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　　為創(chuàng)投企業(yè)拓寬融資渠道，帶動小微、初創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展——

　　債市創(chuàng)新給力大眾創(chuàng)業(yè)

　　傳統(tǒng)的銀行融資對創(chuàng)投企業(yè)的限制過多，而創(chuàng)投機構的核心業(yè)務就是對具有發(fā)展前景的優(yōu)質企業(yè)進行股權投資。銀行間市場債券產品創(chuàng)新迎合了這一需求，也降低了創(chuàng)投企業(yè)的融資成本，值得大力發(fā)展

　　作為支持初創(chuàng)和小微企業(yè)的力量之一，創(chuàng)投企業(yè)是我國近10年才涌現(xiàn)出的專業(yè)為創(chuàng)新型中小微企業(yè)提供股權融資的金融機構。但長期以來，創(chuàng)投企業(yè)的融資渠道并不暢通。

　　近年來，隨著政策支持加碼、銀行間市場債券產品創(chuàng)新提速，創(chuàng)投企業(yè)的融資渠道有所擴寬，通過發(fā)行債務融資工具，“以點帶面”進一步為小微、初創(chuàng)型企業(yè)提供資金支持，債券市場服務實體經濟的能力和水平進一步提高。

　　拓寬創(chuàng)投企業(yè)融資渠道

　　“創(chuàng)投企業(yè)通過傳統(tǒng)的銀行渠道融資非常困難。”蘇州元禾控股有限公司總裁助理何鯤表示，但創(chuàng)投企業(yè)的初始資金也較為有限，如果只依靠自身資本來做，服務范圍就會受限。

　　作為一家創(chuàng)投企業(yè)，元禾控股的業(yè)務主要集中在股權投資、債權融資服務和投融資服務三大板塊。

　　傳統(tǒng)銀行融資對創(chuàng)投企業(yè)的限制過多。創(chuàng)投機構的核心業(yè)務就是對具有發(fā)展前景的優(yōu)質企業(yè)進行股權投資，并通過一定的外部融資，發(fā)揮杠桿作用，擴大運營資金規(guī)模，提高投資收益。何鯤表示，受“(企業(yè))不得用貸款從事股本權益性(股權)投資”的規(guī)定，創(chuàng)投企業(yè)從銀行貸款的資金用途受到一定限制。

　　2013年下半年以來，國家發(fā)改委多次發(fā)文，支持符合條件的創(chuàng)投機構發(fā)行企業(yè)債。2014年1月，中國人民銀行會同五部委發(fā)布《關于大力推進體制機制創(chuàng)新、扎實做好科技金融服務的意見》明確，支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權投資企業(yè)、產業(yè)投資基金發(fā)行企業(yè)債券。在相關政策的支持下，元禾控股開始嘗試發(fā)債融資。

　　“通過債務融資工具可以融到期限較長的資金，滿足創(chuàng)投企業(yè)的資金管理需求。”何鯤表示，創(chuàng)投企業(yè)投資周期較長，需要持續(xù)的資金保障。一般來說，從開始投資一個剛起步的公司到完全退出，可能需要七八年的時間。因此，創(chuàng)投企業(yè)更需要相對長期的資金支持。而發(fā)債融資能與創(chuàng)投企業(yè)的特點相契合，更好地支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。

　　效率提升促成本下降

　　據(jù)了解，對于創(chuàng)投企業(yè)來說，資金周轉的效率與其運行成本密切相關。融資效率的提高能在一定程度上降低創(chuàng)投企業(yè)的成本，進而惠及初創(chuàng)小微企業(yè)。

　　“相比之下，通過銀行間市場發(fā)債融資要快得多。”深圳市創(chuàng)新投資集團財務負責人湯明安表示，在銀行間市場發(fā)債，采用注冊制，從報材料到獲批僅需要1個月左右時間，效率明顯提升。

　　作為銀行間市場創(chuàng)投債務融資工具的首單，2014年7月30日，深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司發(fā)行了2014年度第一期非公開定向債，發(fā)行金額5億元，期限5年，票面利率6.80%。湯明安表示，銀行間市場發(fā)債效率較高，而且采取定向的方式，資金募集也時間較短，時間成本明顯降低。

　　目前，銀行間市場發(fā)行創(chuàng)投債務融資工具采取注冊制，定向發(fā)行的方式與公募發(fā)行相比更加簡便，在發(fā)行之前發(fā)行主體就已經與定向投資人簽署定向投資發(fā)行協(xié)議。

　　創(chuàng)投企業(yè)的發(fā)展對促進和培育我國小微企業(yè)、新興產業(yè)、高科技行業(yè)以及傳統(tǒng)產業(yè)的結構升級具有重要作用。創(chuàng)投企業(yè)可以發(fā)揮資金杠桿作用，為小微企業(yè)提供權益性融資渠道，降低了處于初創(chuàng)期、成長期企業(yè)到期債務還本付息壓力。

　　進一步拓寬創(chuàng)新渠道

　　目前，國內第一批嘗到創(chuàng)投債務融資工具“甜頭”的主要是國內資質較好的創(chuàng)投企業(yè)，它們有良好的現(xiàn)金流支持債券還本付息。創(chuàng)投債務融資工具作為新生事物，在推出前期，可以讓資質較優(yōu)的主體先行先試，在積累經驗、培育投資人的基礎上，有序拓展發(fā)行主體范圍。

　　“近年來，國內創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展迅速，規(guī)模化、專業(yè)化趨勢明顯。多層次資本市場的發(fā)展也為創(chuàng)投企業(yè)補充自有資本提供了更多選擇方式。可以肯定，未來能獲得市場認可、發(fā)行創(chuàng)投債務融資工具的發(fā)行主體會越來越壯大。”一家大型股份制銀行的債券承銷人士表示。

　　與此同時，在銀行間市場發(fā)行創(chuàng)投債務融資工具的企業(yè)，也對產品進一步創(chuàng)新發(fā)展提出建議。“目前，發(fā)債資金只能用于置換貸款、補充營運資金等，與普通產業(yè)類企業(yè)債務融資工具無明顯差別。”湯明安表示，考慮到創(chuàng)投企業(yè)資金需求和運營模式的特殊性，希望進一步拓寬募集資金用途。此外，企業(yè)還表示，未來愿意嘗試以公募方式發(fā)行創(chuàng)投債務融資工具。

　　據(jù)了解，目前銀行間市場已經在研究進一步推進創(chuàng)投債務融資工具相關試點，包括適當放寬發(fā)債資金的使用用途等，進一步豐富債券市場品種，通過支持創(chuàng)投企業(yè)債務融資，豐富銀行間市場支持實體經濟的方式和途徑，加大債市對大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的支持力度。（經濟日報 記者 陳果靜）