歐盟峰會(huì)6月29日對(duì)銀行注資和國(guó)債購(gòu)買(mǎi)協(xié)議的達(dá)成，刺激全球黃金、白銀價(jià)格大漲，而隨后7月5日中國(guó)和歐洲央行的聯(lián)手降息，卻令黃金、白銀價(jià)格沖高回落，市場(chǎng)對(duì)利好反應(yīng)的遲鈍，使得未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)，更加充滿了不確定性。

　　全球流動(dòng)性依舊泛濫

　　歐盟峰會(huì)已推出“一攬子增長(zhǎng)計(jì)劃”，歐洲的市場(chǎng)信心有望恢復(fù)；盡管美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)好時(shí)壞，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)中有升已是市場(chǎng)的廣泛共識(shí)；日本國(guó)債近期受到市場(chǎng)追捧，日本經(jīng)濟(jì)已現(xiàn)增長(zhǎng)跡象；中國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩將在二、三季度見(jiàn)底也已成為市場(chǎng)的普遍預(yù)期。中、美、歐、日四大經(jīng)濟(jì)體未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與需求回升，仍將為工業(yè)需求高的白銀提供高位運(yùn)行的宏觀面支持。白銀呈強(qiáng)，黃金自然不會(huì)落后。

　　美元的持續(xù)走強(qiáng)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、就業(yè)和出口增長(zhǎng)極為不利，維持美元的總體弱勢(shì)，符合美國(guó)的一貫利益。歐洲形勢(shì)正趨于穩(wěn)定，失去了歐洲避險(xiǎn)資金的追捧，美元已難再大幅走高，美國(guó)低緩的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、嚴(yán)重的“雙赤”問(wèn)題，也不支持美元指數(shù)的長(zhǎng)期走強(qiáng)。美元疲弱，利于黃金、白銀價(jià)格的高位穩(wěn)定。

　　歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃將帶來(lái)進(jìn)一步的量化寬松；美國(guó)的“財(cái)政懸崖”使得美國(guó)QE3也成為一個(gè)揮之不去的市場(chǎng)預(yù)期。不論美國(guó)兩黨是否就“稅收優(yōu)惠”與“財(cái)政減赤”問(wèn)題達(dá)成一致，因激烈的總統(tǒng)大選，奧巴馬仍有可能采取措施進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，而QE3將成為首選。美國(guó)的量化寬松要將近乎零的市場(chǎng)超低利率持續(xù)到2014年，日本多年來(lái)所維持的近乎零的超低利率政策、中國(guó)及歐洲央行的聯(lián)手降息，仍將催生對(duì)黃金、白銀的投資需求。

　　投資需求依舊旺盛

　　黃金、白銀的投資需求，近五年來(lái)已成為推動(dòng)價(jià)格上漲的主要力量。以白銀為例，巴克萊銀行在2006年成立了全球最大的白銀ETF實(shí)物投資基金(SLV)，截至7月6日，該基金持有的白銀頭寸為9681.63噸，占中國(guó)去年全年白銀產(chǎn)量的78%，是去年中國(guó)全年消費(fèi)總量的1.6倍。最近8個(gè)月來(lái)，隨著白銀價(jià)格的劇烈波動(dòng)，其持倉(cāng)一直保持穩(wěn)定，成為穩(wěn)定白銀價(jià)格的重要力量。國(guó)內(nèi)外龐大的投資需求，對(duì)黃金、白銀價(jià)格的高位穩(wěn)定，發(fā)揮了重要的作用。

　　國(guó)內(nèi)黃金期貨的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，一直保持穩(wěn)定，長(zhǎng)期以來(lái)，期貨公司會(huì)員Au1212合約的多頭持倉(cāng)一直超出空頭30000多手，而前20名的期貨公司會(huì)員中，多頭又超出空頭25000多手，多頭持倉(cāng)的這種穩(wěn)定性、集中性，意味著后市的黃金價(jià)格很難真正地單邊大幅下跌。對(duì)于白銀期貨，自其上市以來(lái)，市場(chǎng)持倉(cāng)基本上就是多空對(duì)半，這就注定了白銀寬幅大區(qū)間震蕩的市場(chǎng)格局。黃金與白銀具有節(jié)奏上的同漲共跌性，只是白銀對(duì)抗性強(qiáng)、投機(jī)性強(qiáng)的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，注定了其波動(dòng)大的市場(chǎng)特征。

　　中國(guó)去年的白銀消費(fèi)總量增長(zhǎng)6.8%，生產(chǎn)總量增長(zhǎng)6.3%，消費(fèi)增長(zhǎng)快于生產(chǎn)增長(zhǎng)。中國(guó)有色工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，中國(guó)的白銀需求在2012年會(huì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，這為今年白銀價(jià)格的高位運(yùn)行提供了基本面支持。而黃金的工業(yè)需求，只占其產(chǎn)量的10%，與白銀占50%強(qiáng)的工業(yè)需求相比，黃金的保值需求更強(qiáng)。當(dāng)前對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂仍然催生對(duì)黃金的保值需求，這是黃金價(jià)格得以高位運(yùn)行的理論依據(jù)。