟出現改善是一個比較長的過程，因此短期看市場必將繼續演繹主題性牛市格局，這是“調結構”帶來的必然結果。政策在控制流動性的同時，也會對擴大有效供給產業給予支持。建議目前緊抓“調結構”主題，繼續重點關注由十二五規劃觸發的兩條投資主線，即大消費概念以及新興行業板塊。

　　大消費概念繼續看好電子元器件、信息設備、二線醫藥、高端及中端白酒等行業，建議逢低介入。從中期角度考慮，我們建議重點關注水利工程建設、節能環保、智能高端裝備制造等投資主題，把握結構調整帶來的豐富機會。從新能源、智能電網中許多個股的市場長期表現來看，多數個股已經透支中線發展潛力，短線參與宜慎重。十二五期間核電和特高壓將進入高景氣周期，中線看好核電主設備供應商和關鍵零部件等優質上市公司。