央行周末再度提高存款準(zhǔn)備金率，令該水平達(dá)到歷史高點(diǎn)，但央行緊縮的力度小于此前市場(chǎng)預(yù)期，投資者心中“石頭”也暫緩落地。受此影響，A股市場(chǎng)結(jié)束了連續(xù)多日的弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，滬綜指放量上穿年線，并突破2758-2904點(diǎn)的箱體上軌，預(yù)計(jì)該箱體有望成為滬綜指下一階段的重要支撐位。

　　隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開(kāi)，明年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策基本明朗，這為市場(chǎng)不斷涌現(xiàn)的新投資熱點(diǎn)打下了基礎(chǔ)，指明了方向。雖然經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)控通脹，令流動(dòng)性產(chǎn)生一定的收縮預(yù)期，一定程度上會(huì)抑制市場(chǎng)的反彈高度；但值得欣喜的是，盤(pán)面上近期經(jīng)常出現(xiàn)拉升的板塊，預(yù)示著伴隨市場(chǎng)的企穩(wěn)，資金做多力量在逐步增強(qiáng)，特別是中石油、中國(guó)聯(lián)通等大盤(pán)藍(lán)籌股頻繁出現(xiàn)異動(dòng)，有色、煤炭等前期領(lǐng)漲個(gè)股大有卷土重來(lái)之勢(shì)，這為市場(chǎng)重塑人氣也打下了基礎(chǔ)。

　　從估值的角度來(lái)看，目前大盤(pán)藍(lán)籌股的估值優(yōu)勢(shì)非常明顯，其估值水平已經(jīng)接近歷史最低水平。上證50成份股的市盈率已達(dá)到12.67倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中小板平均50倍的PE水平，更低于創(chuàng)業(yè)板的平均75倍的PE水平，從這個(gè)角度來(lái)看，藍(lán)籌股的下跌空間十分有限，隨時(shí)都存在技術(shù)反彈的可能。從眾藍(lán)籌股的十大股東排名來(lái)看，大部分為基金等機(jī)構(gòu)投資者，出于配置需求，基金早已潛伏在大藍(lán)籌板塊里，但今年絕對(duì)收益有限，甚至虧損。經(jīng)過(guò)一年來(lái)的下跌震蕩，籌碼已經(jīng)穩(wěn)定集中，一旦市場(chǎng)資金啟動(dòng)，星星之火頃刻便能燎原，在此基礎(chǔ)上，指數(shù)在大盤(pán)藍(lán)籌股的帶領(lǐng)下再創(chuàng)新高也并非天方夜譚。未來(lái)大盤(pán)要重拾升勢(shì)，需要靜待價(jià)值投資理念的回歸，2011年布局藍(lán)籌板塊的概率較大。

　　隨著年末和春節(jié)的臨近，信貸資金呈現(xiàn)回籠趨勢(shì)，銀行拆借市場(chǎng)品種利率呈走高態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)資金也步于趨緊。前期滬市的成交量一直徘徊在千億上下，一定程度上壓制了市場(chǎng)的上行動(dòng)能。在這種格局下，央行提高存款準(zhǔn)備金率，對(duì)市場(chǎng)資金起到了釜底抽薪的作用。在這種情況下，股市被誤傷在所難免。但是考慮到2009年以來(lái)投放的十幾萬(wàn)億資金，其帶來(lái)的貨幣寬松滯后效應(yīng)正在逐漸顯現(xiàn)，目前整個(gè)社會(huì)流動(dòng)性還較為充足，不會(huì)因提高存款準(zhǔn)備金率和加息而發(fā)生改變。同時(shí)，近幾個(gè)月來(lái)，外匯占款一直呈現(xiàn)升高態(tài)勢(shì)，熱錢(qián)流入力度也不容小視。總體來(lái)講，市場(chǎng)不缺資金，只是缺乏上漲的信心和勇氣。

　　眾所周知，市場(chǎng)存在博弈，既有人民幣對(duì)外長(zhǎng)期升值趨勢(shì)的判斷，吸引國(guó)外熱錢(qián)不斷流入，又有國(guó)內(nèi)通貨膨脹導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)力貶值，并促使內(nèi)部熱錢(qián)加速流動(dòng)。而富余的流動(dòng)性急需投資方向，股市是吸納資金流動(dòng)性最好的池子。因此，市場(chǎng)在上有政策壓力下有保值需求的平衡格局下，將展開(kāi)激烈爭(zhēng)奪，從而加大指數(shù)運(yùn)行的波動(dòng)區(qū)間。

　　面對(duì)震蕩盤(pán)整的市場(chǎng)，投資者不必過(guò)度擔(dān)心，對(duì)于來(lái)年的布局，我們認(rèn)為明年大盤(pán)存在局部牛市，指數(shù)漲幅會(huì)超過(guò)今年，未來(lái)可主要圍繞三條主線運(yùn)作。一是以通信、鐵路、石化、銀行、電力為代表的具有估值優(yōu)勢(shì)的大盤(pán)藍(lán)籌股，價(jià)格低，籌碼集中，如既有3G概念，又有實(shí)實(shí)在在業(yè)務(wù)增長(zhǎng)預(yù)期的中國(guó)聯(lián)通，市盈率早就跌入谷底的房地產(chǎn)；二是具有抗通脹預(yù)期的概念股，有稀缺概念，需求量大的黃金、銅類(lèi)資源股，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期向好，如江西銅業(yè)、銅陵有色等；三是國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策扶持以“十二五”規(guī)劃為主線的新興產(chǎn)業(yè)股，隨時(shí)有政策出臺(tái)，板塊輪動(dòng)上漲，如受益于明年1000萬(wàn)套的保障房供應(yīng)量的江西水泥、海螺水泥。