美國債務(wù)違約會(huì)給中國帶來多大損失？

　　長期發(fā)酵的中國外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)槊绹鴤鶆?wù)危機(jī)，水落石出。

　　美國債務(wù)上限風(fēng)波愈演愈烈，驢象互不相讓，加上共和黨中極端派茶黨從中攪局，94年來一直享受最高信用評(píng)級(jí)的長期美債，可能創(chuàng)造歷史，第一次被評(píng)級(jí)公司下調(diào)信用等級(jí)。目前，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾及惠譽(yù)均將美國Aaa的政府債券評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單中。

　　如果美國長期國債信用評(píng)級(jí)被下調(diào)，意味著美債收益率上升、價(jià)格下降，所有的美債持有者將共同蒙受損失，國際金融市場將出現(xiàn)混亂局面。

　　作為國際上美債最大的單一持有人，中國受損嚴(yán)重。

　　按照美國財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)，截至5月底，中國共持有美債1.152萬億美元，占美國公共債務(wù)的12%左右。由于購買債券的情況不透明，市場人士認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)是中國持有美債的最低限額，而在中國3萬億的外匯儲(chǔ)備中，估計(jì)有70%是美元資產(chǎn)。

　　在短期內(nèi)，中國將損失真金白銀。《紐約時(shí)報(bào)》指出，中國購買的美債預(yù)計(jì)遭受的投資損失可能高達(dá)20%至30%，如果將中國持有的美國國債1.152萬億美元以最低下跌20%計(jì)算，將會(huì)損失約2304億美元，相當(dāng)于中國人均虧損177美元（折合人民幣大約1140元）。損失幅度的估計(jì)來自于諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者克魯格曼，20%只是非常粗略的估計(jì)。如果美債違約，中國所需要付出的代價(jià)將超過上述估計(jì)。

　　事實(shí)上，由于近年來美元持續(xù)貶值，我國持有的外匯資產(chǎn)損失驚人。國家發(fā)展改革委員會(huì)經(jīng)濟(jì)研究所財(cái)政金融室主任張岸元指出，綜合考慮匯率損失，人民銀行持有外匯資產(chǎn)的損失極為驚人。將每年外匯儲(chǔ)備增量以當(dāng)年人民幣兌美元平均匯率測算換匯成本，再以升值后不同的匯率水平測算匯率成本。到2010年年末，2003年以來每年增加的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)發(fā)生的匯率損失達(dá)2711億美元。如果未來人民幣兌美元匯率升到6，2003年以來增加儲(chǔ)備的匯率損失將攀升到5786億美元。

　　隨著美債違約風(fēng)險(xiǎn)上升，美元指數(shù)大幅下挫，7月27日亞洲尾盤，美元指數(shù)一度跌至73.42一線，創(chuàng)下5月5日以來的最低水平。到7月30日凌晨，仍在74以下徘徊。這意味著，人民幣兌美元仍將創(chuàng)出新高。

　　從長期看，美債違約將使中國外匯儲(chǔ)備大幅貶值，全球經(jīng)濟(jì)增速下滑，金融市場動(dòng)蕩不安。

　　美國14.34萬億美元的聯(lián)邦債務(wù)總額中，美國國內(nèi)及國外投資者持有的各類短中長期國債約9.74萬億美元，這部分被稱為“公共持有債務(wù)”；其余4.60萬億美元由美國政府管理的社保和信托基金持有，被稱為“政府內(nèi)部持有債務(wù)”。在9.74萬億美元公共債務(wù)里，約4.45萬億美元由外國投資者持有，中國是美國最大的單一債務(wù)持有國，美聯(lián)儲(chǔ)是僅次于中國的第二大美國國債持有主體，持有額占美國公共債務(wù)的10%左右。

　　一旦美債失去最高信用評(píng)級(jí)，在投資份額中占比19%的美國社保信托基金將退出投資者行列，按照規(guī)定不能購買非最高信用的投資品，這將使美債價(jià)格大幅下挫。而一些持有美債進(jìn)行資產(chǎn)組合的商業(yè)機(jī)構(gòu)投資者近日開始儲(chǔ)備現(xiàn)金，購買短期債券，因此短債收益率居然為零，同時(shí)購買CDS產(chǎn)品對(duì)沖美債下行的風(fēng)險(xiǎn)。這使得全球資金緊縮，金融杠桿縮短，全球資本與貨幣市場正在重演次貸危機(jī)前的恐慌一幕，只不過在程度上要輕得多。

　　最新公布的美國消費(fèi)者信心指數(shù)等均不如預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹壓力上升，在次貸危機(jī)之后依靠貨幣堆砌的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不再，IMF等機(jī)構(gòu)調(diào)低了經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。因此，中國希望依托全球經(jīng)濟(jì)上升，來維持經(jīng)濟(jì)增速、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的想法不切實(shí)際。

　　只有靠內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以及匯率、利率等市場化改革，才能渡過難關(guān)。（葉檀）