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　　目前雙創(chuàng)政策紅火神州大地，新經(jīng)濟浪潮不斷刷新生活方式，而在這大的宏觀經(jīng)濟形勢下，中國創(chuàng)投界一方面雙創(chuàng)政策逐步落地，全民創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)風(fēng)起云涌；另一方面資本寒冬，估值與投資節(jié)奏大幅下挫和放緩。夾雜在冰與火之間的創(chuàng)業(yè)者們，雖矢志不改，但卻步履蹣跚。

　　在之前發(fā)布了關(guān)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和股權(quán)融資的一系列文章后，收到了很多創(chuàng)業(yè)讀者的來信和來電，希望筆者就初創(chuàng)企業(yè)的資本規(guī)劃做一下更詳盡的闡述，而參加線上評審 2015年 全國大學(xué)校友創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽和接待來自長春一項目企業(yè)的來訪后，更觸動了我深層次的思考。

　　在線上評審項目的過程中，一開始筆者看到非沿海和非一線城市的大量雷同項目(打車、電商、特產(chǎn)電商、校園兼職 / 電商 / 分期、機器人、無人機等等)時，非常不以為然，因為多年的創(chuàng)投習(xí)慣，很容易從項目所選的行業(yè)、起步城市、創(chuàng)始團隊、競爭優(yōu)勢、發(fā)展現(xiàn)狀推導(dǎo)出這些企業(yè)的未來：這些地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)薄弱、消費者消費習(xí)慣慣性強大、創(chuàng)投環(huán)境不佳、互聯(lián)網(wǎng)人才匱乏，將來的項目結(jié)果大多是被一線自上而下裹挾資本優(yōu)勢的同等項目，在市場中擊敗或收購或根本熬不下去。

　　直到來自長春外賣項目的創(chuàng)始人來煙臺公司拜訪才深深觸動了我，該外賣項目以中午上班族的盒飯外賣為市場切入點，解決長春市大的外賣平臺體驗和服務(wù)很差，食品安全和衛(wèi)生難以保障、跳單 / 拒單情況頻繁等痛點，客單價 10 元，剛推廣兩個月已經(jīng)占領(lǐng)了啟動區(qū)域 50%以上的市場份額，實現(xiàn)了區(qū)域市場的突破。

　　一開始，創(chuàng)始人想自建中央廚房，構(gòu)筑產(chǎn)銷配服務(wù)一體的線上線下 O2O 體系。這個項目的商業(yè)模式在北上廣深杭和沿海城市都很難或得投資人的青睞，當(dāng)然我也拒絕了，可是創(chuàng)始人鍥而不舍的好學(xué)精神和事業(yè)的拼勁兒感動了我，所以經(jīng)常電話溝通一些商業(yè)模式、市場拓展、股權(quán)融資的問題。后來聽取我的建議，調(diào)整為與大的星級酒店和餐飲連鎖機構(gòu)合作，畢竟自建線下體系的投資太大并且不利于區(qū)域擴張。今年的餐飲市場哀鴻一片，外賣平臺持續(xù)上揚的流量和優(yōu)質(zhì)客戶，讓這種業(yè)務(wù)合作的推進也更為順暢。當(dāng)然在推進市場進展的同時，創(chuàng)始人也努力推動融資的步伐，可是因為當(dāng)?shù)貏?chuàng)投環(huán)境的因素，一直難以找到合適的投資機構(gòu)。創(chuàng)始人也咨詢了當(dāng)?shù)氐姆趸瘷C構(gòu)，但每月6000 元的入孵費用卻讓企業(yè)望而卻步，畢竟只是單純的辦公支持(還收租)，沒有后續(xù)的人力、融資、培訓(xùn)、創(chuàng)投對接等系統(tǒng)的支持。受邀去北京入駐孵化器也在咨詢我意見后放棄了，畢竟項目發(fā)現(xiàn)的市場機會、競爭優(yōu)勢、核心團隊都在當(dāng)?shù)兀�很難復(fù)制或移植到北京。

　　在與我持續(xù)溝通的過程中，也是不斷感慨融資之難，但我在與其溝通政策支持和扶持、高校支持、股權(quán)眾籌、戰(zhàn)略投資人、事業(yè)合伙人等多樣化融資渠道和方式時，創(chuàng)始人從一開始的茫然四顧到后來的掩面大喜，還有如此多的融資方式和方法，也讓我將這些感悟和思考分享給更多像他這樣的創(chuàng)業(yè)者。

　　在這次創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大潮中，國家層面釋放的改革紅利，類似上面的許多創(chuàng)業(yè)者都未曾深入發(fā)現(xiàn)和發(fā)掘。只是感受到目前社會涌動的創(chuàng)業(yè)熱潮，但真金白銀的政策落地卻沒有細細探尋，結(jié)合筆者參加的當(dāng)?shù)卣�府項目評審和項目路演，以及自身創(chuàng)投經(jīng)歷和項目經(jīng)驗，在此以作分享。初創(chuàng)企業(yè)除卻自己積累或家人支持、貸款等其他方式之外，還有哪些新的融資路徑和方法策略，來有效降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的試錯成本，拓展融資渠道和提高融資效率?

　　一、吃透國家、地區(qū)對創(chuàng)新企業(yè)的扶持和孵化政策，學(xué)會草船借箭，巧借政策東風(fēng)(學(xué)生-學(xué)校-孵化器-政府等)

　　在今年科技部舉辦的 2015 創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽過程中，筆者有幸擔(dān)任了由濰坊市高新區(qū)管委會承辦的山東賽區(qū)評委。賽事結(jié)束后，筆者又接到了組委會的邀約，讓筆者參加當(dāng)?shù)氐目萍柬椖吭u審，歷年來這塊基本由科技局干部、高校教授等領(lǐng)導(dǎo)構(gòu)成，但組委會在成功承辦創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽后，將原來的項目評審大作調(diào)整，每組的評委由三到四名創(chuàng)投機構(gòu)代表、一個高校教授、一個注冊會計師構(gòu)成，對創(chuàng)新項目和創(chuàng)新企業(yè)從最貼近創(chuàng)投的角度進行評審，創(chuàng)投機構(gòu)的代表也提前就投資行業(yè)、階段等做好區(qū)分，完全市場化的操作。

　　在這些過程中，筆者關(guān)注到國家正在大力支持和扶持的政策已慢慢在各地落地，尤其是對早期創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的大力支持和對傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型企業(yè)的大力扶持。從公司注冊流程和費用的精簡、稅務(wù)的補貼、高級人才的補貼、高新技術(shù)的獎勵和支持、校企合作的扶持、科研成果轉(zhuǎn)化的支持都有不同程度的真金白銀的獎勵、補貼和政策支持，而一些先行的高新區(qū)管委會則在這塊領(lǐng)域更加大刀闊斧的支持。

　　高校目前在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面的突破也是一大亮點，有些高校不但設(shè)立了創(chuàng)客空間、孵化器、與創(chuàng)投聯(lián)營了創(chuàng)業(yè)學(xué)院，還將畢業(yè)好幾年的校友資源也做了深入挖掘，回爐學(xué)校擔(dān)任創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、天使投資人，同時對畢業(yè)幾年內(nèi)的學(xué)生創(chuàng)業(yè)國家還有相應(yīng)的扶持政策。校企合作在經(jīng)歷過幾年的學(xué)生就業(yè)、獎學(xué)金后，國家就學(xué)校實驗室的科研成果和知識產(chǎn)權(quán)也進一步敞開，終于進入了更深層次的產(chǎn)學(xué)研合作。可以未來預(yù)期的是中國的高校也會像國外的高校一樣成立自己的投資基金、捐贈基金、FOF，在將來的創(chuàng)投領(lǐng)域發(fā)出自己的聲音，助推和孵化更多創(chuàng)新創(chuàng)意企業(yè)的誕生。

　　二、系統(tǒng)的融資規(guī)劃

　　中國目前正在推進的多層次資本市場和金融領(lǐng)域的創(chuàng)新變革，推動著目前企業(yè)經(jīng)營思路的升級，如今的企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展，一方面要經(jīng)營好客戶，經(jīng)營好市場，產(chǎn)業(yè)為本；另一方面，要經(jīng)營好資本市場，學(xué)會融資投資、并購重組、市值管理，金融為器。在創(chuàng)始階段企業(yè)就應(yīng)樹立產(chǎn)融結(jié)合、互相推動的資本策略，有系統(tǒng)、有節(jié)奏、有計劃的結(jié)合自身的業(yè)務(wù)發(fā)展來部署融資進程，匹配不同類型的資本機構(gòu)：FA、天使投資人、VC、PE、PIPE、戰(zhàn)略投資人等。在企業(yè)預(yù)期踏入資本市場即啟動股權(quán)融資的那一刻，建議企業(yè)提前規(guī)范(知識產(chǎn)權(quán)、員工社保、財務(wù)審計)，一份審計的財務(wù)報表會讓投資人刮目相看，加分不少。

　　三、優(yōu)化商業(yè)模式，尋找事業(yè)合伙人

　　筆者接觸過一個案例很有意思，一家 App 移動開發(fā)服務(wù)商，在對接一圈投資機構(gòu)無果后，開始將融資辦法想到了合作伙伴身上，畢竟在與一些長期客戶共舞的過程中，彼此知根知底。于是該企業(yè)在給一個傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)客戶開發(fā)一個行業(yè)的垂直線上平臺系統(tǒng)時，建議正在苦覓轉(zhuǎn)型思路的這家企業(yè)將開發(fā)服務(wù)費再加一部分資金，參股該移動 App服務(wù)商。結(jié)果雙方彼此大喜，一家解決了擴張中的資金渴求，一家解決了跨界問題。雖然后續(xù)兩者在股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司運營、利益博弈等層面產(chǎn)生了齟齬和摩擦，當(dāng)然也是缺乏專業(yè)顧問或?qū)�業(yè)機構(gòu)的資本輔導(dǎo)，但這種合作模式卻給創(chuàng)新企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)彼此助力和融合提供了一種方式。

　　在筆者輔導(dǎo)孵化的一家公司中，就運用這種方式對經(jīng)銷商和零售商做了系統(tǒng)整合，其依托線上和線下強大資源優(yōu)勢和系統(tǒng)優(yōu)勢，將零散的供應(yīng)鏈系統(tǒng)通過參控股、聯(lián)營、代理、品牌授權(quán)等形式做了系統(tǒng)布局，企業(yè)規(guī)模和系統(tǒng)優(yōu)勢迅速聚集，資金和資源優(yōu)勢也得已協(xié)同共贏。目前整個新經(jīng)濟已將傳統(tǒng)經(jīng)濟和業(yè)態(tài)迅速刷新和洗牌，新創(chuàng)企業(yè)要利用這次轉(zhuǎn)型，將傳統(tǒng)經(jīng)濟的資金、資源等融入到新經(jīng)濟的體系內(nèi)，成為彼此事業(yè)的合伙人。

　　四、聯(lián)合創(chuàng)始人

　　以前的創(chuàng)業(yè)模式，創(chuàng)始人單打獨斗，利用資源和機會優(yōu)勢，搶先一步，成就事業(yè)的成功，但隨著新經(jīng)濟模式和人力資本的出現(xiàn)，新創(chuàng)企業(yè)都形成了目前天然的標(biāo)配：聯(lián)合創(chuàng)始人、期權(quán)池。

　　作為初創(chuàng)企業(yè)的第一筆資金，應(yīng)該來自于啟動項目的聯(lián)合創(chuàng)始人，當(dāng)然以技術(shù)、工資等形式也是一種出資方式，但在維持企業(yè)基本市場運營的過程中，各個創(chuàng)始人應(yīng)該投上真金白銀的一票。目前許多(新創(chuàng))企業(yè)都設(shè)立了期權(quán)池和股權(quán)激勵，通過設(shè)立有限合伙企業(yè)來集聚員工資金(注意政策紅線)，打造了利益和事業(yè)共同體平臺。

　　五、天使投資人

　　資本寒冬的到來，讓整個創(chuàng)投圈溫度一下子下降了很多，但其實對早期投資人而言影響不大，畢竟后續(xù)的估值泡沫在后幾輪，作為十不存一博弈高風(fēng)險的天使投資人而言，早期項目并沒有太多議價的空間和本錢，但今年下半年二級市場的洗劫也讓許多天使投資人財富大幅度縮水，但與之相對的是越來越龐大的天使投資個人和天使投資機構(gòu)的大量涌現(xiàn)，尤其是許多富二代投資人的入場，讓早期投資的規(guī)模和人數(shù)以及金額都有了大幅度的擴容。新創(chuàng)企業(yè)有了更多早期資金的來源，當(dāng)然對天使投資人也要加大識別和篩選，精選能助力企業(yè)后續(xù)融資，在戰(zhàn)略、運營和公司治理層面給予幫助的投資人，與之相對的，許多不專業(yè)的投資人也會給早期初創(chuàng)企業(yè)帶來一些挫傷，創(chuàng)始人要加大自我防衛(wèi)，詳見筆者的《企業(yè)尋找 “壕” 投資人的自衛(wèi)手冊》。

　　六、戰(zhàn)略投資者

　　一些合作的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集團，經(jīng)過多年的積累，掌握目前更多的社會資源和優(yōu)勢，同樣也面臨著新經(jīng)濟的界面刷新，都在主動或被動的二次創(chuàng)業(yè)，尋找企業(yè)新的增長點。在經(jīng)歷過體系內(nèi)項目孵化后，大多認清現(xiàn)實，移動互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)的基因很難在原有母體內(nèi)孵化出來，所以參控股、收購就成為了必選。今年上半年紅火一片的上市公司，不管是參股或控股移動互聯(lián)網(wǎng)公司，都給股價插上了互聯(lián)網(wǎng) + 的翅膀一路翻紅，當(dāng)然隨著下半年資本市場的回落和大幅度調(diào)整，對其熱情不在其對股價的互聯(lián)網(wǎng)效應(yīng)，更多的開始傾向于對原有產(chǎn)業(yè)的跨界改造和升級，而荷包的縮水，也不在動輒收購，更多的采用參股和行業(yè)線上線下協(xié)同的方式來投資企業(yè)。所以，初創(chuàng)企業(yè)可以將戰(zhàn)略投資者納入投資人名單，通過 FA 牽線或業(yè)務(wù)合作，嫁接傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和資源。

　　七、眾籌模式

　　作為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的大熱風(fēng)口之一，目前的互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺發(fā)展迅猛，涌現(xiàn)出解決創(chuàng)意實現(xiàn)、產(chǎn)品上市、店面擴張或股權(quán)融資等各種形式的眾籌平臺。原來傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方式：投產(chǎn)建廠、招人、招商、鋪貨、售后等研產(chǎn)銷模式，在新經(jīng)濟浪潮的今天被徹底拉平。客戶定制 / 參與設(shè)計、眾創(chuàng)、眾包、眾籌成為新創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展模式，新創(chuàng)企業(yè)擁有更多的渠道和平臺去實現(xiàn)企業(yè)夢想。當(dāng)然眾多眾籌平臺在助推企業(yè)成長的過程中也存在著一系列的問題，畢竟沒有專業(yè)機構(gòu)的盡調(diào)、投管實力，投資群體風(fēng)險意識也參差不齊，如果企業(yè)選擇了股權(quán)眾籌等方式，在后續(xù)的融資過程中也要考慮股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和老股東的退出問題，以降低上市進程中的規(guī)范成本和風(fēng)險。

　　在選擇眾籌平臺時，創(chuàng)始人一定要優(yōu)選靠譜、合法、投研投管背景、有退出渠道的平臺，畢竟股權(quán)投資是一個非常專業(yè)、高風(fēng)險高收益的行當(dāng)，互聯(lián)網(wǎng)平臺雖可解決效率的問題，但無法解決企業(yè)戰(zhàn)略和運營、公司治理、資源對接中的關(guān)鍵問題。

　　八、風(fēng)險投資

　　風(fēng)險投資機構(gòu)都有成熟的投管流程、投資團隊、風(fēng)控體系來系統(tǒng)篩選 / 投管項目，所以初創(chuàng)企業(yè)在對接風(fēng)險投資機構(gòu)時，一定要做足功夫，其實每家機構(gòu)都有自己的投資偏好，在投資區(qū)域、投資階段、投資行業(yè)、投資金額、投資標(biāo)的(團隊；商業(yè)模式；數(shù)據(jù)等)等領(lǐng)域都有清晰、明確的規(guī)定，而接收項目計劃書、篩選標(biāo)準(zhǔn)、初步接觸、內(nèi)部上會、盡職調(diào)查、投資談判、投后管理也都有自己獨屬的管理體系，如果創(chuàng)業(yè)者沒有提前背書，通過網(wǎng)站、中間人、FA、媒體等渠道提前去了解這些，往往會出現(xiàn)頻道不一致的地方，結(jié)果就是投資人很無奈，創(chuàng)業(yè)者很失落。

　　其實就筆者看來，不贊同初創(chuàng)企業(yè)一開始就將目光和精力放到對接風(fēng)險投資上，一是項目初始階段，沒有完全定型，商業(yè)模式、競爭壁壘、運營數(shù)據(jù)都無法有效的支撐企業(yè)的估值和未來的價值預(yù)期，無法與機構(gòu)就估值、對賭等達成一致；二是機構(gòu)入場后給初創(chuàng)企業(yè)帶來的業(yè)績壓力和規(guī)范壓力讓很多沒有創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷和人生閱歷的創(chuàng)業(yè)者難以適應(yīng)和抗壓。所以，最合適的階段就是當(dāng)企業(yè)渡過死亡之谷，業(yè)績處于飛速發(fā)展階段，合伙人和團隊經(jīng)歷過血與火的洗禮后，啟動與風(fēng)險投資機構(gòu)的對接。

　　中國目前持續(xù)推進的政經(jīng)結(jié)構(gòu)深層調(diào)整和風(fēng)起云涌的創(chuàng)投熱情結(jié)合，吹響了再次深化改革的號角，極大地釋放了中國經(jīng)濟的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，以移動互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟浪潮又將全球所有的經(jīng)濟體拉到了同一啟動界面。新創(chuàng)企業(yè)要把握和踏準(zhǔn)新經(jīng)濟浪潮的節(jié)奏，深入了解國家釋放的政策紅利、資本市場改革、金融支持和扶持、高校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)政策、高新技術(shù)政策等，多多運用事業(yè)合伙人制、股權(quán)眾籌、天使投資人、戰(zhàn)略投資人、風(fēng)險投資等多樣化融資渠道和方式，給企業(yè)插上騰飛的翅膀！（作者：海源資本合伙人孫松廷）